Desempenho 2021

Termina mais um ano em que meu portfólio é superado pelo mercado. Desta vez a diferença não é a menor já que o S&P 500 faz fronteira com 28%, o SPI com 23% e o meu PF mal chega a 5%. eu já tinha mencionado isso em primeiro semestre deste ano, já estando bastante atrasado naquela época: se eu fosse gestor de fundos, já teria sido expulso.

Que lição podemos aprender com isso? Já referi muitas vezes que, num mercado em alta, dopado durante anos com dinheiro fácil, é muito difícil, se não impossível, vencer um carteira de ações 100% em comprar e manter. Principalmente se este FP, como os grandes índices atuais, for composto principalmente por ações de crescimento, que adoram crescer excessivamente, via dívida, graças à abundância de liquidez.

Então, por que não fazer como todos os novos comerciantes de ações, abrir uma conta com um corretor como Robinhood e comprar freneticamente Tesla, Amazon ou outros? É simples, acessível a todos e muito lucrativo. Mesmo depois de mais de vinte anos de experiência em investimentos, ainda hoje me pergunto sobre isso.

A primeira razão é que a política de dinheiro fácil parece estar a chegar ao fim. inflação está a explodir e a Fed anunciou recentemente que iria reduzir as suas compras de activos. Ainda não estamos na fase de aperto monetário, mas o grande financista americano deveria parar, pelo menos por um tempo, de manter o mercado em suporte vital.

O outro elemento que me arrepia é a experiência dos anos 2000, que se assemelha ao período atual em muitos aspectos. Talvez também - diria mesmo com certeza - que seja este "trauma" que explique por que estou actualmente a ser duramente derrotado pelo mercado, e pela força das circunstâncias, por todos os aficionados do mercado de valores dopados com injecções nos bancos centrais (bem, isso me lembra outra coisa).

Se olhar mais detalhadamente para o meu portfólio durante 2021, noto que foi fortemente influenciado pelas microcapitalizações de valor japonesas. Os índices japoneses ficaram significativamente atrás ao longo deste ano. Normalmente, privilegiando uma abordagem top-down, não teria investido tanto neste mercado. Porém, diante de um excesso de caixa, associado a uma abundância de pepitas na bolsa de valores de Tóquio, expandi temporariamente os critérios de elegibilidade da minha carteira durante o ano.

Em retrospecto, devo admitir que foi um erro, pelo menos no curto prazo, já que meu portfólio (curva azul) foi consideravelmente influenciado pelo fraco desempenho das small caps japonesas (curva marrom escuro), como podemos ver no gráfico abaixo:

A diferença com o S&P 500 (curva laranja) é particularmente acentuada a partir de abril. Continuo pensando que as microcapitalizações de valor japonesas que compõem meu portfólio são verdadeiras joias. Contudo, lutar contra o mercado é inútil. É melhor fazer dele seu aliado. A sobre-representação dos títulos japoneses ocorreu em detrimento dos títulos americanos, que foram praticamente inexistentes na carteira durante este ano e isso foi fortemente sentido, como podemos verificar no gráfico acima.

Os índices dos EUA, como quase todos os outros mercados, estão numa situação de bolha. Seria perigoso deitar fora o bebé (os títulos japoneses) juntamente com a água do banho e precipitar-nos para a onda techno do Tio Sam. Não seria mais apenas um mau desempenho que estaríamos então a arriscar, mas perdas colossais. Dito isto, para otimizar o risco e o desempenho é necessário respeitar um certo equilíbrio entre áreas geográficas. Como vimos este ano, muito foco raramente é uma coisa boa. Como também mencionei em meu trabalhar, carteiras compostas por small caps de valores com distribuição equilibrada a nível internacional, são as que beneficiam da melhor relação rentabilidade/risco.

Com isso, meu novo objetivo a partir de agora é fortalecer, mas com cautela, a presença de títulos americanos (comecei a fazer isso em dezembro passado) e também um pouco do velho continente. Continuo a concentrar-me acima de tudo em ações de qualidade e valor com dinâmica. O objectivo é, tal como no passado, optimizar o desempenho, preservando ao mesmo tempo a volatilidade da melhor forma possível, através da diversificação dos activos.

Ainda com o mesmo objetivo, estou agora adicionando um ETF de ações de crescimento na alocação tática de ativos. A posição é em grande parte minoritária, dadas as avaliações atuais. Pretende, no curto prazo, beneficiar em pequenas doses da dinâmica fortemente positiva das ações tecnológicas. Mas é sobretudo no longo prazo que esta posição será interessante, pois é provável que ganhe importância, após a próxima correção bolsista. Obviamente, antes disso, quando o impulso enfraquecer, a posição se tornará dinheiro.

Além disso, repetidamente para melhorar a relação benefício/risco, adiciono um ETF imobiliário americano (em buy & hold) e também diversifico as criptomoedas, adicionando Ethereum e Solana (ambos na alocação tática de ativos).

Fiz alguns backtesting sobre a adição dessas posições minoritárias. Cada um consegue aumentar o índice de Sharpe da carteira, mesmo com uma alocação modesta. As ponderações são configuradas de forma a maximizar os ganhos e ao mesmo tempo preservar o risco da melhor forma possível.

Isto é bastante novo na carteira, mas as alocações globais permanecem bastante semelhantes às do passado, uma vez que estas novas posições continuam a ter pouca importância.

Para voltar ao desempenho do portfólio, e para me consolar, digo a mim mesmo que 5%, isso já é muito mais do que o que a maioria dos mortais ganha na conta bancária. No entanto, isso é muito menos do que meus objetivos de longo prazo. Desde o lançamento da carteira em 2010, isto dá um desempenho médio anual de 8,5%, em comparação com 9,3% para o SPI. O lançamento da Carteira Determinantes em janeiro de 2020 deveria ter melhorado esse resultado, e não diminuído. No entanto, precisaremos de ter mais perspectiva para podermos avaliar os seus efeitos a longo prazo, como pode ser apreciado através dos backtests utilizados no meu trabalho.

Por outro lado, nos aspectos claramente positivos deste ano de 2021, consegui gerar CHF 19.145 de rendimento bruto através da carteira. Isso é 70% a mais em comparação com o ano passado. Deste ponto de vista, as pequenas capitalizações de valor, particularmente as japonesas, têm desempenhado perfeitamente o seu papel e demonstram a sua importância. Isto é ainda mais notável porque a carteira incluiu ativos durante grande parte do ano que não renderam dividendos (dinheiro, bitcoin e certos ETFs). Isto deverá permitir-me começar 2022 no caminho certo, uma vez que entrei agora na fase de desistência e conto, entre outras coisas, com estas distribuições para sobreviver.

Aproveito para desejar a todos um feliz ano novo de 2021. Espero que possamos voltar a viver normalmente, sem máscaras, sem passes e, ESPECIALMENTE, sem aborrecimentos!