Alterações na inflação: como proteger a sua riqueza num mundo incerto

Os últimos números da inflação nos EUA foram publicados há poucos dias: 6,21TP3Q a uma taxa anual, digna de um país emergente. Normalmente, os grandes financiadores ficam atentos à menor variação da inflação. Até agora, ela era considerada inimiga pública número um, antes mesmo do desemprego. Desta vez, porém, a Reserva Federal Americana está curiosamente a adoptar uma atitude de esperar para ver. Até há alguns meses, ela podia alegar um efeito limiar devido à pandemia, uma espécie de recuperação efémera, como gostava de acreditar. Mas aqui, com o maior índice alcançado em 30 anos, não é mais possível fechar os olhos. Não poderia ser de outra forma, depois de mais de dez anos inundando o mercado com liquidez. Poderíamos até perguntar por que os preços não explodiram mais rapidamente.

Medidas tomadas contra a inflação

Aujourd’hui donc, avec une inflação désormais galopante, la FED a décidé de prendre des mesures. Enfin. Toutefois, on peut s’étonner des décisions qui viennent de tomber. Dans un monde normal, une telle inflation aurait aussitôt rimé avec une hausse drastique des taux d’intérêts. La banco centrale l’a fait pour beaucoup moins que ça, pas plus loin qu’entre 2016 et 2018, lorsque l’inflation n’était que de 2%. Et là, que nous dit-elle ? Qu’elle envisage de réduire de manière anticipée son programme de rachat d’actifs, soit en mars prochain, puis de relever les taux.

Por outras palavras, até Março próximo, a FED não só não faz nada, como continua a injectar liquidez! É como se você tivesse um incêndio em casa e jogasse gasolina nela em vez de usar o jato d'água. Isto é tanto mais paradoxal quanto um aumento das taxas demora geralmente entre 6 e 12 meses a produzir efeitos. Isto significa que a inflação elevada deverá ser uma realidade pelo menos até 2023. E ao mesmo tempo o banco central acredita que é urgente agir…

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A origem do mal

Como explicar esta apatia do grande financista americano? Devemos procurar as razões no início deste século. Naquela época, as taxas estavam acima de 5%. O mercado de ações estava em alta, com as ações da Internet na liderança. Depois veio o colapso, um bear market com duração de três anos, seguido de queda nas taxas de mesma duração, até 11TP3Q. Exceto na década de 1950, nunca tínhamos visto números tão insignificantes. Foi o início do dinheiro fácil, onde quase qualquer pessoa podia pedir dinheiro emprestado, independentemente da sua situação financeira.

Toutefois, cela n’a pas duré, car dès 2003 la reprise économique a été vigoureuse, poussant l’inflation jusqu’à 5%. La FED a réagi aussitôt en faisant grimper ses taux jusqu’à 5%. À l’époque, comme je vous le disais, les banquiers centraux faisaient une fixette dès que le taux dépassait les 2%. Pas besoin d’avoir un prix Nobel pour comprendre ce qui s’est passé. Tous ceux qui avaient pu bénéficier d’un crédit imobiliária aisé, malgré une situation financière précaire, n’ont plus pu payer les mensualités. C’est le début, en 2008, de la crise des subprimes, entraînant jusqu’à la faillite de la banque Lehmann Brothers.

Zero chegou

Rebelote, os bancos centrais estão vindo em socorro. Apagaram o fogo que eles próprios acabaram de acender. Desta vez, a Reserva Federal está a fixar taxas perto de zero e a dizer que permanecerão nesse nível por muito tempo. Gato escaldado tem medo de água fria. Ao mesmo tempo, os governos estão a tornar-se cada vez mais frouxos nas suas políticas orçamentais, para relançar o crescimento e evitar falências como a da Lehmann Brothers. Este é o início do Too Big To Fail, que se materializa na Suíça com a aquisição do UBS.

Sempre acabamos, de uma forma ou de outra, tendo que pagar nossas dívidas. As dívidas não pagas dos pequenos proprietários tinham de ser suportadas pelos bancos. Estes últimos, por sua vez, precisam da ajuda dos Estados, que começam a ficar no vermelho. Este é o início da crise da dívida pública. Como as taxas já são zero, os bancos centrais já não têm muito espaço para agir. Estão a começar a recomprar títulos e obrigações de instituições financeiras e soberanas.

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Custe o que custar

Os governos são temporariamente salvos. Depois vem a crise sanitária. Mais uma vez as belas promessas de rigor orçamental são desfeitas. Aquisição massiva de máscaras, vacinas e outros medicamentos experimentais, pagamento de ajudas de emergência aos meios económicos e trabalhadores afetados pelos encerramentos. Como disse um certo presidente próximo de casa, “custe o que custar”, enquanto atrai seu rebanho com vacinas “gratuitas”.

Como dito acima, uma dívida sempre deve ser paga por alguém. Se não for o devedor, é o credor. Se não for o credor, é o credor do credor, etc. No final, se ninguém puder pagar, a comunidade assume a responsabilidade. Estamos aqui hoje. Depois de mais de quinze anos de dinheiro fácil, as dívidas das famílias, das empresas e dos governos são colossais. O aumento das taxas nestas condições causaria um cataclismo. Tivemos um pequeno vislumbre disso com a crise do subprime, depois de um período muito curto de taxas que nem sequer eram tão baixas como hoje.

Inflação = solução?

Nenhum grande financiador quer, portanto, arriscar aumentar o custo do crédito. Porém, alguém tem que pagar essa dívida. Resta, portanto, apenas uma solução: afastar-se do paradigma do controlo de preços e aproximar-se do paradigma da inflação. A dívida poderá assim subir através da magia da desvalorização da moeda. Ao fazê-lo, é a comunidade que assume a responsabilidade, ou seja, todos nós, através da perda do nosso poder de compra.

Cada vez que vamos à padaria a partir de agora e pagamos cada vez mais por uma baguete, estamos a reembolsar as loucuras cometidas por certas famílias, certas empresas e a maioria dos governos durante anos. Cada vez que sacamos da carteira, sem saber, pagamos a conta das dívidas não assumidas pelos grandes bancos, dos bónus que eles próprios se concederam ano após ano, bem como das vacinas graciosamente “oferecidas” pela Moderna e pela Pfizer. Assumimos coletivamente a responsabilidade pelos erros do passado. Isso passa despercebido. Ninguém está ciente disso. Alguns centavos aqui num bem de consumo comum, alguns francos ali num serviço, sub-repticiamente, estamos participando do grande saneamento da dívida. É uma forma de grande reinicialização, não no sentido conspiratório do termo, mas no sentido económico. Isso já começou e continuará por algum tempo.

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Nossas economias em breve serão inúteis

É por isso que o FED não tem pressa. A inflação, inimiga jurada dos bancos centrais no passado, tornou-se uma aliada na redefinição dos contadores. E nós, simples formigas, que trabalhamos mais do que o necessário, que poupamos durante anos, que permanecemos cautelosos com as dívidas, que não abusamos da generosidade governamental, somos duplamente penalizados. Em primeiro lugar porque, como toda a gente, o nosso poder de compra está a diminuir. Depois porque o nosso precioso capital, obtido através do trabalho árduo, não valerá muito dentro de alguns anos se não tomarmos cuidado.

Mas em vez de lamentar, como fariam as cigarras, vamos mobilizar-nos. Não vamos permitir que os frutos do nosso trabalho nos sejam roubados. Para isso, nada muito complicado, é preciso capitalizar ativos cuja oferta é limitada (ao contrário das moedas governamentais). É o caso das matérias-primas, e em particular do ouro, ações de empresas de qualidade e valor, imóveis e também, até certo ponto, criptomoedas. Em suma, tudo que depende pouco ou nada das manobras estatais nos bastidores.

Tudo isso é um jogo de tolos, um embaralhamento de cartas, algumas das quais chanfradas. Você também pode escolher os corretos.


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4 pensamentos sobre “Inflation en mutation : comment protéger votre patrimoine dans un monde incertain”

  1. Bem visto. Concordo plenamente com a análise. Além disso, a inflação já estava presente antes dos picos recentes; simplesmente resultou em inflação no preço dos activos (imóveis, acções) e não nos preços dos produtos de consumo.

  2. Laurent Martins

    Este é, na minha opinião, um excelente resumo da situação actual e da história recente (século XXI) nesta área.
    Partilho – infelizmente – do seu diagnóstico: a margem de manobra dos bancos centrais é hoje muito limitada, devido à dívida (principalmente dos Estados). O aumento das taxas colocaria muitos estados (e não poucos) em dificuldades.
    Na minha opinião, todo o desafio, se não conseguirmos evitar a inflação combatendo-a livremente através de taxas directoras, é garantir que ela seja controlada.
    Ao referir-se à liquidez abundante desde 2008, o senhor também faz uma pergunta que já é minha há muito tempo: “Poderíamos até perguntar-nos porque é que os preços não explodiram mais rapidamente”. Eu sempre me pergunto isso.
    E arrisco uma pergunta adicional: corremos o risco de uma recuperação violenta, através de uma inflação violenta?
    O que pede outro: quais seriam as consequências de uma inflação violenta e incontrolável? A comparação nem sempre é correta, mas a História contém alguns exemplos preocupantes.
    Noto também que exemplos recentes demonstraram que a inflação em certos elementos (combustíveis, energia, por exemplo, mas também alimentos básicos) tem o efeito de uma faísca num barril de pólvora, em questões sociais, e pode causar problemas graves.
    Para além destes poucos elementos, mais sensíveis que outros, podemos geralmente pensar que a inflação, se empobrece, deve permanecer suportável (metáfora do sapo na panela, cuja água aquece gradualmente e não de uma só vez), falhando). onde há uma explosão social, com todas as suas consequências.
    Observo também que devemos ter cuidado com os números oficiais relativos à inflação: devemos ver o que é levado em conta (respectivamente o que não é). Por outras palavras, a inflação global é provavelmente superior ao que dizem os números oficiais.

    1. Talvez os preços não tenham subido mais cedo simplesmente porque, até à cobiça, a oferta sempre foi capaz de cobrir a procura. A injecção massiva de liquidez permitiu manter a procura, ou mesmo impulsioná-la, apesar das sucessivas crises desde os anos 2000, mas a oferta conseguiu sempre acompanhar, graças, por um lado, à desmaterialização e, por outro, face devido ao aumento das instalações de produção nos mercados emergentes, com a China na liderança. Mas bastava que um pouquinho de poeira, até mesmo um vírus, apoderasse-se desta máquina chinesa para que tudo fosse para o inferno. A oferta já não conseguiu acompanhar, enquanto a procura voltou a ser mantida pela injeção ainda maior de liquidez. Pior ainda, a histeria sanitária deu origem a novas necessidades, algumas justificadas, mas a maior parte irracionais, que a máquina de produção global não conseguiu cobrir. Experimentamos isso na primavera de 2020, com o PQ. Foi o começo do fim e continuou com máscaras, “vacinas” e geralmente com todas as matérias-primas.
      A ajuda governamental conseguiu salvaguardar empregos e consumo, mas a paralisação da máquina de produção deixou a sua marca. Não religamos o motor como o do nosso carro. Leva tempo para ele retornar ao antigo regime. Durante esse período, a demanda permanece forte e empurra os preços para cima.
      Para mim, isto significa que a inflação será incontrolável durante muitos meses, para não dizer anos, especialmente porque a FED está a adoptar uma atitude de esperar para ver, apesar de um discurso que pretende ser proactivo.
      E tem razão quando diz que devemos ter cuidado com os números oficiais. O preço do ouro e do Bitcoin durante este século prova-nos que a inflação já é uma realidade há algum tempo.

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