Alterações na inflação: como proteger a sua riqueza num mundo incerto

Os últimos números da inflação nos EUA foram publicados há poucos dias: 6,21TP3Q a uma taxa anual, digna de um país emergente. Normalmente, os grandes financiadores ficam atentos à menor variação da inflação. Até agora, ela era considerada inimiga pública número um, antes mesmo do desemprego. Desta vez, porém, a Reserva Federal Americana está curiosamente a adoptar uma atitude de esperar para ver. Até há alguns meses, ela podia alegar um efeito limiar devido à pandemia, uma espécie de recuperação efémera, como gostava de acreditar. Mas aqui, com o maior índice alcançado em 30 anos, não é mais possível fechar os olhos. Não poderia ser de outra forma, depois de mais de dez anos inundando o mercado com liquidez. Poderíamos até perguntar por que os preços não explodiram mais rapidamente.

Medidas tomadas contra a inflação

Hoje, com a inflação galopante, o FED decidiu agir. Finalmente. No entanto, podemos ficar surpresos com as decisões que acabam de ser tomadas. Num mundo normal, tal inflação teria imediatamente rimado com um aumento drástico nas taxas de juro. O banco central fê-lo por muito menos do que isso, não mais do que entre 2016 e 2018, quando a inflação era de apenas 21TP3Q. E aí, o que ela nos conta? Que considera reduzir o seu programa de compra de activos no início de Março próximo e depois aumentar as taxas.

Por outras palavras, até Março próximo, a FED não só não faz nada, como continua a injectar liquidez! É como se você tivesse um incêndio em casa e jogasse gasolina nela em vez de usar o jato d'água. Isto é tanto mais paradoxal quanto um aumento das taxas demora geralmente entre 6 e 12 meses a produzir efeitos. Isto significa que a inflação elevada deverá ser uma realidade pelo menos até 2023. E ao mesmo tempo o banco central acredita que é urgente agir…

A origem do mal

Como explicar esta apatia do grande financista americano? Devemos procurar as razões no início deste século. Naquela época, as taxas estavam acima de 5%. O mercado de ações estava em alta, com as ações da Internet na liderança. Depois veio o colapso, um bear market com duração de três anos, seguido de queda nas taxas de mesma duração, até 11TP3Q. Exceto na década de 1950, nunca tínhamos visto números tão insignificantes. Foi o início do dinheiro fácil, onde quase qualquer pessoa podia pedir dinheiro emprestado, independentemente da sua situação financeira.

Contudo, isto não durou, porque a partir de 2003 a recuperação económica foi vigorosa, empurrando a inflação para 51TP3Q. O FED reagiu imediatamente aumentando as suas taxas para 51TP3Q. Na altura, como vos disse, os banqueiros centrais fizeram uma correção assim que a taxa ultrapassou 21TP3Q. Você não precisa de um Prêmio Nobel para entender o que aconteceu. Todos aqueles que tinham podido beneficiar de um crédito hipotecário fácil, apesar da situação financeira precária, já não conseguiam pagar as mensalidades. Foi o início, em 2008, da crise do subprime, que levou à falência do banco Lehmann Brothers.

Zero chegou

Rebelote, os bancos centrais estão vindo em socorro. Apagaram o fogo que eles próprios acabaram de acender. Desta vez, a Reserva Federal está a fixar taxas perto de zero e a dizer que permanecerão nesse nível por muito tempo. Gato escaldado tem medo de água fria. Ao mesmo tempo, os governos estão a tornar-se cada vez mais frouxos nas suas políticas orçamentais, para relançar o crescimento e evitar falências como a da Lehmann Brothers. Este é o início do Too Big To Fail, que se materializa na Suíça com a aquisição do UBS.

Sempre acabamos, de uma forma ou de outra, tendo que pagar nossas dívidas. As dívidas não pagas dos pequenos proprietários tinham de ser suportadas pelos bancos. Estes últimos, por sua vez, precisam da ajuda dos Estados, que começam a ficar no vermelho. Este é o início da crise da dívida pública. Como as taxas já são zero, os bancos centrais já não têm muito espaço para agir. Estão a começar a recomprar títulos e obrigações de instituições financeiras e soberanas.

Custe o que custar

Os governos são temporariamente salvos. Depois vem a crise sanitária. Mais uma vez as belas promessas de rigor orçamental são desfeitas. Aquisição massiva de máscaras, vacinas e outros medicamentos experimentais, pagamento de ajudas de emergência aos meios económicos e trabalhadores afetados pelos encerramentos. Como disse um certo presidente próximo de casa, “custe o que custar”, enquanto atrai seu rebanho com vacinas “gratuitas”.

Como dito acima, uma dívida sempre deve ser paga por alguém. Se não for o devedor, é o credor. Se não for o credor, é o credor do credor, etc. No final, se ninguém puder pagar, a comunidade assume a responsabilidade. Estamos aqui hoje. Depois de mais de quinze anos de dinheiro fácil, as dívidas das famílias, das empresas e dos governos são colossais. O aumento das taxas nestas condições causaria um cataclismo. Tivemos um pequeno vislumbre disso com a crise do subprime, depois de um período muito curto de taxas que nem sequer eram tão baixas como hoje.

Inflação = solução?

Nenhum grande financiador quer, portanto, arriscar aumentar o custo do crédito. Porém, alguém tem que pagar essa dívida. Resta, portanto, apenas uma solução: afastar-se do paradigma do controlo de preços e aproximar-se do paradigma da inflação. A dívida poderá assim subir através da magia da desvalorização da moeda. Ao fazê-lo, é a comunidade que assume a responsabilidade, ou seja, todos nós, através da perda do nosso poder de compra.

Cada vez que vamos à padaria a partir de agora e pagamos cada vez mais por uma baguete, estamos a reembolsar as loucuras cometidas por certas famílias, certas empresas e a maioria dos governos durante anos. Cada vez que sacamos da carteira, sem saber, pagamos a conta das dívidas não assumidas pelos grandes bancos, dos bónus que eles próprios se concederam ano após ano, bem como das vacinas graciosamente “oferecidas” pela Moderna e pela Pfizer. Assumimos coletivamente a responsabilidade pelos erros do passado. Isso passa despercebido. Ninguém está ciente disso. Alguns centavos aqui num bem de consumo comum, alguns francos ali num serviço, sub-repticiamente, estamos participando do grande saneamento da dívida. É uma forma de grande reinicialização, não no sentido conspiratório do termo, mas no sentido económico. Isso já começou e continuará por algum tempo.

Nossas economias em breve serão inúteis

É por isso que o FED não tem pressa. A inflação, inimiga jurada dos bancos centrais no passado, tornou-se uma aliada na redefinição dos contadores. E nós, simples formigas, que trabalhamos mais do que o necessário, que poupamos durante anos, que permanecemos cautelosos com as dívidas, que não abusamos da generosidade governamental, somos duplamente penalizados. Em primeiro lugar porque, como toda a gente, o nosso poder de compra está a diminuir. Depois porque o nosso precioso capital, obtido através do trabalho árduo, não valerá muito dentro de alguns anos se não tomarmos cuidado.

Mas em vez de lamentar, como fariam as cigarras, vamos mobilizar-nos. Não vamos permitir que os frutos do nosso trabalho nos sejam roubados. Para isso, nada muito complicado, é preciso capitalizar ativos cuja oferta é limitada (ao contrário das moedas governamentais). É o caso das matérias-primas, e em particular do ouro, ações de empresas de qualidade e valor, imóveis e também, até certo ponto, criptomoedas. Em suma, tudo que depende pouco ou nada das manobras estatais nos bastidores.

Tudo isso é um jogo de tolos, um embaralhamento de cartas, algumas das quais chanfradas. Você também pode escolher os corretos.