Ações da Logitech International SA (LOGN:SWX): Análise

As ações da Logitech são negociadas na bolsa de valores suíça sob o símbolo “LOGN”. A empresa foi fundada em 1981 no cantão de Vaud, numa antiga quinta propriedade dos sogros de Daniel Borel, um dos três fundadores. É especializada na produção de periféricos de computador e conta com cerca de 9.000 funcionários espalhados pelo mundo.

Avaliação de ações da Logitech

Superficialmente, LOGN parece particularmente barato para um título techno. O preço está caindo há meio ano e o PER está sendo negociado a menos de 15. Entendo por que alguns leitores votaram em massa nesta empresa. Tenha cuidado, no entanto, com o efeito excepcional induzido pelo vírus Wuhan, tendo o lucro quase duplicado de um exercício financeiro para o seguinte. Devemos permanecer cautelosos relativamente à duração deste fenómeno, que deverá (esperamos) diminuir com o tempo. Pode até acontecer que a médio/longo prazo as consequências sejam bastante negativas devido ao aumento dos custos de transporte e das matérias-primas, bem como ao aumento dos stocks em caso de queda rápida da procura.

Vamos ver o que isso dá em termos de proporções:

Como podemos perceber, quando levamos em conta os resultados médios, o título até parece bastante caro. É também quando comparado aos ativos.

Rendimento de dividendos das ações da Logitech

Tal como acontece com muitas empresas de tecnologia, o dividendo da LOGN é modesto, com apenas 1.06%. Deve-se notar, contudo, que isto está progredindo a uma taxa média apreciável de 8.83% por ano (últimos cinco anos). Note-se ainda que está particularmente bem coberto pelos resultados da empresa, não só com base no último resultado, mas também nos últimos cinco anos:

A Logitech tem, portanto, uma certa margem para continuar a pagar e aumentar os seus dividendos no futuro.

Resultados, avaliação e desempenho da ação

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e o valor dos ativos da empresa Vaud crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do seu modelo de negócio. A liquidez é amplamente suficiente com um índice de liquidez corrente de 1,88 (ligeiramente abaixo) e um índice de liquidez imediata de 1,49. Não se preocupe em pagar as contas.

A Logitech consegue claramente criar valor para os seus acionistas e isso reflete-se no preço das ações que aumentou dez vezes nos últimos dez anos! Com licença um pouco. E isso apesar da queda do 35% nos últimos seis meses. É ainda muito melhor que o Nasdaq, onde as ações também são negociadas. Nada mal para uma empresa que foi descrita como paralisada há dez anos, devido à chegada de tablets e smartphones:

“A Logitech se saiu pior do que um mercado que era ruim. Isso nunca deve acontecer” – Le Temps

Isto demonstra que certas empresas em crescimento, em buy & hold, podem ser particularmente lucrativas para o seu detentor. Você só precisa acertar e ser capaz de suportar variações de preços muito grandes enquanto isso.

Rentabilidade e lucratividade

Entre as razões que explicam estes resultados bastante excepcionais, devemos destacar a rentabilidade e rentabilidade da Logitech, ambas incomuns:

Rentabilidade

Rentabilidade

Mesmo que tenhamos de colocar estes resultados em perspectiva, em parte devido à pandemia, ainda há muito dinheiro a entrar nos cofres da Logitech! As margens brutas e líquidas médias nos mostram que isso não é apenas uma surpresa.

Dívida

Como te contar? De acordo com Tempos Financeiros, a dívida é zero. Não acreditando no que via, verifiquei o Wall Street Journal. Este último destaca uma dívida muito pequena de 12 milhões no curto prazo + 20 milhões no longo prazo (o que representa apenas 0,48% do valor dos activos). Isso nos dá um total de 32 milhões no total. Basta dizer que é zero, pois representa 0,01 vezes o patrimônio líquido. Desde que signifique alguma coisa, a Logitech conseguiria amortizar esse valor no espaço de um mês, utilizando seu fluxo de caixa livre.

Retorno do acionista sobre as ações da Logitech

A Logitech tende a emitir regularmente algumas ações adicionais, o que dilui um pouco o patrimônio líquido. Mesmo que a quantidade permaneça modesta, é um método bastante curioso, uma vez que a empresa Vaud obviamente não precisa de dinheiro. Isto tem um ligeiro efeito negativo de -0,74% por ano, em média, nos retornos dos acionistas. No entanto, o retorno global para os proprietários, incluindo o dividendo, o reembolso da dívida líquida e o aumento do capital social, permanece positivo, com uma média anual, nos últimos cinco anos, de 1.82%. Para isso, a Logitech utilizou apenas metade do seu fluxo de caixa livre, o que significa que ainda sobra algum para recompensar os seus acionistas no futuro.

Franquia

A Logitech opera em um ambiente muito competitivo. A rentabilidade obviamente alimenta o apetite dos concorrentes. As barreiras técnicas também não são enormes. É claro que não improvisamos como produtores de periféricos da noite para o dia, mas ainda é mais óbvio do que entrar no mercado de periféricos. semicondutores. A priori, portanto, nada sugere que “Logi” tenha características de uma franquia.

Toutefois, si on regarde les chiffres, on peut s'interroger. Nous avons vu que la profitabilité et la rentabilité sont toutes deux remarquables. La dette est inexistante. On peut relever aussi les dépenses en capital qui sont très modestes (10.7% des bénéfices en moyenne seulement). Logitech a aussi une capacité à se réinventer sans cesse. En 2011, Guerrino De Luca, président du conseil d’administration disait : "Nous croyons au rapprochement entre le monde des affaires et celui des particuliers. Nous sommes présents des deux côtés et idéalement placés pour en profiter". Son CEO, Bracken Darrell mentionne également que lorsqu'il a repris les commandes en 2012, il avait la conviction "que la communication par vidéo allait se généraliser au sein des entreprises avec des équipements dans chaque salle de conférences, dans chaque bureau, dans chaque labo". Leur vision commune s'est réalisée les années qui ont suivi et a pris la tangente avec la pandémie, tout comme le cours de LOGN.

Esta capacidade de reorientação também foi demonstrada através de uma política de aquisições direcionadas e ponderadas, aumentando metodicamente a boa vontade da Logitech. Por último, acrescentemos que a empresa suíça construiu uma certa reputação ao longo do tempo, graças não só à sua capacidade de inovação, mas também à qualidade e fiabilidade dos seus produtos.

A Logitech possui, portanto, diversas características de uma franquia. As barreiras de entrada, no entanto, não são completamente impermeáveis. Resta saber se a empresa ainda conseguirá colmatar as lacunas no futuro, graças ao seu notável know-how.

Riscos das ações da Logitech

Como muitas ações de tecnologia, a LOGN é bastante volátil, com um desvio padrão relativo de 34,25%. Surpreendentemente, porém, o beta é de apenas 0,65, mostrando uma sensibilidade bastante modesta às variações do mercado.

A pontuação de Piotroski é boa, com sete dos nove pontos possíveis. Isto confirma a solidez financeira da Logitech e é um bom presságio para o desempenho futuro das ações. A pontuação de Altman é 7,84, o que é muito alto, colocando a empresa Vaud na zona “verde”, onde é improvável que a Logitech vá à falência. Suspeitamos um pouco...

Conclusão

Raramente sou um grande defensor de empresas de tecnologia. Devo admitir, entretanto, que a Logitech atende a muitos requisitos. As únicas desvantagens a serem observadas são o seu tamanho e, com isso, o impressionante número de instituições que ali se acotovelam. Existem algumas pessoas excelentes: BlackRock, Credit Suisse, UBS, Vanguard, Vontobel, Norges Bank, Zurcher Kantonal Bank, JPMorgan, Goldman Sachs... Está tudo quente.

O outro ponto negativo, pelo menos no curto prazo, é o fraco dinamismo dos últimos seis meses. Claro, isso permite comprá-los a um preço mais razoável, mas é possível que o declínio continue por algum tempo. Do ponto de vista buy&hold, isto não tem consequências e vimos que, no passado, esta estratégia compensou claramente. Contudo, não há garantia de que o futuro acontecerá de forma semelhante. Há dez anos a Logitech estava perto da morte, hoje está no firmamento. Onde estará daqui a uma década? Ninguém se divertirá projetando tão longe, especialmente nestes tempos.

No final, terminamos com um pouco das mesmas observações feitas para Informações. A Logitech é uma empresa muito boa, lucrativa, lucrativa, apresentando grande sucesso desde a sua criação e com status de pseudo franquia. Porém, a empresa está muito exposta, seu momento de curto prazo é desfavorável e sua avaliação, embora mais acessível, ainda é um pouco elevada. Um título para assistir, portanto.