Ações da Logitech International SA (LOGN:SWX): Análise

As ações da Logitech são negociadas na bolsa de valores suíça sob o símbolo “LOGN”. A empresa foi fundada em 1981 no cantão de Vaud, numa antiga quinta propriedade dos sogros de Daniel Borel, um dos três fundadores. É especializada na produção de periféricos de computador e conta com cerca de 9.000 funcionários espalhados pelo mundo.

Avaliação de ações da Logitech

Superficialmente, LOGN parece particularmente barato para um título techno. O preço está caindo há meio ano e o PER está sendo negociado a menos de 15. Entendo por que alguns leitores votaram em massa nesta empresa. Tenha cuidado, no entanto, com o efeito excepcional induzido pelo vírus Wuhan, tendo o lucro quase duplicado de um exercício financeiro para o seguinte. Devemos permanecer cautelosos relativamente à duração deste fenómeno, que deverá (esperamos) diminuir com o tempo. Pode até acontecer que a médio/longo prazo as consequências sejam bastante negativas devido ao aumento dos custos de transporte e das matérias-primas, bem como ao aumento dos stocks em caso de queda rápida da procura.

Vamos ver o que isso dá em termos de proporções:

Como podemos perceber, quando levamos em conta os resultados médios, o título até parece bastante caro. É também quando comparado aos ativos.

Rendimento de dividendos das ações da Logitech

Tal como acontece com muitas empresas de tecnologia, o dividendo da LOGN é modesto, com apenas 1.06%. Deve-se notar, contudo, que isto está progredindo a uma taxa média apreciável de 8.83% por ano (últimos cinco anos). Note-se ainda que está particularmente bem coberto pelos resultados da empresa, não só com base no último resultado, mas também nos últimos cinco anos:

A Logitech tem, portanto, uma certa margem para continuar a pagar e aumentar os seus dividendos no futuro.

Resultados, avaliação e desempenho da ação

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e o valor dos ativos da empresa Vaud crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do seu modelo de negócio. A liquidez é amplamente suficiente com um índice de liquidez corrente de 1,88 (ligeiramente abaixo) e um índice de liquidez imediata de 1,49. Não se preocupe em pagar as contas.

A Logitech consegue claramente criar valor para os seus acionistas e isso reflete-se no preço das ações que aumentou dez vezes nos últimos dez anos! Com licença um pouco. E isso apesar da queda do 35% nos últimos seis meses. É ainda muito melhor que o Nasdaq, onde as ações também são negociadas. Nada mal para uma empresa que foi descrita como paralisada há dez anos, devido à chegada de tablets e smartphones:

“A Logitech se saiu pior do que um mercado que era ruim. Isso nunca deve acontecer” – Le Temps

Isto demonstra que certas empresas em crescimento, em buy & hold, podem ser particularmente lucrativas para o seu detentor. Você só precisa acertar e ser capaz de suportar variações de preços muito grandes enquanto isso.

Rentabilidade e lucratividade

Entre as razões que explicam estes resultados bastante excepcionais, devemos destacar a rentabilidade e rentabilidade da Logitech, ambas incomuns:

Rentabilidade

Rentabilidade

Mesmo que tenhamos de colocar estes resultados em perspectiva, em parte devido à pandemia, ainda há muito dinheiro a entrar nos cofres da Logitech! As margens brutas e líquidas médias nos mostram que isso não é apenas uma surpresa.

Dívida

Como te contar? De acordo com Tempos Financeiros, a dívida é zero. Não acreditando no que via, verifiquei o Wall Street Journal. Este último destaca uma dívida muito pequena de 12 milhões no curto prazo + 20 milhões no longo prazo (o que representa apenas 0,48% do valor dos activos). Isso nos dá um total de 32 milhões no total. Basta dizer que é zero, pois representa 0,01 vezes o patrimônio líquido. Desde que signifique alguma coisa, a Logitech conseguiria amortizar esse valor no espaço de um mês, utilizando seu fluxo de caixa livre.

Retorno do acionista sobre as ações da Logitech

A Logitech tende a emitir regularmente algumas ações adicionais, o que dilui um pouco o patrimônio líquido. Mesmo que a quantidade permaneça modesta, é um método bastante curioso, uma vez que a empresa Vaud obviamente não precisa de dinheiro. Isto tem um ligeiro efeito negativo de -0,74% por ano, em média, nos retornos dos acionistas. No entanto, o retorno global para os proprietários, incluindo o dividendo, o reembolso da dívida líquida e o aumento do capital social, permanece positivo, com uma média anual, nos últimos cinco anos, de 1.82%. Para isso, a Logitech utilizou apenas metade do seu fluxo de caixa livre, o que significa que ainda sobra algum para recompensar os seus acionistas no futuro.

Franquia

A Logitech opera em um ambiente muito competitivo. A rentabilidade obviamente alimenta o apetite dos concorrentes. As barreiras técnicas também não são enormes. É claro que não improvisamos como produtores de periféricos da noite para o dia, mas ainda é mais óbvio do que entrar no mercado de periféricos. semicondutores. A priori, portanto, nada sugere que “Logi” tenha características de uma franquia.

Porém, se olharmos para os números, podemos nos perguntar. Vimos que a lucratividade e a lucratividade são notáveis. A dívida é inexistente. Podemos também notar despesas de capital que são muito modestas (apenas 10,7% de lucros em média). A Logitech também tem a capacidade de se reinventar constantemente. Em 2011, Guerrino De Luca, presidente do conselho de administração, afirmou: "Acreditamos em aproximar o mundo dos negócios e dos indivíduos. Estamos presentes em ambos os lados e numa posição ideal para beneficiar disso." Seu CEO, Bracken Darrell mencionado também que quando assumiu em 2012 estava convencido “que a videocomunicação se generalizaria nas empresas com equipamentos em todas as salas de conferência, em todos os escritórios, em todos os laboratórios”. A visão partilhada concretizou-se nos anos que se seguiram e desviou-se da pandemia, tal como o curso LOGN.

Esta capacidade de reorientação também foi demonstrada através de uma política de aquisições direcionadas e ponderadas, aumentando metodicamente a boa vontade da Logitech. Por último, acrescentemos que a empresa suíça construiu uma certa reputação ao longo do tempo, graças não só à sua capacidade de inovação, mas também à qualidade e fiabilidade dos seus produtos.

A Logitech possui, portanto, diversas características de uma franquia. As barreiras de entrada, no entanto, não são completamente impermeáveis. Resta saber se a empresa ainda conseguirá colmatar as lacunas no futuro, graças ao seu notável know-how.

Riscos das ações da Logitech

Como muitas ações de tecnologia, a LOGN é bastante volátil, com um desvio padrão relativo de 34,25%. Surpreendentemente, porém, o beta é de apenas 0,65, mostrando uma sensibilidade bastante modesta às variações do mercado.

A pontuação de Piotroski é boa, com sete dos nove pontos possíveis. Isto confirma a solidez financeira da Logitech e é um bom presságio para o desempenho futuro das ações. A pontuação de Altman é 7,84, o que é muito alto, colocando a empresa Vaud na zona “verde”, onde é improvável que a Logitech vá à falência. Suspeitamos um pouco...

Conclusão

Raramente sou um grande defensor de empresas de tecnologia. Devo admitir, entretanto, que a Logitech atende a muitos requisitos. As únicas desvantagens a serem observadas são o seu tamanho e, com isso, o impressionante número de instituições que ali se acotovelam. Existem algumas pessoas excelentes: BlackRock, Credit Suisse, UBS, Vanguard, Vontobel, Norges Bank, Zurcher Kantonal Bank, JPMorgan, Goldman Sachs... Está tudo quente.

O outro ponto negativo, pelo menos no curto prazo, é o fraco dinamismo dos últimos seis meses. Claro, isso permite comprá-los a um preço mais razoável, mas é possível que o declínio continue por algum tempo. Do ponto de vista buy&hold, isto não tem consequências e vimos que, no passado, esta estratégia compensou claramente. Contudo, não há garantia de que o futuro acontecerá de forma semelhante. Há dez anos a Logitech estava perto da morte, hoje está no firmamento. Onde estará daqui a uma década? Ninguém se divertirá projetando tão longe, especialmente nestes tempos.

No final, terminamos com um pouco das mesmas observações feitas para Informações. A Logitech é uma empresa muito boa, lucrativa, lucrativa, apresentando grande sucesso desde a sua criação e com status de pseudo franquia. Porém, a empresa está muito exposta, seu momento de curto prazo é desfavorável e sua avaliação, embora mais acessível, ainda é um pouco elevada. Um título para assistir, portanto.