Action Compagnie Financiere Tradition SA (CFT:SWX): Análise

A ação Compagnie Financiere Tradition SA é negociado na bolsa de valores suíça sob o símbolo CFT. A empresa é um dos três principais players mundiais na intermediação de produtos financeiros e não financeiros em mercados de balcão com presença nos vinte maiores centros financeiros do mundo. Tem o estatuto de número 1 do setor na Europa continental. Suas origens remontam a 1959 e conta com 2.400 funcionários.

Avaliação da ação da Compagnie Financiere Tradition SA

No contexto atual de supervalorização de ações, é muito raro encontrar títulos negociados em níveis ainda mais ou menos corretos. No entanto, este é o caso desta mid cap cujo preço equivale a:

• 12 vezes os lucros recorrentes atuais
• 14,8 vezes os lucros recorrentes médios
• 2,47 vezes ativos tangíveis
• 2,2 vezes o valor contábil
• 0,94 vezes as vendas
• 9,96 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 22,3 vezes o fluxo de caixa livre médio

Isto é globalmente bastante correcto, mesmo que a avaliação em relação aos activos ainda seja bastante elevada, bem como em relação ao fluxo de caixa livre dos últimos cinco anos. Para as empresas financeiras, é sempre interessante que a avaliação leve em conta a dívida, utilizando o valor da empresa e não apenas a sua capitalização. Para a ação da Compagnie Financiere Tradition SA, isso nos dá os seguintes resultados:

• EV/FCF atual: 10,23
• EV/FCF médio: 23,7
• EBIT/EV: 9.61%
• EBITDA/EV: 12.93%

Novamente, mesmo levando em conta a dívida, honestamente não é tão ruim assim, exceto quando você leva em conta o fluxo de caixa livre dos últimos cinco anos. Este é o mesmo fenômeno já observado anteriormente.

Dividendo sobre a ação da Compagnie Financiere Tradition SA

Esta avaliação bastante interessante reflecte-se no dividendo, uma vez que o seu rendimento ascende a 4.37% muito apreciáveis. Isso é raro o suficiente nestes tempos para ser notado. Acima de tudo, ao contrário do que infelizmente vemos frequentemente com rendimentos tão elevados, o dividendo aqui é relativamente bem coberto pelos resultados da empresa. Na verdade, eles equivalem a:

• 52.32% de lucro atual
• 66.82% de lucro médio
• 42% de fluxo de caixa livre atual
• 97.38% de fluxo de caixa livre médio

Mais uma vez, tirando esta preocupação associada ao fluxo de caixa livre médio dos últimos cinco anos, a situação é bastante boa, com um dividendo que tem uma margem de segurança bastante boa e que deverá, portanto, poder continuar a crescer no futuro . No passado, fê-lo a um ritmo lento mas seguro, com uma média de 2,4% por ano.

Resultados

Assim como os dividendos, o lucro e o valor dos ativos crescem no longo prazo. Por outro lado, como já mencionado, a liquidez é mais difícil, com uma diminuição das reservas de caixa ao longo dos últimos cinco anos. Isto não impediu que o preço das ações da Compagnie Financiere Tradition SA tivesse um desempenho muito bom, com mais de 60% em cinco anos, ainda melhor que o índice de referência.

Apesar da dificuldade de geração de caixa nos últimos anos, o índice de liquidez corrente é bom e crescente, com 1,9 (o mesmo para o índice de liquidez imediata). Não se preocupe em pagar as contas.

Rentabilidade e lucratividade

A posição de liderança ocupada pela CFT torna-a uma empresa lucrativa e lucrativa, uma vez que a margem líquida é de 7.86% e a margem de fluxo de caixa livre é de quase 10%. A rentabilidade em relação aos ativos aumentou significativamente desde o último exercício, passando de 3.551TP3Q para 6.181TP3Q. Ao nível do CFROA isto traduz-se num 8.18% e num 18.21% ao nível do ROE, ainda ajudado pela dívida.

Dívida

Como é comum no setor financeiro, o CFT possui uma estrutura de capital bastante influenciada pelo endividamento. O rácio da dívida de longo prazo em relação aos activos ainda ascende assim a 251TP3Q, um aumento bastante acentuado desde o exercício anterior (171TP3Q). A empresa precisaria de quase nove anos para pagar toda a sua dívida (que representa 0,83 vezes o capital próprio) utilizando o seu fluxo de caixa livre, que é demasiado longo. Isto é obviamente explicado pelo montante da dívida, mas também pela dificuldade em gerar fluxo de caixa no longo prazo.

Retorno para os acionistas

A emissão de dívida líquida nos últimos cinco anos representou assim um retorno negativo para o acionista de -2.44% por ano. Soma-se a isso a emissão de novas ações, que representou um retorno negativo de -1.11% por ano. No total, com o dividendo, o retorno médio para o acionista representou em média 0,68% por ano. Isso coloca em perspectiva o atraente rendimento de dividendos que mencionamos acima.

Riscos da ação Compagnie Financiere Tradition SA

CFT é uma ação de baixa volatilidade, com apenas 14.47% de desvio padrão relativo, o que é apreciável. O beta está dentro do padrão de mercado, com 1.03. A pontuação de Piotroski não é nada má, com 7 em 9, o que se deve nomeadamente à melhoria em vários fundamentos face ao exercício anterior. Esta é, portanto, uma empresa financeiramente forte e que provavelmente continuará a apresentar desempenho superior no futuro.

Conclusão

Eu tenho CFT sob meu radar há alguns anos. É um mid cap legal que tem muitas qualidades. Mesmo que tenha conseguido gerar um bom fluxo de caixa no último exercício financeiro, no passado foi um pouco mais difícil. Observe como isso se desenvolverá no futuro. Também vale a pena ver o desempenho da dívida, uma vez que influenciou claramente negativamente os retornos dos acionistas no passado. O mesmo se aplica à emissão de novas ações.

Uma das vantagens do CFT, a meu ver, é que ele é suficientemente líquido para todos, mas muito pouco para os investidores institucionais. Certamente estão presentes lá, mas em pequenas quantidades.

Então continue.