Ações Rubis (RUI:PAR): valor e rendimento francês

Originalmente inglês, moro na França desde 2017. E com a mudança vem um trabalho difícil, construir uma carteira de ações na França em vez dos fundos de investimento (OICVM) que eu deteria na Inglaterra... No Reino Unido, muitos investidores compre fundos mútuos de rendimento variável, que investem em ações e que pagam dividendos trimestrais e até mensais. É uma forma de criar rendimento adicional, mais difundida no Reino Unido do que em França, onde os indivíduos preferem investir em imóveis para receber renda, quer diretamente, quer através de SCPIs. Como os fundos mútuos de rendimento em França se limitam maioritariamente a obrigações, tive de me concentrar nas ações. A dificuldade: encontrar um bom retorno.

Covid me ajudou um pouco! Na crise, por exemplo, consegui comprar Sanofi com um rendimento de quase 4%. Aproveitei ao máximo as “vendas na bolsa” para encher minha carteira. Mas agora que os mercados estão novamente a subir, está a tornar-se mais difícil obter rendimento. Em vez de olhar para o CAC 40, tenho que visar empresas menos conhecidas, com uma capitalização de mercado ligeiramente inferior. Então, encontrei Rubis graças a uma menção no Le Revenu.

A ação Ruby

Rubi é uma empresa de serviços petrolíferos, com sede em França, mas com importantes localizações internacionais. Atua em um nicho de mercado, armazenamento e distribuição de gás, combustíveis e produtos agrícolas. Suas atividades geram um generoso fluxo de caixa, que Rubis investiu na aquisição de novos ativos. Embora exposto ao preço do combustível, o seu lucro líquido não está tão diretamente ligado a esse preço como o volume de negócios de uma petrolífera como a Total. Suas atividades também são diversificadas: 41% da margem bruta são provenientes de GLP, 31% de postos de serviço e 28% repartidos entre betume, lubrificantes, aviação e outras atividades. Do ponto de vista da transição energética, o GPL é de particular interesse como um passo no caminho para a descarbonização.

A partir da sua base de atuação na Europa, a empresa tem investido em África e nas Caraíbas, onde as suas atividades estão a crescer fortemente. A administração sabia aumente sua renda através de aquisições como a TEPSA em Espanha, a KenoKobil no Quénia e a Eres NV na Bélgica. O armazenamento parece destinado a crescer com o investimento da ISquared Capital no 45% do Terminal Rubis. Esse investimento criou recursos para adquirir mais rapidamente ativos importantes em armazenamento de líquidos.

Lucros, fluxo de caixa e dividendos das ações da Rubis

Rubis registrou um histórico de crescimento quase ininterrupto de lucros e dividendos nos últimos 20 anos: crescimento anual de 21% em 10 anos. 2018 e 2019 viram um aumento de dividendos de 6% e depois 10%, reduzindo ao mesmo tempo a taxa de distribuição.

A empresa beneficia de um fluxo de caixa muito forte: em 2019, um fluxo de caixa líquido de 524 milhões de euros, com necessidade de apenas 230 milhões de euros em despesas de capital. Tem pouca dívida, com 2.594 milhões de euros em capitais próprios, em comparação com 637 milhões de euros de dívida líquida no final de 2019 (a dívida foi ainda mais reduzida com a transação do Terminal em 2020). Em suma, os dividendos parecem-me bastante estáveis, mesmo que a crise sanitária implique algum abrandamento das atividades este ano. (De acordo com os números do primeiro trimestre, parece possível uma queda no lucro líquido da 10%.)

Conclusão

Apesar desta boa história, a Goldman Sachs reduziu o seu preço-alvo de 60 euros para 40 euros, e o preço caiu para 32 euros. A este preço, o rendimento é agora de 5,4%. Outros analistas de Berenberg e Oddo) também tinham como alvo preços-alvo entre 50 e 64 euros. Parece, portanto, que agora as ações da Rubis podem representar uma boa oportunidade de compra. E uma coisa que eu realmente aprecio: a Rubis traduz seu relatório anual para o inglês! (Para os fãs de quadrinhos, o relatório anual de 2019 é imperdível - desenhos encantadores com senso de humor (humor) e referências a Tintin, Blake & Mortimer, Asterix e até Lucky Luke...)