Análise da Tesla Inc (TSLA:NSQ)

A Tesla, para quem ainda não conhece, é uma empresa americana fundada em 2003 por Elon Musk, que tem quase 50 mil funcionários e que produz carros elétricos, na ausência de lucros. O preço das ações ganhou quase 2.80% nos últimos 6 meses. Para efeito de comparação, são necessários entre 15 e 20 anos para o mercado de ações crescer tanto.

Avaliação e dividendos

Avaliar uma empresa como a Tesla é um ato de equilíbrio. Isto faz-me lembrar a era das startups pontocom, onde novos pseudo-especialistas eram contratados pela CNBC para explicar os rumos desta “nova” economia. As coisas eram diferentes do que eles disseram. Os rácios habituais não puderam ser tidos em conta. Para carros elétricos a bateria parece ser o mesmo. Pelo menos na mente de muitos especuladores.

Um pouco reacionário, ainda assim, se você me permitir, continuarei fiel aos meus bons e velhos indicadores. Tesla está sendo negociado em:

• Impossível comentar sobre o lucro líquido recorrente. Apenas prejuízos, sejam do último exercício ou de anteriores. Começa mal.
• 25,5 vezes os ativos tangíveis e 23,5 vezes o valor contábil. O suficiente para nos enviar para a Lua. Com Elon Musk, é possível.
• 6,3 vezes as vendas. Como orientação, um índice acima de 3 é geralmente um sinal de venda muito bom.
• 160 vezes o fluxo de caixa livre atual. Desta vez podemos realmente ir até Marte. Pelo menos neste caso o fluxo de dinheiro é positivo, isso é sempre um bônus.
• É impossível comentar o fluxo de caixa livre médio, pois os exercícios anteriores foram todos negativos.
• Impossível comentar sobre EBIT/EV e EBITDA//EV. Até o EBIT e o EBITDA são negativos! Normalmente uma empresa pode ter prejuízo líquido, mas muito mais raramente quando consideramos o valor antes de impostos, juros, depreciação e amortização!

Quanto ao dividendo, como posso te dizer... assim como o lucro: inexistente. Pelo menos a proporção de distribuição está correta!

Avaliação e resultado

A liquidez da gigante de Palo Alto é boa, com um índice de liquidez corrente de 1,1 (para cima), mas o índice de liquidez imediata é de apenas 0,8. Os overheads são enormes (80%), a margem bruta é catastrófica, com apenas 16,6% (e caindo). Quase parece que estamos falando de margem líquida, quer dizer. Quanto a este último, não há necessidade de falar sobre isso, pois a empresa está tendo prejuízo. Por outro lado, encontramos uma pequena margem positiva de fluxo de caixa livre com 3.94%. Para rentabilidade estamos numa tendência semelhante, com ROE e ROA negativos, enquanto o CFROA é 7%.

A dívida é muito elevada, com um rácio de dívida de longo prazo de 34% (aumentando!). A dívida total representa 2,6 vezes o patrimônio líquido. Na situação atual, a empresa simplesmente não consegue reembolsá-lo, mesmo depois de muitos anos. Nos últimos cinco anos, a emissão de dívida representou um retorno negativo médio para os acionistas de quase -1%. Pior ainda, ao mesmo tempo, a Tesla aumenta o seu número de ações em circulação todos os anos, o que resulta num retorno médio negativo para o acionista de -7,6%!

Conclusão

Dividendo zero, emissão de dívida e ações, o acionista da empresa de Elon Musk “recebe” anualmente um retorno negativo de -8,5%. Isto não se reflete ao nível do curso, muito pelo contrário, o que é ainda mais preocupante. Apesar de um beta que surpreendentemente é de apenas 0,67, a volatilidade é enlouquecedora, com 57%! No momento, isso beneficia os compradores, só temos que torcer para que eles não cometam erros. A pontuação de Piotroski é, sem surpresa, sombria, com 4 pontos em 9.

Apresentação. É possível que um dia Tesla consiga avançar, mas por enquanto há muitas incertezas. Comprar um é pura especulação. A esse preço pode doer muito. Como apontado AGU, a capitalização da empresa californiana é maior que a da Toyota, Volkswagen e Renault juntas. Teremos que vender carros movidos a bateria para atingir esse nível...