Análise de Ebara Jitsugyo Co Ltd (6328:TYO)

EBARA JITSUGYO CO., LTD. é uma pequena empresa japonesa de manufatura com 460 funcionários. Atua desde 1946 em três setores de atividade. O segmento Meio Ambiente fabrica e vende densitômetros de ozônio, equipamentos de aplicação de ozônio, equipamentos de desodorização, medidas de controle de doenças infecciosas, equipamentos de aquicultura e equipamentos de triagem de resíduos. O segmento de Tratamento de Água atua na concepção e construção de instalações de abastecimento de água e esgotamento sanitário, bem como na prestação de serviços de tratamento de efluentes industriais. O segmento de Equipamentos Eólicos e Hídricos e Térmicos fornece equipamentos eólicos e hídricos, bem como venda, construção e manutenção de equipamentos térmicos.

Avaliação e dividendos

A PME de Tóquio é negociada a um preço imbatível:

• P/E recorrente atual: 8,88
• P/E recorrente médio: 12,25
• P/B e P/TGBV 1,14 vezes
• P/S: 0,49 vezes
• P/FCF atual: 5,23
• P/FCF médio: 11,44
• EV/FCF atual: 3,36
• EV/FCF médio: 7,35
• EBIT/EV e EBITDA/EV: 23.42%

O dividendo é generoso, com um rendimento de 3%, crescendo a uma taxa média anual de 6% por ano, embora represente apenas uma parte muito pequena dos resultados, nomeadamente:

• 24,7 % de lucro atual
• 34% de lucro médio
• 14.56% de FCF atual
• 31.83% de FCF médio

Há, portanto, espaço para a empresa continuar não só a pagá-lo, mas sobretudo a fazê-lo crescer.

Avaliação e resultado

Tal como os dividendos, os lucros, os valores dos activos e as reservas de caixa crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio das PME japonesas. A Ebara consegue claramente criar valor para os seus acionistas e isso reflete-se no preço que quase duplicou nos últimos três anos.

As reservas de liquidez são adequadas, com um índice de liquidez corrente crescente de 1,4 e um índice de liquidez imediata de 1,26. Embora tenha caído um pouco, a margem bruta está correta, com quase 26%. Isso resulta em uma margem líquida que certamente é um pouco decepcionante, de 5.47%, mas em uma margem FCF muito melhor, de 9.27%. A rentabilidade é boa e crescente, com um ROA de 6%, um CFROA de 11% e um ROE de 12,8%.

A dívida de longo prazo é quase zero e a dívida total representa apenas 0,09 vezes o capital próprio! A empresa seria capaz de eliminá-lo em menos de um ano graças ao seu FCF. Nos últimos cinco anos, também reduziu a sua dívida líquida, gerando um retorno para os acionistas de 3.45% por ano, em média. Da mesma forma, recomprou suas ações, gerando também um retorno ao acionista de 0,15% por ano.

Conclusão

Entre dividendos generosos, recompras de ações e reembolso de dívidas, o retorno médio anual total para os acionistas nos últimos cinco anos foi de 5.87%, o que é notável. Isso é ainda mais impressionante porque foi feito dentro de suas possibilidades, graças ao seu FCF (apenas 67% usado para isso).

Um dos pontos fortes desta pequena empresa é a sua baixa necessidade de despesas de capital (21,6% de lucro), o que lhe permite gerar facilmente fluxo de caixa livre. Não admira então que ela tenha meios para se financiar desta forma.

Observe novamente que a empresa é financeiramente sólida, o que é confirmado por um impressionante F-Score (Piotroski) de 8 em 9 e um Z-Score (Altman) de 2,75 (zona cinza). Este último certamente não garante segurança absoluta, mas também não sugere qualquer risco iminente. Lembre-se que Altman nos dá uma visão estática enquanto Piotroski nos dá principalmente uma tendência, o que nos faz pensar que Ebara está caminhando para os “cumes” e não o contrário.

Tenha cuidado, porém, para investidores sérios, a volatilidade da ação é alta, com quase 37%. Felizmente o beta é de apenas 0,85.

Adquiri esta pepita há 6 meses, já obtendo um pequeno ganho de capital de 8%. Estimo que ainda deverá ganhar facilmente um terço do seu valor actual e que o dividendo deverá, pelo menos, ter um desempenho igualmente bom.