Investir de acordo com critérios qualitativos e não quantitativos?

Costumo ler comentários na Internet sobre os aspectos qualitativos do desenvolvimento de negócios. Falamos sobre perspectivas de médio ou longo prazo, competências dos gestores, rumores de abertura/fechamento de um novo site, lançamento de um novo produto, descobertas do setor de P&D, possível plano social, ações judiciais, etc. A Web é uma enorme sala de fofocas que ressoa (se não raciocina) um número incalculável e difícil de interpretar de informações mais ou menos credíveis e relevantes.

Como exemplo, aqui estão algumas frases típicas encontradas na rede:

• “os gestores não têm experiência / a gestão está envelhecendo”
• “Eu me pergunto por que a administração está vendendo/comprando a esse preço”
• “é uma empresa promissora, com muitos desenvolvimentos em andamento”
• “é difícil explicar as razões de uma carteira de pedidos tão pequena”
• “as perspectivas são ruins porque o mercado é muito competitivo”
• “este é um cenário hipotético mas bastante provável”
• “há rumores sérios sobre a venda da filial X”
• “a empresa enfrenta grandes dificuldades devido ao facto do seu sector de actividade estar em fim de actividade”

Como podemos ver, muitas vezes permanecemos num nível muito subjetivo e hipotético. A condicional é obrigatória, assim como “penso/imagino/parece-me” e é muito difícil formar uma opinião com base em informações muitas vezes contraditórias.

Além de tudo isto, o que é comum a todos estes comentários e que acima de tudo coloca um problema é que estamos muito longe dos factos. Em vez de falarmos de elementos tangíveis e reais, nomeadamente o que realmente determina o valor de uma empresa, fazemos rodeios, sem nunca abordarmos o problema de frente. Remendamos, tagarelamos, perdemos tempo e esquecemos que o que importa é comprar pelo melhor valor em relação ao que é conhecido e factual.

Imaginar o que acontecerá em x meses ou anos não é científico, mesmo usando o melhor jargão de um contador recém-saído do ensino médio. É apenas especulação. É muito difícil, senão impossível, obter resultados como este. Warren Buffet certamente integra muitas variáveis qualitativas nestas abordagens, particularmente em relação à gestão empresarial. A diferença é que esse gênio financeiro, graças aos enormes recursos que possui, além do seu QI, pode ter uma influência significativa nos gestores da empresa. Ele também nunca perde de vista os aspectos quantitativos. A sua abordagem é difícil de reproduzir pelos investidores comuns.

O outro problema com toda essa fofoca é que perdemos a visão geral. Concentramo-nos neste ou naquele problema, neste ou naquele novo desenvolvimento, mas esquecemos de olhar para a empresa como um todo, com a sua história mais ou menos longa. Discutir interminavelmente sobre as razões da queda (ou aumento) dos lucros no ano passado não vai mudar a situação. Os lucros são inconstantes por natureza, sempre haverá altos e baixos, não é isso que deve preocupar (ou entusiasmar) os investidores.

Prova por fatos, isso é tudo. Se você compra uma empresa de qualidade por um bom preço, não se importa se sua carteira de pedidos não estiver tão bem abastecida por um tempo. É normal. Da mesma forma, uma empresa que tem uma certa história, principalmente se atua num setor defensivo e não muito complexo, pode conviver e sobreviver com quase qualquer gestor, seja ele jovem, velho, ditador, megalomaníaco ou meio maluco. Não nos importamos com tudo isto, desde que os factos, ou seja, os resultados, nos sigam.