Você não pode pegar uma faca que cai, mas pode pegá-la quando ela estiver no chão

É um fenómeno bastante comum: o preço das acções de uma grande e atractiva empresa tem vindo a cair durante várias semanas e está agora a ser negociado com um desconto de 30% em relação aos seus máximos. Esta é uma altura muito tentadora para os investidores comprarem a baixo preço uma empresa que lhes interessa. Além disso, a empresa tem o hábito de pagar uma grande parte dos seus lucros aos seus acionistas, pelo que o rendimento dos dividendos apresentado nos sites da bolsa é particularmente tentador. Todos os factores estão reunidos para nos encorajar a comprar esta ação.

Infelizmente, na maior parte das vezes, é uma má ideia. Se o preço das acções está a cair a pique, há normalmente boas razões para isso. Uma das razões clássicas é o facto de os lucros não terem correspondido às expectativas. Na melhor das hipóteses, as expectativas eram demasiado elevadas (e o preço das acções também) e o mercado está apenas a corrigir uma anomalia temporária. Mas se as expectativas eram razoáveis, ou pior, se não são repetidamente cumpridas, há uma boa hipótese de a empresa ter um problema mais grave, não apenas conjuntural mas estrutural. A cotação das acções sofre então não só uma correção a curto prazo, mas entra numa espiral descendente da qual pode demorar muito tempo a sair. Além disso, com os lucros em dificuldades, é muito provável que os dividendos também sofram. Se pensava que estava bem com um dividendo de 5%, se este for reduzido para metade ou mesmo suspenso, é como se tivesse comprado um apartamento que não só está a perder valor, mas cujos moradores já não lhe pagam a renda. Em suma, muito divertido.

Por isso, é claro que há sempre pessoas mais espertas do que as outras, que "sabem" como comprar na altura certa. Aposto que já ouviu estas histórias a toda a hora. Na verdade, talvez tenham negociado apenas uma vez no fundo do mercado e se tenham esquecido de contar todas as outras vezes em que foram apanhados, como os comuns mortais, no turbilhão de acções podres. Os preços das acções têm uma tendência infeliz para se comportarem de forma semelhante durante longos períodos, por vezes para baixo, por vezes horizontalmente e, felizmente, na maioria das vezes para cima. As hipóteses de dar um golpe de mestre numa mudança de tendência são insignificantes.

Embora se possa magoar ao tentar apanhar uma faca que cai, é muito mais sensato apanhá-la quando estiver no chão. Pode estar um pouco danificada, o cabo ligeiramente amolgado ou a lâmina um pouco menos afiada. Mas não há o risco de ficar com as mãos ensanguentadas. Uma ação em queda acentuada pode acabar no cemitério, como a Swissair, mas também pode estabilizar num nível mais ou menos baixo, como a UBS. Quanto mais acentuada for a queda, mais longo terá de ser o período de estabilização antes de se ter a certeza de que se está fora de perigo.

Depois do dilúvio, podemos apanhar empresas que podem ter sido vendidas e mais ou menos resgatadas, mas que, na sua maioria, não têm sangue, muito longe das luzes brilhantes que brilhavam apenas alguns meses ou anos antes. Este é o mundo dos campos de batalha do pós-guerra, repleto de minas, mas também de ilustres sobreviventes. Um período mais ou menos longo de ausência de dividendos está gradualmente a dar lugar a um ressurgimento das distribuições, por vezes muito generosas e geralmente sólidas. Um investidor orientado para o rendimento encontrará facilmente o que procura. Por outro lado, mesmo que os fundamentos tenham melhorado e os dividendos tenham regressado, pode demorar meses ou mesmo anos até que a ação volte a descolar. Nalguns casos, pode nunca chegar a recuperar e ficar simplesmente estagnada num canal horizontal mais ou menos estreito, uma espécie de purgatório típico das acções.