Análise da Fenwal Controls of Japan Ltd (6870:TYO)

Controles Fenwal do Japão, Ltd. é uma empresa japonesa que projeta, desenvolve, fabrica e vende equipamentos de prevenção de incêndio, equipamentos de controle de temperatura e equipamentos médicos. A Fenwal Controls of Japan foi fundada em 1961, tem 188 funcionários e está sediada em Tóquio.

Avaliação e dividendos

Esta pequena empresa está negociando a um preço muito atraente. O preço na verdade equivale a:

• 7,69 vezes os lucros recorrentes atuais
• 8,12 vezes os lucros recorrentes médios
• 0,76 vezes o valor contábil
• 0,77 vezes ativos tangíveis
• 0,72 vezes vendas
• 44,97 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 10,35 vezes o fluxo de caixa livre médio

O preço em relação ao fluxo de caixa livre atual parece ser inconsistente com os outros indicadores, mas está ligado a uma queda pontual nos fluxos de caixa devido ao reembolso de um passivo de curto prazo (dívida, como veremos mais adiante). , está muito longe de ser uma preocupação para a Fenwal Controls do Japão). O preço relativo ao FCF médio também nos mostra que a avaliação continua barata, mesmo em relação ao fluxo de caixa. O EBIT e o EBITDA também representam impressionantes 32.92% do valor da empresa, o que mostra o quão barato o estoque está.

Do ponto de vista dos dividendos estamos no mesmo registo, com um rendimento apreciável de 3,8%. Isto é ainda mais notável porque as distribuições representam apenas:

• 29.20% de lucros recorrentes atuais
• 30.83% de lucros recorrentes médios
• 170,81 % de fluxo de caixa livre atual (pelos motivos explicados acima)
• 39.33% de fluxo de caixa livre médio.

A pequena empresa japonesa tem, portanto, muito espaço para continuar a pagar e até aumentar os seus dividendos no futuro. No passado, fê-lo a uma taxa média anual sustentada de 14.09% (nos últimos cinco anos).

Avaliação e resultado

Assim como os dividendos, os lucros, o FCF e os valores dos ativos crescem no longo prazo, comprovando a força do modelo de negócios da Fenwal Controls of Japan. A empresa consegue claramente criar valor para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das acções que triplicou nos últimos dez anos.

As reservas de liquidez são enormes, com um rácio corrente de 3,48 (aumentando muito acentuadamente - também ligado ao reembolso da dívida de curto prazo acima mencionada) e um rácio de liquidez imediata de 2,78. Correndo o risco de ser exigente, paradoxalmente considero que esta montanha de liquidez é contraproducente, porque beira o desperdício de recursos e poderia ser melhor utilizada. Um índice atual superior a 3 é muitas vezes um falso amigo.

A margem bruta é boa, com 26,81TP3Q (para cima), para uma margem líquida igualmente apreciável de 9,331TP3Q. A margem FCF, como se pode imaginar, paga este reembolso do passivo circulante e, portanto, apresenta modestos 1.59%. Em termos de rentabilidade está correto, com um ROA de 7.04% (up), um ROE de 9.9% e um CFROA de apenas 2.74% (mais uma vez por causa do reembolso).

A dívida de longo prazo representa apenas 2.71% de ativos (em declínio). A dívida tem vindo a cair continuamente há vários anos e a Fenwal Controls do Japão seria capaz de liquidá-la num único ano utilizando a base do seu FCF médio. As dívidas representam apenas 0,08 vezes o patrimônio líquido!

Com toda esta liquidez e esta virtual ausência de dívida, não é surpreendente constatar que esta pequena empresa japonesa não teve necessidade de aumentar o seu número de acções em circulação durante vários anos, o que é obviamente um bom ponto para os seus accionistas que manter uma participação estável no bolo ao longo do tempo.

Conclusão

A Fenwal Controls do Japão é pequena em tamanho, mas é um gigante em termos de reservas de caixa e solidez financeira geral. As margens são boas, as despesas gerais são bem controladas e os requisitos de gastos com equipamentos são muito baixos (19,91TP3Q de lucros). O Z-Score (Altman), com 3,56, confirma que esta empresa tem muito poucas hipóteses de falir. O F-Score, com 7 de 9, comprova ainda mais a solidez da Fenwals Controls do Japão.

A ação também é muito pouco volátil (8.43%) e pouco sensível às variações do mercado (beta de apenas 0,62), o que é sempre bom de se tomar nesses tempos.

O preço atual, de 1.527 JPY, parece muito distante do valor real da empresa. 2.500 ienes não pareceria muito para mim. Sou proprietário de Fenwals desde o ano passado e até agora estou sofrendo uma ligeira perda de 8%. O índice de liquidez atual, superior a 3, impede-me neste momento, apesar de todas as qualidades desta grande empresa, de ainda considerá-la como uma oportunidade de compra.

Certamente este rácio aumentou um pouco artificialmente devido à amortização da dívida de curto prazo, mas por outro lado já estava em 2,74 em 2017, pelo que ainda existem algumas incógnitas relativamente a este excesso de liquidez. Então eu acho que esse é um estoque para ficar de olho até o ano que vem, para ver como essa situação evolui.