Análise da Exxon Mobil Corp (XOM:NYQ)

A Exxon é uma empresa petrolífera americana cujas origens remontam ao século XIX. É um dos gigantes globais do seu setor e uma das maiores empresas do mundo em volume de negócios. Possui mais de 70.000 funcionários em todo o mundo.

Avaliação e dividendos

A XOM está sendo negociada a um preço bastante decente, considerando as avaliações atuais do mercado de ações. Seu preço na verdade equivale a:

• 15,72 vezes os lucros recorrentes atuais
• 17,78 vezes os lucros recorrentes médios
• 1,68 vezes o valor contábil e ativos tangíveis
• 1,16 vezes as vendas
• 19,65 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 30,45 vezes o fluxo de caixa livre médio.

Então é bem interessante, exceto em relação ao FCF. O EBIT equivale apenas a 5.72% do valor da empresa. No entanto, o EBITDA sobe para 10.86% o que parece confirmar uma avaliação acessível.

O dividendo é particularmente atrativo, com um rendimento de 4.24%. Observe, no entanto, que os índices de distribuição são elevados, com:

• 66,6 % de lucros recorrentes atuais
• Lucros recorrentes médios de 75.34%
• 83.25% de fluxo de caixa livre atual
• 129.01% de fluxo de caixa livre médio.

A Exxon vem aumentando seus dividendos há 36 anos consecutivos. Não creio que isto seja comprometido por estes rácios bastante elevados, especialmente porque os fundamentos estão a melhorar, como veremos abaixo. Por outro lado, o potencial de valorização é obviamente bastante baixo. Se olharmos para os últimos cinco anos, vemos que o dividendo aumentou apenas 3.65% por ano.

Avaliação e resultado

Se os dividendos aumentarem, as reservas de caixa, os valores dos ativos e os lucros caíram nos últimos cinco anos (mas têm aumentado desde 2016). A Exxon está, portanto, a lutar para criar valor para os seus acionistas, o que se reflete no preço das ações, que apresenta uma tendência descendente há cinco anos.

Embora ligeiramente em alta, a liquidez não está no seu melhor, com um índice de liquidez corrente de apenas 0,84 e um índice de liquidez imediata de 0,51. Contudo, não temos dúvidas de que os bancos terão todo o prazer em ajudar a Exxon, se necessário.

A margem bruta está correta, com 31%, mas caiu um pouco. A margem FCF (5.89%) e a margem líquida (7.36%) também não são tão ruins. É um pouco a mesma história com a lucratividade, já que o ROA é de 5,94% (para cima), o CFROA é de 10,4% e o ROE é de 10,7%.

A dívida está perfeitamente sob controlo, uma vez que representa apenas 0,2 vezes o capital próprio. A dívida de longo prazo equivale apenas a 5.93% de activos (em declínio). A totalidade da dívida também poderia ser paga em menos de quatro anos, dependendo do FCF médio.

Se o número de ações em circulação caiu ligeiramente entre 2017 e 2018, por outro lado aumentou um pouco desde 2014. Diríamos grosso modo que ainda é estável no longo prazo, o que é bom para uma participação acionária que evita qualquer diluição de seus ativos.

Conclusão

Com rentabilidade e margens bastante boas, bem como uma dívida completamente sob controlo, a Exxon é uma empresa sólida, apesar da deficiente liquidez corrente. Embora certos fundamentos, como o lucro e o fluxo de caixa, não tenham apresentado uma tendência muito boa nos últimos cinco anos, parecem estar a melhorar. O F-Score (Piotroski) confirma isso com uma pontuação de 8 (em 9). O Z-Score (Altman), com 4,03, está na zona verde. A Exxon não está, portanto, preparada para falir, mas já suspeitávamos disso.

O preço é bastante decente, mas talvez ainda um pouco caro em comparação com os fundamentos. É especialmente em termos de FCF que isto representa um problema, tendo a empresa tido que dedicar uma média de 121% do seu lucro a despesas com equipamentos nos últimos anos.

Considero, portanto, de momento que a Exxon é uma ação interessante, em processo de convalescença e, portanto, uma ação a observar. Mas não sou um comprador tal como está.