Análise da Allianz SE (ALVX:GER)

Eu estava falando com você há pouco mais de um ano de ce géant allemand de l'assurance, Allianz. Voyons comment la situation a évolué avec la publication des chiffres 2018.

Avaliação e dividendos

Paradoxalmente, embora as ações tenham ganho 3% desde o ano passado, os rácios de avaliação da Allianz são ainda mais interessantes do que no ano passado, graças aos excelentes resultados de 2018. Na verdade, a ALVX está agora a ser negociada em:

• 11,10 vezes os lucros recorrentes atuais
• 12,16 vezes os lucros recorrentes médios
• 1,35 vezes o valor contábil
• 1,75 vezes ativos tangíveis
• 0,86 vezes as vendas
• 3,34 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 3,25 vezes o fluxo de caixa livre médio

O EBIT e o EBITDA também representam 8.92%, respectivamente 9.23% do valor da empresa.

Do lado dos dividendos, são fogos de artifício, já que o rendimento é de 4.59%, para um crescimento médio anual de 5.61% (nos últimos cinco anos). Além disso, esta generosidade não se consegue através do desperdício de recursos, uma vez que o dividendo representa:

• 51.02% de lucro recorrente atual
• 55.88% de lucro recorrente médio
• 15.36% de fluxo de caixa livre atual
• 14.92% de fluxo de caixa livre médio

Ressalte-se que o pagamento de metade do lucro na forma de dividendos não é uma coincidência. Corresponde à política da Allianz.

Avaliação e resultado

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo. A Allianz consegue, portanto, muito claramente criar valor para os seus accionistas e isso reflecte-se no preço das acções que quase triplicou nos últimos dez anos.

La marge nette de l'assureur allemand est correcte, avec 7.77%, mais ce qui impressionne le plus c'est sa marge de free cash flow, avec 25.82%. Cette dernière explique pourquoi le ratio de valorisation par rapport au FCF est si bas et de même pour le taxa de pagamento du dividende par rapport au FCF. Machine à sous, planche à billets, vache à lait... appelez cela comme vous voulez : Allianz a une capacité impressionnante à générer des liquidités!

Do ponto de vista da rentabilidade não é tão acentuado, mas mesmo assim bastante correto, com um ROE de 12.19%, um ROA de 0,83 (up) e um CFROA de 2.92%.

O rácio da dívida de longo prazo em relação aos activos, embora tenha aumentado ligeiramente, permanece inteiramente razoável, em 3.65%. A empresa conseguiria liquidar toda a sua dívida, que representa apenas 0,57 vezes o capital próprio, em menos de um ano e meio.

Note-se também que o número de ações em circulação vem caindo há dois anos, o que aumenta a participação dos acionistas no bolo.

Conclusão

Allianz est un mastodonte de l'assurance, figurant parmi les leaders mondiaux de la gestion d'actifs. L'entreprise allemande possède une histoire de 129 ans qui parle clairement en sa faveur. Par sa valorisation attractive et ses excellents fondamentaux, elle serait même capable de mettre d'accord les disciples de Graham et de Buffett sur de nombreux points. Sa taille la met en effet à l'abri des nouveaux concurrents et son domaine, bien qu'ayant recours aux moyens modernes de communication, n'est pas sous la menace d'une obsolescence technologique. Allianz affiche par ailleurs des frais généraux qui feraient pâlir d'envie n'importe quel gestionnaire. Son goodwill est en hausse et les dépenses en capital sont relativement basses. Nous avons aussi vu que la dette était totalement sous contrôle et que la marge, en particulier en FCF, était remarquable. L'assureur allemand possède indéniablement de nombreuses caractéristiques propres aux franchises, sans compter que c'est un titre relativement défensif, avec un beta de 0.88% et une volatilidade dans la moyenne (17.32%). Bref, c'est le genre de titre qu'on peut acheter et oublier dans un coin.

Comprei a Allianz há quase dois anos, atualmente obtendo um ganho em CHF com dividendos de 14%. Ainda acho que a ação está um pouco subvalorizada e é claro que vou mantê-la. No entanto, esta é uma ação para comprar ou fortalecer? Apesar de todas as coisas boas que penso do Allianz, e mesmo que o seu preço esteja bastante correcto, penso que a margem de segurança já não é tão boa como era quando o comprei há quase dois anos.