Análise da Bridgestone Corp (5108:TYO)

Eu te apresentei há pouco menos de um ano análise do fabricante japonês de pneus Bridgestone, que também está cotado no mercado alemão (BGT:MUN). Vejamos como evoluiu a situação deste gigante dos pneus, após a publicação dos números de 2018.

Avaliação e dividendos

Ao contrário do ano passado, todos os sinais já não estão verdes, devido a uma grande queda no fluxo de caixa livre. Por outro lado, os restantes indicadores de avaliação melhoraram desde 2018. O preço equivale assim a:

• 11,34 vezes os lucros recorrentes atuais
• 11,56 vezes os lucros recorrentes médios
• 1,39 vezes o valor contábil
• 1,45 vezes ativos tangíveis
• 0,91 vezes vendas
• 33,86 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 16,78 vezes o fluxo de caixa livre médio

Apesar desta pequena desvantagem devido à queda do FCF, o preço da gigante japonesa continua bastante atrativo no geral, o que é confirmado por um rácio EBIT/EV de 13.76% e um rácio EBITDA/EV de 14.88%.

O dividendo não deve ser superado, uma vez que o rendimento ascende a uns muito correctos 3.64%, para uma taxa média de crescimento anual de quase 10% nos últimos cinco anos. Note-se que a Bridgestone aumentou as suas distribuições durante nove anos consecutivos entre 2009 e 2018. No entanto, planeia mantê-las inalteradas em 2019, o que está certamente ligado à queda notável do FCF. Na verdade, o dividendo equivale a:

• 41.26% de lucros recorrentes atuais
• 42.06% lucros recorrentes médios
• 123.21% de fluxo de caixa livre atual
• 61.04% de fluxo de caixa livre médio

O fabricante japonês de pneus optou, portanto, por jogar pelo seguro dada esta particularidade no exercício de 2018. Não vamos usar isso contra isso, especialmente porque os outros indicadores estão mais na direção de um pequeno contratempo temporário que não parece não acontecer. pôr em causa o pagamento futuro, e mesmo o crescimento, do dividendo. Isto é algo que, no entanto, terá de ser monitorizado no futuro.

Avaliação e resultado

Assim como o dividendo, o lucro por ação e as reservas de caixa crescem no longo prazo. Contudo, é um pouco mais difícil em termos do valor dos activos que se mantém estável, ou mesmo em ligeira diminuição. Isso pode explicar por que o curso tem lutado para decolar há cinco anos. Por outro lado, este último mais do que duplicou nos últimos dez anos.

Do ponto de vista da liquidez, é muito sólido, já que o índice de liquidez corrente está em 2,21 (para cima) e o índice de liquidez imediata em 1,52. Os fornecedores da gigante japonesa não precisam temer: suas faturas serão pagas sem problemas.

Embora tenha caído ligeiramente, a margem bruta continua honrosa, com 37,8%. A margem líquida também está bastante correta, com 8%. Por outro lado, mais uma vez, existe um pequeno problema para o exercício de 2018, uma vez que a margem de fluxo de caixa livre ascende apenas a 2.68%.

A rentabilidade é bastante agradável de ver, com um ROA de até 7.55%, um ROE de 12.24% e um CFROA de 9.34%.

Isto é igualmente bom, se não mesmo melhor, do ponto de vista da dívida. O rácio da dívida de longo prazo em relação aos activos ascende a 5.57% (decrescente). A empresa seria capaz de pagar toda a sua dívida em apenas dois anos utilizando o seu fluxo de caixa livre médio. Obviamente que ter em conta o FCF do exercício de 2018 teria sido um pouco mais trabalhoso. Dito isto, a dívida total apresenta uma tendência decrescente há vários anos e representa atualmente apenas 0,17 vezes o capital próprio.

O número de ações em circulação mantém-se estável no curto prazo e até decrescente no longo prazo. Esse é um ponto positivo para o investidor que vê sua fatia do bolo progredir ao longo do tempo.

Conclusão

A Bridgestone continua a ser uma empresa muito forte, com baixo endividamento e reservas de caixa muito boas. O Z-Score (Altman), com 3,8, e o F-Score (Piotroski), com 8, confirmam a sustentabilidade desta grande empresa. Ações com pontuações F tão altas são raras e muitas vezes tendem a apresentar desempenho superior no futuro.

Observe novamente o caráter defensivo da ação, com beta de 0,76. No entanto, isso não impede que seja bastante volátil (19.67%).

Desde a minha compra no ano passado, o BGT registou um retorno total pouco positivo na minha moeda, incluindo o dividendo. Paradoxalmente, a ação é ligeiramente menos atrativa do ponto de vista da sua valorização, em particular devido à deterioração do FCF. No ano passado considerei-o ligeiramente subvalorizado, este ano considero-o ligeiramente sobrevalorizado.

Por esta razão, mas também porque o mercado japonês está em declínio, já não considero a Bridgestone como uma oportunidade de compra. Por outro lado, é obviamente um título a manter.