Que ano estranho foi 2018. Primeiro, o mercado assustou-nos no primeiro trimestre, de forma bastante violenta, antes de recuperar fortemente no segundo e terceiro trimestres. Pode mesmo dizer-se que o verão, normalmente muito calmo, foi marcado pela subida dos preços e pela fanfarronice de Trump.
Durante este período, a minha carteira teve comportamentos diferentes. Em primeiro lugar, aguentou-se muito melhor do que o mercado até maio, altura em que começou a cair lenta mas seguramente, enquanto os outros índices bolsistas, nomeadamente na Suíça e nos Estados Unidos, continuavam a subir.
Há duas razões para este facto. Em primeiro lugar, na primeira parte do ano, a minha carteira detinha cerca de 6% em acções de mercados emergentes. Estas acções foram as primeiras a sofrer com a guerra comercial iniciada pelo homem cujo cabelo foi dourado pela urina das suas call-girls russas. Ao mesmo tempo, as acções japonesas de pequena capitalização, uma das maiores participações da minha carteira, também começaram a sofrer.
Por conseguinte, a minha carteira teve um mau desempenho durante o verão, enquanto os mercados suíço e americano continuaram a subir. Este facto teve o mérito de me obrigar a sair muito rapidamente de várias posições durante 2018, seguindo a minha estratégia perda de paragem móvel. Como não havia mais nada que valesse a pena comprar, fui obrigado a manter-me em dinheiro. O meu desempenho nessa altura do ano era, no entanto, fraco em comparação com os índices suíço e americano, mas melhor do que os europeus.
Por outro lado, estas vendas "forçadas" permitiram-me antecipar o melhor possível o que iria acontecer no último trimestre, e sobretudo no último mês de 2018. Graças a uma parte de tesouraria que subiu para 50% da carteira, só perdi 2% durante o mês de dezembro, enquanto o índice SPI suíço caiu 7.54%.
No final, apesar de um mau momento a meio do ano, a minha carteira registou uma queda de 8,13% em 2018, ligeiramente melhor do que o SPI (-8,57%), com uma volatilidade significativamente menor. Acima de tudo, como estou convencido de que este declínio está apenas a começar, sinto-me melhor equipado do que o mercado para enfrentar 2019. Desde o lançamento da carteira em 2010, isto dá-me um retorno médio anual de 9,4%, em comparação com 6,4% para o SPI.
Em 31.12.2018, a minha carteira tinha apenas 24 posições restantes, o que é muito pouco em comparação com o que poderia ter tido numa determinada altura. A maior parte das posições restantes são de natureza defensiva e, por conseguinte, estão bem equipadas para resistir à crise.
| Nome | Símbolo |
| Allianz SE | ALV:FRA |
| Banco Cantonal do Valais | WKBN:SWX |
| Bridgestone Corp | BGT:MUN |
| Sistema de Radiodifusão de Niigata Inc | 9408:TYO |
| BVZ Holding AG | BVZN:SWX |
| Daiichi Co Ltd | 7643:TYO |
| Delong Holdings Ltd | BQO:SES |
| EVRAZ plc | EVR:LSE |
| Fenwal Controls do Japão Lda | 6870:TYO |
| Hagihara Industries Inc. | 7856:TYO |
| Hormel Foods Corpo | HRL:NYQ |
| Kathmandu Holdings Ltd | KMD:NZC |
| Mitani Corp | 8066:TYO |
| Otec Corp | 1736:TYO |
| Rasa Corp | 3023:TYO |
| Shizuoka Gas Co Ltd | 9543:TYO |
| Sumiken Mitsui Road Co Ltd | 1776:TYO |
| Swiss Life Holding AG | SLHN:VTX |
| Banco Toronto-Dominion | TD:TOR |
| UBS ETF (CH) - Ouro (CHF) com cobertura (CHF) A-dis | AUCHAH:SWX:CHF |
| UBS ETF (CH) - SXI Real Estate® (CHF) A-dis | SRFCHA:SWX:CHF |
| Grupo UBS AG | UBSG:VTX |
| Valiant Holding AG | VATN:SWX |
| Wakachiku Construction Co Ltd | 1888:TYO |
Em 2018, recebi dividendos líquidos no valor de 14 230 francos suíços, o que constitui, paradoxalmente, o meu melhor ano de sempre, bem acima de 2017 (6 170 francos suíços) e 2016 (6 781 francos suíços).
São várias as razões que explicam a dimensão dos dividendos gerados em 2018. Em primeiro lugar, as acções em que tenho investido desde o início do ano passado estão particularmente subvalorizadas e, por conseguinte, pagam um rendimento muito generoso. Em segundo lugar, durante a primeira parte de 2018, a minha carteira ainda estava fortemente investida em acções, com uma pequena proporção em numerário. Uma vez que a maioria das acções em causa estava localizada na Suíça, na Europa e no Japão, o dividendo foi pago durante o primeiro semestre do ano, quando ainda estava investido. Em 2017, por outro lado, tinha muito dinheiro em caixa devido a uma reafectação de recursos de acções sobrevalorizadas dos EUA para acções sobrevalorizadas da Europa e do Japão.
Assim, estou agora a um terço do caminho para a independência financeira, com o resto do meu rendimento a vir da propriedade. É um grande salto em frente. Haverá certamente algum recuo em 2019 devido à elevada proporção de dinheiro. Mas isso é apenas um passo atrás, porque todo esse dinheiro permitir-me-á, num futuro próximo, reinvestir maciçamente e a bom preço em acções de qualidade que pagam dividendos.
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Adoro a sua escrita!
"o homem cujo cabelo é dourado pela urina das suas call-girls russas" hahaha
😉
14 230 CHF em dividendos, um rendimento magnífico, sobretudo se pensarmos que nos será pago para o resto da vida, sem termos de mexer um dedo! Continuem o bom trabalho, a liberdade espera por vós no fim da estrada 🙂
Só mais uns anos e Youhou! 🙂
14 230 francos suíços em dividendos é muito bom, mas estou perplexo. Com um rendimento médio de 5%, isso significa que tem cerca de CHF 280.000 investidos. Se os aplicasse num imóvel com um rendimento de cerca de 15%, eles render-lhe-iam cerca de 42 000 CHF por ano. Porque não mudar a sua linha de pensamento, especialmente porque é mais estável e menos suscetível aos caprichos do homem com cabelo de mijo 🙂
Olá Jerôme
Feliz Ano Novo para si e para todo o fórum. Parabéns pela vossa carreira....
Sebastien, tem 15 % no sector imobiliário na Suíça? É muito longe do que temos em França e deve ser fantástico e um ótimo complemento aos dividendos financeiros....
bom dia para todos vós.
com os melhores cumprimentos
António
Obrigado pelo vosso tempo. Não, não é diferente na Suíça e em França. O sector imobiliário rende em média 5 a 6 % de rendimento total por ano. É claro que se pode ganhar mais com um bom negócio, tal como se pode ganhar muito mais na bolsa.
O mercado de acções rende 9 a 10% em termos nominais e 7 a 8% em termos reais.
No que me diz respeito, estou investido em acções, bens físicos e títulos imobiliários. Apenas para diversificar.
A vantagem da propriedade é que oferece um melhor rendimento atual. Por outro lado, os dividendos crescentes oferecem um melhor rendimento futuro (retorno sobre o custo de aquisição), porque os dividendos aumentam 10% por ano.
Bom dia,
Permitam-me que volte a reagir. Quando digo retorno 15%, estou a referir-me ao ROI (retorno do investimento). Por exemplo, esta semana fui ao notário para assinar a escritura de um estúdio.
Preço de venda 185K
Capital investido 32K
Fluxo de caixa mensal (renda - despesas de manutenção - reembolso do empréstimo) CHF 450 (5'400 por ano)
Isto dá um ROCE (5400 / 32000) de 16,8%. E também aumenta todos os anos devido à depreciação.
Em França, tenho a certeza de que pode fazer ainda melhor graças aos seus empréstimos 110%, onde nem sequer tem de investir dinheiro, ou muito pouco, e sai com um fluxo de caixa positivo.
Mas é uma boa estratégia Jérôme, eu estou posicionado um pouco como tu mas no sentido inverso, tenho cerca de 90% em imobiliário e todos os meses invisto as mais valias do imobiliário em acções com altos dividendos e pago mensalmente até ter o suficiente para reinvestir em imobiliário o mais rápido possível. Isto significa que já estou a 50% de distância da independência financeira em 3 anos.
Boa noite Jerôme
Obrigado pela resposta, mas eu suspeitava que ter 15 % não poderia ser a regra, pois isso seria conhecido. Os dividendos crescentes são de facto mais atractivos e verifiquei isso com scpi cujas rendas caem ou estagnam a 10 anos, ao contrário dos dividendos que aumentam...
Até tenho a BRK.B, que não paga dividendos, mas não me importo, porque é muito bom crescer ao mesmo ritmo que Warren Buffet. Eu disse ao mesmo ritmo, não no mesmo montante...... estava a brincar.
Penso que está um pouco turbulento neste momento, mas se tem tempo livre, não há necessidade de se deixar levar.... desculpe... mas atrevi-me...
Desejo-vos as maiores felicidades para o vosso futuro.
António
Na Suíça, os bancos nunca emprestam mais de 20% do preço de compra, com um empréstimo máximo correspondente de 80%. Além disso, se o preço de compra for superior à avaliação do imóvel efectuada pelo banco, este não emprestará mais do que 20% dessa avaliação. Como os preços dos imóveis são bastante elevados, estes 201PT3T representam uma contribuição significativa e tornam a diversificação (através da compra de vários imóveis) mais difícil do que com acções. O empréstimo não é geralmente uma opção na compra de acções.
Na compra de um bem imóvel, o comprador deve pagar, para além do preço de venda, os emolumentos notariais e de registo predial e um imposto de transmissão (este imposto é de 3,3 % no cantão de Vaud); (existe igualmente um imposto de selo e emolumentos na compra de acções). O vendedor deve pagar, nos cantões que o prevejam, como o cantão de Vaud, um imposto sobre as mais-valias imobiliárias, que dependerá da duração da detenção do imóvel (quanto mais longa for a detenção do imóvel, mais baixa é a taxa; os anos durante os quais o imóvel foi ocupado pessoalmente contam o dobro). (A revenda de uma ação não está sujeita a imposto sobre as mais-valias).
Um imóvel incorre em despesas de manutenção (nomeadamente despesas de EPI). Há também uma série de impostos, como o imposto predial. Uma ação tem custos de custódia bancária.
Uma propriedade exige que "administre o inquilino" (pode acertar ou errar). Não existe um inquilino para gerir uma quota-parte.
A renda de um imóvel é conhecida antecipadamente. O dividendo de uma ação não é conhecido antecipadamente.
Para um imóvel, existe o risco de desocupação. No caso de uma ação, é a empresa que decide se paga ou não rendimentos (dividendos).
Existe um risco de incumprimento por parte do inquilino de um imóvel; é claro que ele terá de pagar no final, a menos que seja insolvente. O risco de não pagamento de um dividendo é praticamente nulo, desde que a empresa tenha decidido pagá-lo.
As taxas de juro hipotecárias encontram-se atualmente a níveis historicamente baixos. Por conseguinte, é possível contrair um empréstimo a uma boa taxa, que pode ser fixada por vários anos, se necessário. Estas taxas só podem voltar a subir e, mais cedo ou mais tarde, é inevitável que o façam, pelo que é necessário garantir que a operação financeira continua a ser sólida em caso de subida das taxas, tanto mais que esta subida pode igualmente provocar uma desvalorização do imóvel em caso de revenda. Com as acções, não tem de se preocupar com as taxas de juro.
O mercado imobiliário está bastante deprimido e não há muitas propriedades de investimento atractivas ou propriedades que interessem a muitas pessoas, pelo que não é fácil comprar a um preço decente e obter um rendimento decente. A isto acresce o facto de as rendas não serem totalmente ilimitadas, uma vez que a lei do arrendamento permite que os inquilinos contestem rendas "abusivas" ("que permitam ao locador obter um rendimento excessivo do imóvel arrendado ou quando resultem de um preço de compra manifestamente exagerado"). Depois disso, a questão é saber o que é considerado excessivo; não sei. No caso das acções, é um pouco a mesma coisa: o mercado está atualmente bastante elevado, o que implica um rendimento mais baixo; por outro lado, não se trata de um rendimento excessivo, mas é verdade que só a empresa decide o montante dos dividendos.
Os bens imóveis são certamente tangíveis, mas o seu valor também está sujeito a variações, embora provavelmente em menor grau do que as acções.
Os imóveis são menos líquidos do que as acções.
Para revender um imóvel arrendado (ou vazio, mas arrendado pela última vez) com menos de 150 m2 no cantão de Vaud, é necessário, em princípio, solicitar uma autorização ao Estado, que será concedida se não houver escassez no mercado de arrendamento, se o imóvel tiver sido transformado em condomínio antes de 07.10.1989, se for o inquilino a comprar ou se as circunstâncias assim o exigirem; a autorização pode estar sujeita à condição de o imóvel ser mantido no mercado de arrendamento e pode haver um controlo do preço de venda. Em contrapartida, não é necessária qualquer autorização para vender uma ação.
Para efeitos fiscais, para além do que foi indicado acima, o rendimento (renda) do imóvel é tributado como rendimento, o seu valor (80% do valor fiscal) é tributado como património e qualquer mais-valia na revenda é tributada como uma mais-valia imobiliária. Em comparação, os dividendos de acções são tributados como rendimentos, o valor das acções em 31 de dezembro é tributado como património, mas qualquer mais-valia na revenda não é tributada.
Tanto quanto sei, a situação em França é ligeiramente (se não muito) diferente em alguns aspectos.
Obrigado, Laurent, pelo seu comentário esclarecedor e exaustivo. Gostaria de acrescentar o seguinte comentário:
É possível beneficiar do efeito de alavanca das baixas taxas de juro e, por conseguinte, obter um bom rendimento do capital investido.
Uma vez que o sector imobiliário é menos volátil do que o mercado de acções, pedir um empréstimo para aumentar o desempenho pode ser uma boa forma de o fazer. Algumas pessoas também o fazem no mercado de acções (com a Interactive Brokers, por exemplo) ou no mercado cambial, mas para mim isto é puramente especulativo.
No entanto, o facto de a propriedade ser menos arriscada não significa que não possa perder também.
É preciso ter especial cuidado com o preço e a qualidade do imóvel que se compra. Além disso, está sempre sujeito à lei da oferta e da procura.
Nunca se sabe o que vai acontecer no intervalo entre a compra e a venda. O mercado pode mudar. Para não falar do facto de os imóveis poderem ficar vagos por falta de inquilinos.
Desde há vários meses, o mercado suíço tem vindo a registar dificuldades no arrendamento em algumas cidades, devido ao excesso de oferta. A dada altura, esta situação poderá também estender-se às vendas.
Também tivemos a nossa própria crise imobiliária na Suíça antes de 2000, embora nunca tenhamos caído tanto como os americanos em 2008.
Por isso, é vital que obtenha a melhor relação qualidade-preço possível quando compra. É o único parâmetro que pode realmente controlar (tal como a bolsa de valores).
Portanto, sim, é possível obter um bom rendimento desta forma, mas não é uma regra absoluta. Além disso, requer competências especiais. É certamente muito diferente de comprar acções.
Acima de tudo, não é a mesma coisa comprar um ou dois imóveis para viver, mesmo que os queira vender ou arrendar mais tarde, do que comprar alguns para obter lucro, que terá de gerir no processo, se não recorrer a um gestor imobiliário (que cobra 5% nos arrendamentos). Todo o processo de compra/arrendamento/venda é fastidioso e moroso. Notário, inquilinos, obras, manutenção, anúncios, etc... é muita coisa para gerir. Falo por experiência própria.
No que me diz respeito, não tenho as competências nem o tempo necessários para acompanhar as propriedades numa base "profissional". No entanto, tenho um, o meu antigo apartamento, que gera rendimentos de aluguer que me permitem, tal como o Sébastien, comprar acções.
É verdade que foi um excelente investimento, mas não me vejo a fazer mais. Afinal, para além do tempo e das competências, é também uma questão de gosto! Gosto da liquidez das acções, que se adequa à minha veia independente. Com o imobiliário, pelo contrário, sinto-me mais "cativo", porque estou dependente de muita gente.
Obrigado ao Jérôme e ao Laurent por estas respostas pormenorizadas sobre o sector imobiliário, que dão uma boa ideia das vantagens e desvantagens.
O meu perfil está mais orientado para as acções do que para o imobiliário, porque gosto da liberdade de poder sair quando quero e não tenho necessariamente as competências necessárias para gerir diretamente um imóvel.
O que é bom para si, em comparação connosco, é que não é tributado sobre as mais-valias das acções, o que me parece ser uma vantagem muito importante a longo prazo.
com os melhores cumprimentos
Martins
Estou a meio de um estudo de relações públicas, pelo que vou acrescentar algumas informações:
Ao contrário dos nossos vizinhos, na Suíça só tem de reembolsar 1/3 do preço de compra nos primeiros 15 anos ou antes de atingir a idade da reforma.
Com um depósito mínimo de 20%, tem ainda 13% do preço de compra para reembolsar. (Pode ser efectuado com um seguro de vida com franquia)
Para os restantes 2/3 pode pagar apenas os juros da sua hipoteca (às taxas actuais...) e "reservar" a amortização para outros investimentos, ou deduzir a sua dívida em função da sua situação/vontade, evolução...
Num cantão como GE, ZH ou VD, onde as rendas são proibitivamente elevadas, comprar casa própria torna-se uma forma de poupar mais para investir, uma vez que a compra custará cerca de 30% menos do que o aluguer.
Note-se que estou a falar de RP e não de investimento em arrendamento, pelo que não posso dizer se estes valores são compatíveis para as duas situações.
Gostaria de acrescentar dois pontos importantes que omiti na minha mensagem acima:
1) Metade do capital próprio - até um máximo de 10% do preço de compra - pode ser financiado através da poupança-reforma profissional (PPR); nota: esta opção só está disponível para a residência principal, como incentivo à compra de casa; resta saber se é ou não uma boa ideia utilizar a PPR para aqueles que optam por não o fazer.
2) Para conceder um empréstimo, o banco exige, para além de um mínimo de 20% de capital próprio, que o custo da hipoteca (serviço da dívida por 1%, mais o reembolso do capital por 1%, mais os custos de manutenção por 1%, ou seja, 7% no total, o que é considerado uma média histórica do custo de uma hipoteca) não exceda um terço do rendimento anual bruto do mutuário. Por exemplo: para comprar um imóvel de CHF 1.000.000, é necessário dispor de um capital próprio de pelo menos CHF 200.000 (se se tratar de uma residência principal, pode dispor de CHF 100.000 de poupanças e CHF 100.000 de LPP); se o empréstimo for de CHF 800.000, é necessário dispor de um capital próprio de pelo menos CHF 200.000 (se se tratar de uma residência principal, pode dispor de CHF 100.000 de poupanças e CHF 100.000 de LPP).-O mutuário (ou mutuários, por exemplo, se se tratar de um casal) deve ter um rendimento anual bruto total de 168 000 CHF (7% de 800 000 CHF equivale a 56 000 CHF, ou seja, um terço de 168 000 CHF). E se quiser adquirir vários imóveis, por exemplo para fins de investimento, tem de aplicar este limite a todos os empréstimos, o que obviamente dificulta a realização de múltiplas aquisições.
Isto pode parecer duro, mas na realidade, embora sirva para proteger o banco, também protege o mutuário.
Atualmente, as taxas hipotecárias estão baixas. Mas, no dia em que voltarem a subir e os mutuários tiverem de renegociar a prorrogação das suas hipotecas nas datas de vencimento, vão sofrer, sobretudo aqueles que não se deram ao trabalho de amortizar à medida que avançam ou de constituir reservas para antecipar a amortização no final do prazo da hipoteca.
Bem. Vocês são enciclopédias imobiliárias 😉
Gostaria de acrescentar um outro ponto que muitas pessoas na Suíça desconhecem. É muito prático se quisermos reformar-nos muito cedo e, como eu, não tivermos em conta os fundos de pensões.
Quando compra um imóvel para sua residência principal, tem o direito de utilizar a sua LPP para acumular capital no momento da compra ou para pagar (parte) da dívida. Quando isto é feito, é feita uma inscrição no registo predial, de modo que, se vender a sua residência principal, é obrigado a devolver o dinheiro investido ao seu fundo de pensões. Obviamente, é isto que queremos evitar. A única forma de manter o seu dinheiro fora deste embuste é não vender o imóvel, mas arrendá-lo. Tem todo o direito de o fazer. Tem todo o direito de o fazer. Assim, pode receber uma pensão indireta da sua LPP décadas antes de atingir a idade oficial da reforma! Já para não falar do facto de o rendimento que obtém ser muito superior ao rendimento da sua pensão profissional. Não é bom? ....
Li algures num fórum que se depositar o seu LPP numa conta de benefícios adquiridos (informe-se sobre os termos e condições, desemprego, trabalho independente, etc.) não tem de devolver o dinheiro... obviamente que isso funcionaria para a reforma antecipada ou para o trabalho independente...
Talvez esteja a falar do artigo sobre o dividinde ...
https://www.dividendes.ch/2018/09/comment-faire-le-jour-ou-il-ne-sera-plus-possible-de-retirer-son-2e-pilier-sous-forme-de-capital/
Sim, não precisa de o depositar num fundo de pensões pela simples razão de que esta conta está, como o próprio nome indica, bloqueada.... Até 5 anos antes da idade oficial de reforma, ou seja, 60 anos para os homens.
E as taxas de juro destas contas são miseráveis.
Como disse o Dividinde, é particularmente interessante do ponto de vista fiscal, para uma reforma que acaba por ser um pouco antecipada.
E para colocar o dinheiro numa conta de benefícios adquiridos, é necessário mudar de entidade patronal ...
Bom dia,
As vossas trocas de impressões são muito interessantes. Como francês (74 anos, trabalhador fronteiriço, a trabalhar e a viver em França), tenho algumas perguntas que me ajudam a compreender-vos:
a) O que chama de LPP não é o "segundo pilar" e, em caso afirmativo, não é o mesmo que utilizar os seus direitos de pensão para comprar a sua residência principal?
b) Disseram-me que na Suíça se pode contrair um empréstimo durante 99 anos, passando assim a dívida para os filhos e netos. É verdade?
Por fim, uma reflexão pessoal: para os GE ou VD, é sempre muito atraente passar pela alfândega para comprar em França. Para grande desgosto dos franceses que trabalham em França. Mas, tendo em conta o incómodo cada vez maior das deslocações transfronteiriças, é de perguntar se a expatriação continuará nos próximos anos...
Olá Patrick, ladrão de fondue 🙂
Sim, o LPP é o segundo pilar. Pode esgotar os seus direitos quando atinge a idade da reforma, comprando bens imobiliários. Por enquanto, isso ainda é possível, porque pode levantar a totalidade ou parte do seu capital em vez de receber a sua pensão (mas o Governo gostaria de suspender esta opção, porque há demasiados reformados que fazem disparates com este dinheiro e ficam sem dinheiro). No entanto, o objetivo da grande maioria das pessoas neste sítio é beneficiar muito mais cedo. A idade mais próxima em que se pode pedir a reforma antecipada ao abrigo do LPP é aos 58 anos (63 anos para o AVS). Escusado será dizer que não vou esperar tanto tempo. Tanto mais que a rentabilidade da conta do 2º pilar é miserável (taxa de juro mínima de 1% atualmente, e há pressões para a baixar para 0,75%). Por isso, mais vale fazer tudo para tirar das contas o dinheiro que nos roubam diretamente do salário e tentar investi-lo em imóveis, graças ao incentivo da LPP à compra da residência principal.
No que diz respeito à amortização, o mínimo é de apenas 1% por ano. Os bancos não têm pressa em abdicar dos seus preciosos juros 🙂 Por isso é possível "transferir" as suas dívidas para os seus descendentes (que ainda herdam o imóvel com ele). E no pior dos casos, eles podem sempre recusar a herança 🙂
Que grande começo de ano! Uma vela verde após outra e, no espaço de 2 semanas, praticamente eliminei todas as minhas perdas do final de 2018. Esta recuperação é tão poderosa quanto inesperada, e devo dizer que até um touro como eu está a começar a achar esta subida suspeita. Estou quase a começar a ter ideias de baixa e pergunto-me cada vez mais se não deveria aproveitar esta subida para embolsar alguns ganhos...
Vou seguir as próximas sessões com os olhos de um lince e a desconfiança de uma doninha, porque afinal não se deve vender a pele do touro antes de matar o urso. Mmmmh, esta frase não quer mesmo dizer nada, mas eu percebo-me (ouvi dizer que é o que dizem todos os doentes nos manicómios...) 🙂
Uma subida suspeita, como diz! Isto é típico da elevada volatilidade típica dos mercados em baixa.
Espero estar enganado (embora esteja), mas penso que estamos apenas a assistir a movimentos de curto prazo de seleção de acções, enquanto a tendência negativa subjacente está bem encaminhada ...