A história da Geberit começa em 1874, quando Caspar Gebert abriu uma empresa de canalização em Rapperswil. Em 1905, Gebert desenvolveu o tanque sanitário de madeira (!) que mais tarde foi patenteado. Em 1952, uma invenção revolucionária permitiu-lhe adquirir fama internacional: o autoclismo de plástico. Em 1953, a empresa adquiriu o nome Geberit.
Fiel à sua reputação de inovadora, a empresa multiplicará assim as suas invenções. Assim, em 1964, lançou a primeira caixa d'água oculta e, em 1972, a divisória de urinol para o setor público.
O grupo Geberit atua hoje à escala global e ocupa uma posição de liderança no mercado europeu de produtos sanitários. A empresa está cotada em bolsa desde 1999 e faz parte do SMI desde 2012. O seu volume de negócios mais do que duplicou e o seu lucro líquido multiplicou-se por dez desde 1999!
A sede do grupo está localizada em Rapperswil-Jona, no cantão de St. Gallen. Com cerca de 12.000 funcionários em mais de 50 países, a Geberit gera um volume de negócios de cerca de CHF 2,9 mil milhões. A capitalização de mercado é atualmente de 13,6 bilhões.
No final de 2014, a Geberit anunciou a aquisição da empresa finlandesa Sanitec, fabricante de equipamentos cerâmicos para casa de banho de gama alta, o que constitui a maior aquisição da sua história e permitiu-lhe atingir uma nova dimensão.
A Geberit é uma daquelas raras empresas suíças que consegue igualar a qualidade de pérolas como EMS Chemie ou LEM. A rentabilidade é simplesmente excepcional para o setor industrial: uma margem de lucro líquido (NPM) de 20,8% e um retorno sobre o capital próprio (ROE) de 27,5%! (no final de setembro de 2018).
O crescimento não fica de fora. De 2011 a 2017, o volume de negócios aumentou 55,7% (em grande parte graças à aquisição da Sanitec) e o lucro líquido em 37,3%.
Ao mesmo tempo, o dividendo foi aumentado em 65%! O rendimento de dividendos atual é de 2,81TP3Q (e espera-se que seja em torno de 31TP3Q este ano). O payout ratio situou-se em 72,5% no final de 2017 (respetivamente 63,4% de lucro líquido ajustado). A Geberit também realiza regularmente recompras de ações.
No final de setembro de 2018, a empresa tinha 49,6% de capitais próprios, um valor correto, embora significativamente inferior aos 74,8% apresentados em 2013, pouco antes da aquisição da Sanitec.
O lucro por ação é estimado em 19 francos. para 2019. Ao preço atual de 372,70, isto representa um PER de 19,6, um valor bastante razoável para uma empresa tão saudável e rentável como a Geberit e cujas perspetivas de crescimento estão longe de se esgotarem.
O maior risco para a Geberit é a sua forte dependência do mercado europeu, que representa mais de 90% do seu volume de negócios.
Meu conselho: compre e nunca mais venda!
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Bem… não é besteira o que você está nos apresentando aí… pelo menos sim :)
Eu não sabia que eles inventaram todas essas coisas lindas!
Obrigado pela sua apresentação muito interessante.
O que imediatamente me chama a atenção na Geberit é que tem todas as características de uma franquia: uma excelente margem bruta, despesas gerais mínimas, uma margem líquida muito boa, goodwill crescente, dívida prudente e despesas de capital razoáveis.
Não admira que seja tão lucrativo!
É realmente uma jóia.
Mas cada joia tem o seu preço e a Geberit não foge a esta regra, muito pelo contrário. Você sabia que eu ia dizer isso :)
O que mais me incomoda é que a relação preço/venda é de 4,68. Sabemos que acima de três é mais um sinal de venda. Comparado ao valor contábil, estamos em 7,41, o que ainda é um preço alto a pagar, mesmo para uma empresa tão bonita.
O outro ponto que me incomoda na Geberit é que, como muitos valores atualmente, ela é uma faca que cai.
Do meu ponto de vista, esperaria que esta queda continuasse por um tempo, apenas para voltar a preços mais razoáveis.
Mas é verdade que é certamente um empreendimento maravilhoso.
Na verdade, Jérôme, eu sabia que a avaliação iria desagradá-lo. 😉 Mas para empresas com tanta qualidade, não estou tão interessado no preço de hoje, porque é praticamente impossível comprar essas pérolas a preço de banana.
O que me interessa é ser coproprietário de empresas dessa qualidade e assim permanecer por toda a vida. Penso que a Geberit ainda existirá dentro de 20 ou 40 anos e será x vezes maior e lucrativa, e que o stock e os dividendos também serão x vezes superiores aos de hoje.
Citando um investidor bastante talentoso: “O tempo é amigo dos negócios maravilhosos, inimigo dos medíocres”.
É certo que dada a sua qualidade Geberit não é o tipo de título que vai para o ralo. Se me atrevo a usar a péssima metáfora…
Aha, você também gosta de trocadilhos ruins! Aqui está uma piadinha para punir você! 🙂
Porque é que em França dizemos: “Vá à casa de banho”, enquanto na Bélgica dizemos: “Vá à casa de banho”?
Porque em França é preciso fazer vários antes de encontrar um limpo…
É pesado 😉
O UBS mais uma vez teve o nariz afiado ao rebaixar a recomendação da Geberit…
Aproveito para agradecer o seu relevante trabalho e acima de tudo obrigado por compartilhá-lo conosco @Jérôme & @Dividinde
E obrigado pela sua fidelidade!
Isso me faz pensar que pode ser apropriado olhar para outra joia, a fertilização in vitro Hartmann. Numa perspectiva de investimento a longo prazo, parece-me que hoje é uma boa janela para entrar.
100% concordo com você Laurent Martin, aproveitei na semana passada os preços reduzidos (154 fr) para fortalecer minha posição na fertilização in vitro Hartmann.
Minha análise continua válida, apenas o preço oferecido pelo Sr. Mercado mudou:
https://www.dividendes.ch/2018/01/analyse-de-ivf-hartmann-vbsnswx/