Análise de Kyowa Leather Cloth Co Ltd (3553:TYO)

KYOWA LEATHER CLOTH CO., LTD. est une société basée au Japon, active depuis 1935. Elle se consacre principalement à la fabrication et à la vente de divers produits en cuir, destinés aux intérieurs de voiture, aux revêtements de murs, aux meubles de maison, aux chaussures et à  l'industrie. Analisei esse valor há um ano, vamos ver como a situação dele evoluiu.

Avaliação e dividendos

Esta pequena empresa japonesa está atualmente sendo negociada a um preço muito atraente. Isto já acontecia há um ano e é ainda mais verdade hoje. O couro Kyowa é realmente trocado em:

• 8,94 vezes os lucros recorrentes atuais
• 8,99 vezes a média dos lucros recorrentes
• 0,44 vezes vendas
• 11,67 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 16,35 vezes o fluxo de caixa livre médio

O EBIT também ascende a 21.60% do valor da empresa (EBITDA 23.06%), o que confirma estes rácios extremamente atrativos.

Le dividende n'est pas en reste, puisque le rendement se monte à 3.58% ce qui est rare pour une entreprise de qualité par les temps qui courent. De plus, le taxa de pagamento est particulièrement prudent :

• 32.00% em comparação com os lucros recorrentes atuais
• 32.17% em comparação com lucros recorrentes médios
• 41.76% em comparação com o fluxo de caixa livre atual
• 48.85% em comparação com o fluxo de caixa livre médio

A pequena empresa japonesa colocou, portanto, todas as chances ao seu lado, não só para continuar a pagar as suas distribuições, mas também para fazê-las crescer. A Kyowa Leather não hesitou em fazê-lo no passado, com uma taxa média anual sustentada de 19.74% (nos últimos cinco anos).

Todas as luzes estão, portanto, verdes do ponto de vista da avaliação e dos dividendos.

Balanço e valor

Assim como os dividendos, os lucros e os valores dos ativos crescem no longo prazo. Por outro lado, as reservas de caixa tendem a estagnar ou mesmo a diminuir ligeiramente. A empresa consegue criar um certo valor para os seus acionistas no longo prazo, o que se reflete no preço das ações que duplicou nos últimos cinco anos.

Apesar da pequena queda nas reservas de liquidez, elas ainda estão bastante confortáveis, com índice de liquidez corrente de 1,52 (para baixo) e índice de liquidez imediata de 1,28. Portanto, não há muito problema em pagar as contas.

Les marges ne sont pas extraordinaires, avec une margem bruta de 19.9% (en légère baisse), une marge nette de 4.9% et une marge de free cash flow de 3.75%. Même topo pour la rentabilité, avec un ROA de 4.48% (en baisse), un ROE de 7.73% et un CFROA de 8.65%.

É uma história completamente diferente do ponto de vista da dívida, uma vez que o rácio dívida/activos de longo prazo se situa apenas em 0,32% (em declínio). A dívida representa 0,02 vezes o patrimônio líquido e pode ser liquidada em meio ano com o fluxo de caixa livre.

Outro ponto interessante é que a quantidade de ações em circulação está estável há muitos anos, o que evita qualquer diluição do patrimônio líquido.

Conclusão

Kyowa Leather est une toute petite entreprise mais qui possède une histoire de plus de 80 ans. Elle officie par ailleurs dans un secteur défensif, ce qui est confirmé par un beta de 0.68 et une volatilidade de seulement 4.43% sur cette dernière année (ce qui est déjà un exploit vu les soubresauts qu'il y a eu sur le marché).

Certamente a empresa não é um monstro de rentabilidade. Este “defeito” oferece-lhe, no entanto, a vantagem de não atrair novos concorrentes em massa. Na mesma linha, Kyowa deixa os analistas e investidores institucionais impassíveis, o que é certamente um bom ponto, especialmente para investidores contrários. Esta capacidade de estar fora do radar, aliada ao seu sector de actividade nada sexy e defensivo, faz com que Little Japanese Thumb seja um título que apreciamos em tempo turbulento e que podemos até esquecer por um momento num canto.

O Z-Score (Altman), com 2,6, coloca Kyowa na zona cinzenta. Nenhuma garantia forte de segurança, mas também nenhum risco iminente. O F-Score (Piotroski), com 5, confirma que este título está com solidez financeira média.

Adquiri a Kyowa há um ano e estou me safando no momento com uma ligeira perda de cerca de 5%. A preços correntes, o preço deveria duplicar para reflectir o valor intrínseco das acções, e o dividendo deveria, pelo menos, ter um desempenho igualmente bom. É, portanto, certamente uma posição a manter, mas será ainda uma oportunidade de compra? Eu diria que sim, sem hesitar, se a tendência não fosse de baixa, como a do mercado. Mas atualmente prefiro não investir em novas posições, no máximo manter ações de qualidade (desde que não desaparafusar não).