Análise da Saftec Co Ltd (7464:TYO)

Eu apresentei você à empresa japonesa Saftec Já faz um ano e é hora de uma pequena atualização.

 Avaliação e dividendos

Apesar da forte alta de preço desde o ano passado, apesar de tudo o que aconteceu na bolsa, a ação continua muito atrativa. Na verdade, o preço equivale a:

• 10,16 vezes os lucros recorrentes atuais
• 14,85 vezes os lucros recorrentes médios
• 0,87 vezes o valor contábil
• 0,88 vezes ativos tangíveis
• 0,41 vezes vendas
• 6,5 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 12,35 vezes o fluxo de caixa livre médio

Além disso, o EBIT e o EBITDA totalizam 12.03%, respectivamente 13.55% do valor da empresa. Isto confirma o preço ainda muito atrativo da Saftec.

Do lado dos dividendos, também não é tão ruim, já que o rendimento é de 2.71% (um aumento de 9.46% por ano, em média, nos últimos cinco anos). A empresa é cuidadosa com o dinheiro que distribui aos seus acionistas. Na verdade, o dividendo equivale a:

• 27.50% lucros recorrentes atuais
• Lucros recorrentes médios de 40.18%
• 17.60% de fluxo de caixa livre atual
• 33.42% de fluxo de caixa livre médio

A Saftec tem, portanto, uma boa margem não só para continuar pagando seus dividendos, mas também para aumentá-los.

Avaliação e resultado

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os activos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio desta pequenina empresa japonesa. A Saftec consegue claramente criar valor para os seus acionistas e isso reflete-se no preço das ações, que mais do que duplicou nos últimos dois anos.

A liquidez é decente, com um índice de liquidez corrente de 1,59 (para baixo) e um índice de liquidez imediata de 1,30. Não se preocupe em pagar as contas. A margem bruta é muito boa, com 47% (up), mas com uma margem de fluxo de caixa livre menos atrativa e uma margem líquida, de 6.33%, respectivamente 4.05%. A rentabilidade também não é extraordinária, com um ROA de 3.70% (para cima), um CFROA de 6.26% e um ROE de 8.59%. Vejamos o lado positivo, não é esta rentabilidade que vai atrair muitos novos concorrentes, até porque a actividade da Saftec (sinalização) não é realmente aquilo em que todo o mundo empresarial quer focar-se. Como mencionei em meu último artigo, não há muitos comerciantes e instituições interessadas nesta microcapitalização japonesa.

O rácio dívida / activos de longo prazo, de 12.76%, é bastante significativo, embora inferior ao do período anterior. A Saftec ainda precisaria de doze anos para pagar toda a sua dívida utilizando o seu fluxo de caixa livre. Contudo, a dívida total representa 0,84 vezes o capital próprio, o que ainda é razoável.

O número de ações em circulação manteve-se estável, ou mesmo diminuiu ligeiramente, ao longo dos últimos cinco anos, o que é uma boa notícia para os acionistas.

Conclusão

A Saftec é uma empresa muito pequena, que já conta com uma história de mais de 60 anos. Opera num setor de atividade muito defensivo, o que se confirma por um beta de apenas 0,53, para uma volatilidade de 12.15%. Certamente existe algum potencial de melhoria, em termos de margem líquida, rentabilidade e endividamento. A empresa também está cuidando desses detalhes, que podem ser conferidos no F-Score (Piotroski), com oito pontos em nove possíveis. Quanto ao Z-Score (Altman), diz-nos que a empresa japonesa está localizada, com 2,3, na zona cinzenta, ou seja, sem risco iminente, nem segurança absoluta.

A margem líquida, a rentabilidade e a dívida são certamente pontos a ter em conta, mas a investigação tem demonstrado que é mais a sua evolução do que o seu estado como tal que é importante. Esta dinâmica nos é dada justamente pelo F-Score, que é reconhecido como um indicador confiável do desempenho futuro de um título. A pesquisa também demonstrou a clara superioridade de Piotroski em relação a Altman. Tudo isso me faz dizer que a Saftec possui muito mais ativos do que parece à primeira vista.

Apesar da forte valorização das ações desde a minha aquisição no ano passado (50%), acredito que as ações ainda podem ganhar um terço do seu valor atual e que o dividendo deve fazer o mesmo. Portanto, é claro que continuo investindo na Saftec. Quanto a saber se ainda vale a pena comprar, essa é outra questão. A margem de segurança já não é obviamente a mesma de há doze meses. Por outro lado, títulos desta qualidade e a este preço são realmente muito raros neste momento...