Análise da Saftec Co Ltd (7464:TYO)

Eu apresentei você à empresa japonesa Saftec Já faz um ano e é hora de uma pequena atualização.

 Avaliação e dividendos

Apesar da forte alta de preço desde o ano passado, apesar de tudo o que aconteceu na bolsa, a ação continua muito atrativa. Na verdade, o preço equivale a:

• 10,16 vezes os lucros recorrentes atuais
• 14,85 vezes os lucros recorrentes médios
• 0,87 vezes o valor contábil
• 0,88 vezes ativos tangíveis
• 0,41 vezes vendas
• 6,5 vezes o fluxo de caixa livre atual
• 12,35 vezes o fluxo de caixa livre médio

De plus, l'EBIT et l'EBITDA se montent à 12.03%, respectivement 13.55% de la valeur d'entreprise. Ceci confirme le prix toujours très intéressant de Saftec.

Do lado dos dividendos, também não é tão ruim, já que o rendimento é de 2.71% (um aumento de 9.46% por ano, em média, nos últimos cinco anos). A empresa é cuidadosa com o dinheiro que distribui aos seus acionistas. Na verdade, o dividendo equivale a:

• 27.50% lucros recorrentes atuais
• Lucros recorrentes médios de 40.18%
• 17.60% de fluxo de caixa livre atual
• 33.42% de fluxo de caixa livre médio

A Saftec tem, portanto, uma boa margem não só para continuar pagando seus dividendos, mas também para aumentá-los.

Avaliação e resultado

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os activos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio desta pequenina empresa japonesa. A Saftec consegue claramente criar valor para os seus acionistas e isso reflete-se no preço das ações, que mais do que duplicou nos últimos dois anos.

Les liquidités sont correctes, avec un current ratio de 1.59 (en baisse) et un quick ratio de 1.30. Guère de souci donc pour payer les factures. La margem bruta est très bonne, avec 47% (en hausse), avec néanmoins une marge de free cash flow et une marge nette moins alléchantes, de 6.33%, respectivement 4.05%. La rentabilité n'est également pas extraordinaire, avec un ROA de 3.70% (en hausse), une CFROA de 6.26% et un ROE de 8.59%. Voyons le côté positif, ce n'est pas cette rentabilité qui va attirer beaucoup de nouveaux concurrents, surtout que l'activité de Saftec (les panneaux de signalisation), ce n'est pas vraiment le truc sur lequel toute la planète business à envie de s'engouffrer. Comme je l'avais mentionné dans mon último artigo, não há muitos comerciantes e instituições interessadas nesta microcapitalização japonesa.

O rácio dívida / activos de longo prazo, de 12.76%, é bastante significativo, embora inferior ao do período anterior. A Saftec ainda precisaria de doze anos para pagar toda a sua dívida utilizando o seu fluxo de caixa livre. Contudo, a dívida total representa 0,84 vezes o capital próprio, o que ainda é razoável.

O número de ações em circulação manteve-se estável, ou mesmo diminuiu ligeiramente, ao longo dos últimos cinco anos, o que é uma boa notícia para os acionistas.

Conclusão

Saftec est une toute petite entreprise, qui possède déjà une histoire de plus de 60 ans. Elle officie dans un secteur d'activité très défensif, ce qui est confirmé par un beta de seulement 0.53, pour une volatilidade de 12.15%. Il y a certes quelques potentiels d'amélioration, au niveau de la marge nette, de la rentabilité et de l'endettement. L'entreprise est d'ailleurs justement en train de soigner ces détails, ce qui se constate au niveau du F-Score (Piotroski), avec huit points sur les neuf possibles. Quant au Z-Score (Altman), il nous dit que l'entreprise japonaise se situe, avec 2.3, dans la zone grise, à savoir pas de risque imminent, ni de sécurité absolue.

A margem líquida, a rentabilidade e a dívida são certamente pontos a ter em conta, mas a investigação tem demonstrado que é mais a sua evolução do que o seu estado como tal que é importante. Esta dinâmica nos é dada justamente pelo F-Score, que é reconhecido como um indicador confiável do desempenho futuro de um título. A pesquisa também demonstrou a clara superioridade de Piotroski em relação a Altman. Tudo isso me faz dizer que a Saftec possui muito mais ativos do que parece à primeira vista.

Apesar da forte valorização das ações desde a minha aquisição no ano passado (50%), acredito que as ações ainda podem ganhar um terço do seu valor atual e que o dividendo deve fazer o mesmo. Portanto, é claro que continuo investindo na Saftec. Quanto a saber se ainda vale a pena comprar, essa é outra questão. A margem de segurança já não é obviamente a mesma de há doze meses. Por outro lado, títulos desta qualidade e a este preço são realmente muito raros neste momento...