Fabricante líder mundial de produtos de cacau e chocolate, a Barry Callebaut nasceu em 1996 da fusão da empresa belga Callebaut (fundada em 1850) e da francesa Cacao Barry (fundada em 1842). Em 2012, adquiriu a Petra Foods, uma empresa sediada em Singapura, por 950 milhões de dólares.
A Barry Callebaut não vende diretamente aos consumidores. Seus clientes são empresas: indústria alimentícia, fabricantes globais e locais, artesãos e usuários profissionais de chocolate, como chocolateiros, confeiteiros, padeiros, hoteleiros, restauradores ou fornecedores.
A Barry Callebaut fornece notavelmente gigantes como Nestlé, Danone, Unilever, Ferrero, Mondelez e Hershey. A empresa emprega cerca de 11.000 funcionários e a sua capitalização de mercado ultrapassa os 9 mil milhões de francos. 50,1% do capital social é detido pela holding Jacobs.
Barry Callebaut pode ser encontrado em produtos de cacau e chocolate 25% consumidos em todo o mundo!
As operações da chocolateria de Zurique estão organizadas em três segmentos:
- Cacau (Cacau Global)
- Clientes industriais
- Gourmet e Especialidades.
No final de fevereiro de 2018 (que corresponde para a Barry Callebaut ao final do 2º trimestre do exercício 2017/2018), a margem de lucro líquido situou-se em 4,91TP3Q e a rentabilidade dos capitais próprios em 7,81TP3Q. Não é extraordinário, mas é correto para o setor alimentar.
No mesmo período, a fabricante industrial de chocolates possuía 35,8% de patrimônio líquido.
O rendimento de dividendos é muito baixo (atualmente 1,1%) e os dividendos dificilmente aumentam. Felizmente, a taxa de pagamento de 36,3% é razoável.
A Barry Callebaut decidiu dar mais ênfase ao fluxo de caixa, que deverá melhorar gradativamente.
O lucro por ação é esperado em 64 francos. Este ano, que corresponde ao preço atual de 1863 a um PER de 29!
Apesar das qualidades e boa previsibilidade de Barry Callebaut, essa avaliação é muito alta e superior à sua média histórica. É preciso dizer que o estoque ganhou mais de 50% em 2017 e atualmente está corrigindo esse excesso.
É por isso que eu esperaria preços próximos de 1400 fr (ou seja, cerca de 25% menos) para iniciar uma posição.
Para tornar a espera mais agradável, você pode morder alguns quadradinhos de... chocolate rosa:
https://m.tdg.ch/articles/59b25520ab5c3763f9000001
Descubra mais sobre dividendes
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Obrigado Divinde por esta ótima análise.
Certamente é uma empresa de altíssima qualidade. O F-Score (Piotroski) de 8 e o Z-Score (Altman) de 4,2 confirmam isso.
O dividendo é sim baixo, mas como você diz, o índice de distribuição em relação aos lucros é muito conservador, e isso também acontece em relação ao FCF (44%).
Mas, como você conclui, o preço atual é realmente muito alto. Você pode girar da maneira que quiser, seja em relação a lucros, FCF, vendas, dividendos ou valor contábil, Barry Callebaut é muito caro.
Infelizmente, partilha esta falha com quase todas as acções actuais.
Aliás, como explicar que esta fusão de um belga e um francês tenha acabado em Zurique?!?
Não sei por que Barry Callebaut escolheu a Suíça, mas posso imaginar que seja por um destes motivos:
– Escolha um país que não seja a França ou a Bélgica, para não favorecer um país em detrimento do outro após a fusão.
– A reputação da Suíça como “país do chocolate” (uma história muito rica e longa com nomes como Nestlé, Cailler, Suchard, Lindt, Sprüngli, Favarger, Kohler, Munz, Tobler, etc.)
– Impostos… 😉
Sim, especialmente impostos!
☺
A propósito, você conhece algum site que apresente um ranking de ações suíças de acordo com seu F-Score ou Z-Score?
Não, desculpe.
Deveria ser divertido fazer isso… Mas há trabalho…