TIGERS POLYMER CORPORATION é um fabricante japonês de mangueiras e produtos de borracha. A empresa foi fundada em 1938, ano do tigre, do qual tirou parte do seu nome. A pequena empresa fabrica e comercializa mangueiras domésticas, utilizadas em aspiradores, máquinas de lavar e aparelhos de ar condicionado, bem como mangueiras industriais, utilizadas na indústria em geral, na engenharia civil e na habitação. Também fabrica e comercializa folhas de borracha que são utilizadas em embalagens e materiais de absorção de choque. Ainda fabrica e comercializa peças automotivas e itens moldados de borracha e resina. A Tigers Polymers tem 2.000 funcionários.
Avaliação
A empresa japonesa está negociando a um preço muito atrativo,
- 7,7 vezes os lucros recorrentes atuais
- 8,7 vezes os lucros recorrentes médios
- 0,53 vezes ativos tangíveis
- 0,36 vezes as vendas
- 13,43 vezes o fluxo de caixa livre atual
- 21,04 vezes o fluxo de caixa livre médio, devido às fortes despesas de capital em 2014 e 2017.
O EBIT e o EBITDA representam 34.45% de valor empresarial, o que confirma que a Tigers Polymer é atualmente uma oportunidade muito boa.
Do ponto de vista do dividendo aparentemente não é parte, uma vez que o rendimento é apenas de 1.96%. Isto é, no entanto, explicado por um rácio de distribuição prudente de:
- 15.13% em comparação com os lucros atuais
- 17.01% em comparação com os lucros médios
- 26.27% em comparação com o fluxo de caixa livre atual
- 41.15% em comparação com o fluxo de caixa livre médio
O tigre ainda tem, portanto, espaço para continuar a aumentar os seus dividendos no futuro, como fez no passado a uma taxa média anual de 8.45% (últimos cinco anos). Note-se, no entanto, que as distribuições permaneceram estáticas entre 2015 e 2016, bem como entre 2017 e 2018.
Avaliação e resultado
Assim como os dividendos, os lucros, os valores dos ativos e as reservas de caixa crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios da fabricante japonesa. A Tigers Polymers consegue claramente criar valor para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das acções que mais do que duplicou nos últimos cinco anos.
As reservas de liquidez são muito confortáveis, com um índice de liquidez corrente de 2,78 (crescente) e um índice de liquidez imediata de 2,35. A empresa japonesa não tem, portanto, problemas em cumprir as suas actuais obrigações financeiras.
A margem bruta caiu ligeiramente, para 20,61TP3Q, para uma margem líquida de 4,64% e uma margem de fluxo de caixa livre de 2,67%. Não é enorme, mas é suficiente, já que o tigre consegue gerar lucros e liquidez regularmente.
A rentabilidade caiu, com um ROA de 4.59%, um ROE de 6.99% e um retorno de fluxo de caixa sobre ativos de ainda 9.16%.
A dívida de longo prazo em relação aos activos é baixa, apenas 1.29% (em declínio). A dívida representa apenas 0,09 vezes o patrimônio líquido. A empresa japonesa seria capaz de saldar toda a sua dívida em menos de quatro anos utilizando o seu fluxo de caixa livre médio.
Por fim, cabe destacar que a quantidade de ações em circulação é estável, o que evita qualquer diluição do patrimônio líquido.
Conclusão
A Tigers Polymers é uma empresa pequena e simples que fabrica e vende produtos pouco glamorosos. Tem uma longa história, tem muito poucas dívidas, goza de boas reservas de caixa e é negociado a um preço muito barato. O seu setor de atividade é bastante defensivo, o que é confirmado por um beta de 0,93. A volatilidade das ações foi de apenas 10% no ano passado.
Mesmo que a rentabilidade não seja a sua primeira qualidade, o tigre japonês mantém-se firme. O Z-Score (Altman) de 3,0 e o Z-Score (Piotroski) de 6 confirmam-nos que estamos na presença de uma empresa sólida que não está preparada para falir.
Acredito que as ações deveriam triplicar para refletir seu valor intrínseco. Paguei uma fatia em abril, sofrendo atualmente uma perda de 11%. Este mau desempenho das ações desde esta primavera é atualmente a única razão que pode me levar a duvidar da Tigers Polymers. Se esta tendência continuar, talvez eu tenha que abandoná-la, dependendo da minha procedimento de stop loss. Então continue.
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Tanto o volume de negócios como o lucro não aumentam há 3 anos e a rentabilidade não é, de facto, extraordinária. Não tenho certeza se esta empresa realmente cria valor para os seus acionistas, o que também se reflete no preço das ações que ganhou apenas 25% em 18 anos...
Tenha cuidado, isso é característico de todas as ações japonesas. Eles foram completamente negligenciados durante décadas (e meu lado contrário adora isso, porque nos oferece uma quantidade incrível de títulos baratos). A Tigers Polymers segue mais ou menos a mesma progressão do Nikkei no período que você cita (por outro lado, teve um desempenho melhor que o índice nos últimos 5 anos, mas pior no último ano, é verdade).
Em relação aos lucros, não esqueçamos a sua natureza inconstante! Ao longo de 5 anos, porém, eles progridem. E o fluxo de caixa tem sido positivo em cada um dos últimos cinco anos, o que significa que as reservas de caixa também aumentaram todos os anos, tal como os activos. Portanto, definitivamente há valor sendo criado. Por outro lado, se o mercado persistir em não querer reconhecê-lo, é verdade que isso representará um problema. Como diz o ditado, o mercado tem sempre razão.
Ativação da ordem de negociação stop loss