Análise de LEM (LEHN:SWX)

LEM (Liaisons Electroniques-Mécaniques) é uma empresa de Friburgo especializada em componentes para medição de parâmetros elétricos.

Fundado em 1972 e listado na bolsa de valores suíça desde 1986, o grupo é líder em medição de eletricidade e tensão.

A capitalização de mercado atinge 1,3 mil milhões de francos e a empresa emprega mais de 1.500 funcionários, com unidades de produção em Genebra, Pequim, Sófia, Tóquio e Pequim.

Os principais produtos, nomeadamente transformadores de corrente e tensão, são utilizados numa vasta gama de aplicações nos mercados industrial, de tracção, de energia e automóvel. Seus produtos são utilizados na indústria em geral, bem como na indústria automotiva e em sistemas ferroviários e engenharia de linhas.

A China é o principal mercado do LEM há vários anos (cerca de 30% das suas vendas estão concentradas aí).

Lá Divisão automotiva (cerca de 201TP3Q de volume de negócios) oferece nomeadamente componentes para motores e baterias para automóveis elétricos, híbridos e semi-híbridos.

Lá Divisão da indústria (cerca de 80% de volume de negócios) atua principalmente em energias renováveis, particularmente no domínio da energia solar.

De 2012 a 2018 (na LEM, o exercício contabilístico estende-se de Abril a Março), o volume de negócios aumentou 27,5% e o lucro líquido 87%!

Com uma margem de lucro líquido (NPM) de 17,7% e um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 48,9% (!!!), o grupo Fribourg é uma verdadeira prensa de dinheiro.

As finanças são muito sólidas, com 59% de capital próprio e liquidez superior a 12 milhões de francos.

O lucro por ação é esperado em cerca de 50 francos para 2018/2019 (no LEM, o exercício financeiro vai de abril a março). A um preço de 1.152 francos, isso resulta em um PER 2018/2019 de 23.

Este valor pode parecer alto, mas é bastante razoável na comparação histórica e principalmente dada a qualidade da empresa. A LEM é de facto uma destas empresas extraordinárias do mesmo calibre da Geberit, EMS Chemie ou FIV Hartmann e que são sempre caros (com razão).

O rácio de pagamento é tradicionalmente muito elevado na LEM (85% este ano), o que significa que, dependendo dos ciclos industriais, o dividendo é por vezes reduzido, como foi, por exemplo, o caso em 2016. No entanto, o dividendo aumentou de 25 para 40 fr de 2012 para 2018, um aumento (salário) de 60%. O rendimento de dividendos é atualmente de 3,5%, um valor muito atrativo.

O stock é muito volátil, o que pode ser explicado nomeadamente pelo setor de atividade e pelo free float de apenas 34%. Assim, o estoque mais ou menos dobrou em 2017 antes de perder quase 40% este ano! Essa montanha-russa é o comportamento normal dessa ação no curto prazo, por isso é reservado para investidores informados e com nervosismo forte. Por outro lado, no longo prazo a tendência é claramente ascendente, com um desempenho superior a 1000% em 30 anos.

A LEM investe fortemente em investigação e desenvolvimento (cerca de 8% do seu volume de negócios), o que lhe permite manter-se na vanguarda da tecnologia e oferecer constantemente produtos inovadores.

Na minha opinião, a dependência do mercado chinês constitui o principal risco para o LEM.

Conclusão

O LEM é uma verdadeira joia que continuará a beneficiar das principais tendências da nossa sociedade, como a automação, as energias renováveis e a eletromobilidade (nomeadamente o boom dos carros verdes na Ásia).

O preço atual é uma excelente oportunidade para um investimento a longo prazo.

Esta empresa, nós LEM ou não LEM.

Eu escolhi meu lado.