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Comentário
Notamos que a tendência negativa geral que começou há muito tempo com as ações suíças e depois europeias agora também se estende aos países emergentes, por causa do encrenqueiro Trump. O ouro também está pagando o preço. Em toda a carteira, cada vez mais posições devem ser convertidas em dinheiro ou tornar-se significativamente mais leves, o que me faz dizer que desta vez podemos realmente estar no início de um grande movimento descendente. Neste contexto não existem muitos locais ainda mais ou menos seguros, fora talvez as ações japonesas que estão muito baratas e que ainda seguem uma tendência positiva (mas também em velocidade de perda) e as ações canadianas que também estão a progredir, mas que são bastante caros.
Se quisermos brincar com fogo, podemos também visar as ações dos EUA, cuja tendência ainda é fortemente positiva, certamente graças ao protecionismo do outro fantoche, mas isso é feito em detrimento de avaliações totalmente dissuasivas e desligadas da realidade. Por outro lado, os países emergentes, bodes expiatórios da faixa loira, estão muito baratos, mas em queda livre há um mês.
Quanto às ações suíças, se ainda não foi feita, é absolutamente necessário fazer uma grande limpeza, porque além de cara, já está no meio de uma fase de baixa.
Em relação aos títulos suíços longos, nenhuma alteração em relação ao mês passado. Podem estar a seguir uma tendência ligeiramente positiva, mas são realmente demasiado caros dadas as baixas taxas de juro.
O ouro continua barato, mas também está entrando em uma fase de baixa, então também prefiro investir em dinheiro.
O imobiliário suíço é a minha única linha de alocação permanente, por isso aproveitei a oportunidade para reforçar um pouco a posição após o recente declínio.
Por fim, em relação às estratégias alternativas, decidi interromper a abordagem longa/curta, que exigia muito trabalho e oferecia poucos resultados. Os 5% que lhe eram dedicados serão agora dedicados a ações (desde que haja algo valioso, caso contrário, entretanto será dinheiro). Para a estratégia de alavancagem, ainda aguarda uma correção do mercado, o que poderá acontecer em breve...
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No que diz respeito às ações suíças, é verdade que ainda são bastante caras no seu conjunto. Também é possível que uma grande queda aconteça em breve, mas ninguém sabe ao certo...
De qualquer forma, eu não diria que precisamos fazer uma grande limpeza e jogar fora o bebê junto com a água do banho. Pelo contrário, os choques dos primeiros 6 meses do ano tornaram certos títulos novamente acessíveis, penso, por exemplo, na Swiss Re, Inficon ou Schweiter.
Sim, se você olhar, ainda poderá encontrar alguns títulos decentes em cada região, até mesmo na Suíça, mas há cada vez mais luzes vermelhas em quase todos os lugares. Então proteja-se!
E existem atualmente também várias ações britânicas (NB: dividendos não tributados na Suíça) cuja avaliação, bem como as distribuições, são muito deliciosas, como a British American Tobacco, a Imperial Brands, a Reckitt Benckiser, a Standard Life e até a WPP.
A BAT é uma oportunidade particularmente interessante de aproveitar, com um PER 2018 estimado em 13 e um rendimento de 5,1%, valores muito atrativos na comparação histórica!!!
Pela primeira vez, mano, não concordo totalmente com você sobre o BAT. Vendi em fevereiro passado e o preço caiu ainda mais desde então.
Tem várias coisas que não gostei:
– uma relação preço/vendas superior a três, o que é um sinal para vender
– rácios de liquidez fracos (rácio corrente, rácio rápido)
– um rácio de dívida de longo prazo significativo em comparação com o FCF
– ações em circulação que aumentam
– uma redução no dividendo ordinário
Por outro lado, é verdade que há coisas interessantes na BAT e acho que é o lado da “franquia” estilo Buffet que te agrada:
– boa margem bruta e margem líquida
– baixas despesas gerais
– aumento do ágio
– baixo gasto de capital
Estes rácios colocam, portanto, em perspectiva os fracos rácios de liquidez acima referidos.
É difícil tirar uma conclusão óbvia disto. Eu diria que é certamente uma grande empresa, mas que nem tudo está animado no momento. Então fique de olho nisso.
Estou voltando aos posts antigos sobre tabaco porque o mercado caiu significativamente recentemente para quase todas as empresas. E você não estava errado sobre o BAT!
Pela minha parte, estou agora a pensar posicionar-me no sector do cancro com a Imperial Brands (rendimento de 9%) que caiu fortemente.
Na sua opinião, o mercado terá recuperação para todo o setor? (Estou falando de longo prazo, cerca de 5 a 10 anos)
Ah, sim, eu realmente vejo isso! As avaliações tornaram-se subitamente ainda mais atrativas, mas tenha cuidado com o que está escondido por trás de tudo isso.
Não sou um adivinho, é difícil prever durante esses períodos de tempo o que acontecerá para uma empresa e ainda mais difícil para toda a indústria. Penso que o vício terá sempre futuro, mas terá de se reinventar regularmente devido às restrições estatais.
O que sei é que atualmente empresas como BAT, Imperial Brands, PM ou MO não têm grandes fundamentos.
Finalmente decidi ser paciente. Tenho a impressão de que este mercado vai cair ainda mais.
Vou me posicionar num mercado muito mais estável, mas o mais prejudicial para o planeta: o petróleo (RDS). Obrigado à dividende pela ideia… Este será um investimento de longo prazo.
Às vezes me faz rir de pessoas que são contra a compra de ações de empresas petrolíferas (ou de outras empresas poluentes), mas consomem muito mais gasolina (ou outros poluentes) do que muitos investidores! Que ironia! Vou investir numa das empresas mais poluentes do planeta, mas sem usar uma gota de gasolina. Isso faz de mim um poluidor maior do que alguém que diz ter “princípios”, mas dirige seu carro para o trabalho todos os dias?
Voltarei à situação do mercado em cerca de dez dias, durante a minha próxima alocação de ativos. O mercado está instável por causa do loiro alto de cabelos amarelos. E também, claro, porque suas ações estão supervalorizadas. Recentemente li um artigo que dizia que o FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google) era o responsável por retornos positivos das ações nos mercados desenvolvidos em todo o mundo em 2018 !
Lendo isto entendemos porque a maioria dos investidores perdeu dinheiro em 2018 (e continua a perder dinheiro em 2019). Para vencer seria necessário jogar o jogo de quem é o mais maluco ao investir nessas empresas.
Isto faz-me pensar e estou a pensar em fazer uma pequena mudança de abordagem relativamente aos mercados emergentes na minha alocação de activos. Na verdade, considero-os demasiado instáveis e demasiado sujeitos à manipulação política. Para outros mercados, continuo a pensar que deveríamos, naturalmente, evitar os EUA, mas também a Suíça. A Europa e o Reino Unido estão certos, nada mais. Por outro lado, continuo sendo um grande fã do Japão; é realmente incrível o número de grandes empresas que pagam dividendos sólidos e suculentos por lá.
Em relação ao petróleo, é um sector em que investi bastante no passado. Tive resultados muito bons com CVX e Exxon em particular. Terei que reanalisá-los algum dia.
Não se preocupe, cara, eu entendo seus argumentos numéricos e devo dizer que há mais de 50 anos todo mundo vem prevendo a agonia dos valores do tabaco... e por tantos anos eles deixaram o mercado para trás. O que Peter Lynch escreveu sobre a Altria (anteriormente Philip Morris) nos anos 90 ainda se aplica hoje.
Fim da publicidade, estudos médicos sem recurso, novas normas sanitárias, multas, impostos, descontos nos maços de cigarros ou mesmo explosão nos preços dos cigarros. A indústria do tabaco resistiu às piores tempestades imagináveis e sempre emergiu mais forte.
Efeito viciante, alta fidelidade, baixos custos de produção, franquia, elasticidade de preços, margens enormes e, acima de tudo, fluxo de caixa muito importante: o tabaco ainda tem anos magníficos pela frente, especialmente porque as empresas do setor estão se preparando intensamente para o pós-tabagismo.
A BAT investiu bilhões nos últimos anos em pesquisa e desenvolvimento, bem como em aquisições. Os produtos de nova geração (cigarros eletrónicos, tabaco aquecido em vez de queimado, snus, etc.) deverão mais do que compensar o declínio dos cigarros convencionais.
A BAT perdeu mais de 30% desde seu pico. Historicamente, essas quedas SEMPRE foram excelentes oportunidades de compra. As más notícias estão integradas no preço e é exactamente nestes tempos difíceis que devemos ousar investir. Não ficaria surpreendido se os preços e os dividendos fossem duas vezes mais elevados até 2025. A BAT é uma fénix que irá, mais uma vez, ressurgir das suas cinzas.
PS: O dividendo da BAT não diminuiu este ano, pelo contrário aumentou 151TP3Q. Mas como a BAT decidiu ao mesmo tempo passar para dividendos trimestrais, a maioria dos sites ainda não integrou esta informação e, portanto, fornece números truncados:
http://www.bat.com/group/sites/UK__9D9KCY.nsf/vwPagesWebLive/DOALSC3V
100% on-line com você. Fui proprietário da Lorillard, Reynolds e BAT por muitos anos. Como todos acabaram agrupados sob a égide da BAT, acabei com uma grande posição na British American Tobacco. A rentabilidade resultante destas posições a longo prazo tem sido efectivamente mais do que satisfatória e sou também de opinião que a longo prazo esse tabaco, pelas razões que referiu, ainda tem excelentes perspectivas.
Dito isto, mesmo que eu leve em conta a sua relevante observação em relação ao dividendo, ainda existem os outros pontos que mencionei que me incomodam no curto prazo. Com a idade, ficamos doloridos 🙂
Você não é difícil, basta manter uma mente crítica, o que para mim é uma qualidade no mundo dos investimentos e na vida em geral 😉
PS: Errei na minha mensagem anterior ao falar de Peter Lynch, queria me referir a Jeremy Siegel e suas “Ações para o longo prazo”.
Obrigado mano.
Siegel, muito bom também!
Estou muito surpreso com o fraco desempenho da parte japonesa da minha carteira. E o seu lado, Jerome?
Sim, o mercado japonês, tal como todos os outros índices, está a perder força. Isto também explica por que tive que ativar ordens de stop em várias das minhas ações japonesas.
As tendências têm sido marcadas para baixo há mais de um ano nos índices europeus e suíços, e desde o outono passado nos índices americanos e japoneses.
No entanto, de momento, os índices japoneses permanecem numa tendência positiva de longo prazo e, acima de tudo, ainda estão baratos, ao contrário dos outros.
É preciso ficar de olho porque se a queda continuar, o mercado japonês também entrará em uma fase de baixa.
Na verdade, o risco é que o mercado de ações global enlouqueça e leve consigo as ações japonesas, mesmo que já estejam vendidas.
Nestes casos o melhor que podemos fazer é sair das posições menos boas do ponto de vista fundamental, ativar as ordens de trailing stop loss 20% e regressar ao mercado quando as tendências voltarem a ser de alta.