Altria, um cigarro a mais?

Comprei Altria no verão passado, querendo aproveitar a queda de preço após más notícias. Disse para mim mesmo naquele momento que com certeza era uma boa oportunidade... afinal não é qualquer coisa, é a Philip Morris! Ao fazer isso esqueci de fazer o dever de casa, não analisei detalhadamente a empresa, dei um mergulho sem pensar muito. E a ação, depois de uma breve alta no final de 2017, voltou ao porão.

Incrível, com quase vinte anos de experiência, ainda consigo ficar preso como quando comecei, e pelos mesmos motivos:

  • confiar demais em valores de prestígio
  • tentando pegar uma faca caindo

Cometi estes dois erros muitas vezes quando comecei, nomeadamente na Swissair e Elétrica Geral.

Como pude esquecer que nunca se deve confiar cegamente em uma empresa, por mais bonita que seja?

Se eu tivesse dedicado alguns minutos para analisar o Altria, teria notado que muitos dos avisos estavam em vermelho brilhante:

  • preço atraente em relação aos lucros, mas nem um pouco em relação ao valor contábil, FCF e vendas
  • taxa de pagamento correta em relação aos lucros, mas perigosa em relação ao FCF
  • liquidez miserável

Então, claro, é uma franquia, as margens e a lucratividade são excelentes, as despesas gerais e os gastos de capital são mínimos. O ágio aumenta e a dívida diminui. Sim, esta empresa não irá à falência amanhã. A longo prazo, é certamente um bom investimento, mesmo que as regulamentações antitabagismo se tornem cada vez mais severas.

Ainda. Comprei demais pelo que valia a pena. Não analisei o estoque o suficiente e não tirei margem de segurança. Eu ataquei como uma criança em um estoque de mergulho. Tudo porque escutei meu coração, e não minha razão.

Estou obviamente desapontado com este erro que poderia ser evitado apenas dando um passo atrás. Por outro lado, também digo a mim mesmo que talvez seja necessário de vez em quando receber pequenos lembretes desse tipo para voltar ao caminho certo. O importante, claro, é que isso não aconteça com muita frequência...

Resumindo, simplesmente me separei dele, perplexo. Temo que a travessia do deserto ainda seja bastante longa para Altria.


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4 pensamentos sobre “Altria, la clope de trop ?”

  1. Também estou na bolsa há 20 anos e ainda recebo uma boa sacudida de vez em quando... Faz parte do jogo e é preciso aceitar as regras. Nenhum nível de conhecimento permite ficar ao abrigo dos altos e baixos do mercado de ações, porque ele obedece mais às regras da psicologia do que das ciências exatas.

    No caso particular da Altria, porém, eu não a teria vendido agora. A empresa continua sendo uma franquia excelente e você pode contar com seus dividendos crescentes. E a Altria (respectivamente Philip Morris) emergiu ainda mais forte de todos os desafios pelos quais passou nas últimas décadas. Ao preço atual, as más notícias já estão precificadas e vejo um nível de entrada atraente para um investimento de longo prazo.

    1. Eu sabia que você ia responder isso
      Mas como sou mais mesquinho do que você quanto ao preço a pagar por uma ação, apesar da queda, ainda acho a ação muito cara. E isso torna minha decisão de compra do ano passado ainda mais absurda!
      Não me importo de tomar caldo se for fiel aos meus princípios. Como você disse, o mercado de ações não é uma ciência exata, e isso é bom. Por outro lado, a penalidade é dupla quando você foi enganado porque abandonou o caminho a seguir...

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