Análise Schindler (SCHN:SWX)

Originalmente um fabricante de máquinas agrícolas, a Schindler tornou-se hoje um fornecedor global de elevadores e escadas rolantes.

A Schindler reinventou-se várias vezes ao longo da sua longa história, já que a empresa também fabricava gruas, cofres, munições, bombas e até eléctricos e carruagens ferroviárias!

A empresa foi fundada em 1874 em Lucerna. O regulamento dos funcionários previa então uma semana de trabalho de... 63 horas e meia e um período de aviso prévio de 14 dias!

O primeiro elevador de carga hidráulico foi entregue pela Schindler em 1890. O primeiro elevador elétrico com acionamento por correia foi fabricado em 1892. Em 1902 foi entregue o primeiro elevador elétrico de passageiros com controle automático por botão.

Em 1915, a Schindler iniciou a produção de motores para elevadores. A semana de 48 horas foi introduzida em 1921 (já era melhor, mas teríamos que esperar até 1988 para a semana de 40 horas...). A primeira escada rolante foi instalada em 1936.

A Schindler é hoje líder mundial em escadas rolantes e esteiras rolantes. (estas são estas correias transportadoras engraçadas que encontramos por exemplo em aeroportos) e o número 2 para elevadores. A empresa emprega mais de 60.000 funcionários.

O líder mundial em elevadores é Otis, parte do conglomerado americano Tecnologias Unidas. Os outros concorrentes da Schindler são os finlandeses Koné (nº 3) bem como a divisão “Elevadores” da Thyssen Krupp (nº 4). Portanto, só é possível investir diretamente no setor dos elevadores com os “players puros” como a Schindler e a Kone.

Você pode investir na Schindler comprando certificados de participação (Schindler PS) ou ações nominativas (Schindler N). Schindler vendeu participação em sua subsidiária em 2017 Também, atacadista de produtos de informática na qual investiu em 1988.

Em 2017, o volume de negócios aumentou 5% e o lucro líquido 7% (e até 15% se não tivermos em conta os ganhos excecionais não recorrentes do ano anterior). Infelizmente, o fluxo de caixa operacional não fala a mesma língua, pois passou de 929 milhões em 2016 para 810 milhões em 2017.

A Schindler cria valor para os seus acionistas a longo prazo, o que é particularmente evidente no o preço das ações que ganhou mais de 3'000% em 30 anos!

A margem de lucro líquido (NPM), bem como o retorno sobre o capital próprio (ROE) são bastante elevados e, acima de tudo, estão em constante melhoria: o NPM aumentou de 7,2% em 2011 para 8,2% em 2017 e o ROE de 19,61TP3Q para 25,2%.

A China é de longe o país mais importante para fabricantes de elevadores já que existem aproximadamente 30% elevadores no mundo! Além disso, este país representa aproximadamente 60% de novas instalações na Schindler. A procura na China estabilizou em 2017 e pôs fim à tendência decrescente observada nos dois anos anteriores.

Com 37% de capital próprio, bem como 2,15 mil milhões de liquidez (ou seja, 10% da sua capitalização de mercado!), a empresa é mais saudável que o Sena...

Quem se atreveu a dizer que os trocadilhos de Dividinde eram podres? Enquanto me abstive de falar sobre a Lista de Schindler! E que evitei banalidades como “Schindler: sobe, desce”! Sem contar a história do cinzeiro que pega o elevador porque quer descer...

O dividendo ordinário acaba de ser aumentado para 4 CHF, em comparação com 3 CHF no ano anterior e 2 CHF em 2011. O rendimento de dividendos, no entanto, permanece bastante insignificante (atualmente 21TP3Q).

A Schindler também decidiu aumentar a taxa de pagamento de uma faixa de 35 para 65%, em comparação com 35 para 45% anteriormente. Além disso, o grupo realiza regularmente recompras de ações.

Em 204 (Schindler PS), o PER de 2018 é estimado em 23 (ou cerca de 21 se subtrairmos o caixa de 10% da capitalização de mercado). Essa é uma avaliação bastante elevada, apesar das qualidades inegáveis de Schindler.

As principais vantagens:
- Balanço cheio de liquidez
- Margens melhorando
- Beneficiar da urbanização
- Sector relativamente não cíclico e modelo de negócio intensivo em capital para o sector industrial.

Os principais riscos:
- Pressão sobre os preços
- Aumento dos custos das matérias-primas
- Grande dependência da China.

Para concluir, Atualmente sou neutro em relação às ações, mas me tornarei um comprador se o preço cair ainda mais em cerca de 10%. Por último, note que o concorrente finlandês Kone também é uma boa alternativa à Schindler e também oferece um dividendo mais suculento.