Após as recentes convulsões no mercado de ações, decidi reforçar ainda mais a minha estratégia tática de alocação de ativos. As adaptações feitas no ano passado como parte do meu diversificação de portfólio deram frutos porque graças a eles consegui limitar os danos (-2,5% contra -5% no mercado no último mês). No entanto, dado que estou a considerar uma correção de maior magnitude e num período mais longo, realizei algumas adaptações fundamentais na gestão da minha carteira que deverão permitir-lhe adaptar-se ainda melhor no futuro às diferentes situações de mercado. Meu objetivo é tanto prevenir riscos quanto aproveitar oportunidades.
A partir de agora, distinguirei em primeiro lugar as posições patrimoniais dos países desenvolvidos de acordo com a região: Suíça, Europa, EUA e Japão. Assim, se as reversões de tendência surgirem apenas em determinados locais, seremos capazes de detectar o sinal com antecedência suficiente e reduzir posições ou ganhar dinheiro, de acordo com a abordagem de Meb Faber. Este também poderia ser um indicador importante para outras regiões. Tal como acontece com outros ativos, utilizo diferentes médias móveis dependendo das posições. De facto, notei que a média de 10 meses recomendada por Meb Faber não funcionou de forma óptima para todos os activos e índices.
Recorde-se que não sou basicamente um grande fã destes indicadores técnicos; no entanto, como bom suíço, também sou pragmático. Depois de fazer muitos testes e pesquisas, descobri que a metodologia de Meb Faber funcionou muito bem. Nada de extraordinário certamente em termos de rentabilidade (apenas ligeiramente melhor que buy&hold), mas sim em termos de redução de risco. Dito isto, queria ir um pouco mais longe, acrescentando critérios fundamentais para ponderar a atribuição dos diferentes cargos. Por isso, utilizo agora, além das médias móveis, o rácio Price-to-Book para determinar a distribuição de ações entre países desenvolvidos e emergentes. Além disso, agora também tenho em conta as taxas das obrigações a 10 anos (Confederação Suíça) para decidir a distribuição global entre ações e obrigações, de acordo com os princípios de B. Graham.
Também decidi adicionar duas pequenas posições relacionadas a estratégias de tipo alternativo, como as usadas por fundos de hedge. Até agora, sempre considerei que essas abordagens deveriam ser usadas separadamente de um portfólio com alocações de ativos, mas eventos recentes me fazem pensar que elas podem ajudar a reduzir a volatilidade do portfólio, especialmente em caso de queda do mercado, ou, ao contrário, para aproveitar oportunidades durante um movimento de recuperação.
A primeira abordagem alternativa é a estratégia longa/curta, que consiste em assumir posições longas em algumas ações e posições curtas ("venda a descoberto") em outras ao mesmo tempo, ou alternar posições longas/curtas dependendo do mercado. Pessoalmente, eu me divirto com pares de ETFs como SPY (1x) / SH (-1x) e SSO (2x) / SDS (-2x). Tenha cuidado, é melhor saber o que está fazendo quando se aventurar nisso. Se você não quer se preocupar muito, mas ainda quer usar uma estratégia desse tipo para reduzir a volatilidade do seu portfólio e, ao mesmo tempo, manter uma boa rentabilidade, você pode recorrer ao ETF FTLS, que joga em ambas as direções usando uma abordagem fundamentalista e que não se sai tão mal (5 estrelas na Morningstar).
A segunda abordagem alternativa é aproveitar as oportunidades, utilizando um ETF alavancado, neste caso UPRO (3x). Para determinar se a posição é investida ou em dinheiro, utilizo a abordagem das médias móveis de Meb Faber e a abordagem fundamental do índice Price-to-Book. Isto significa que esta posição é investida apenas durante tendências de alta e que a sua ponderação varia de zero a vários por cento dependendo da avaliação de mercado. Em julho de 2009, por exemplo, esta posição teria passado de caixa para investida com ponderação de 10%.
Quais são os efeitos destas adaptações na minha alocação de ativos? Em primeiro lugar, a alocação alvo para as quatro regiões dos países desenvolvidos (Suíça, Europa, América do Norte e Japão) cai ligeiramente, para 60% no total. Decidi não detalhar o percentual para cada um desses locais. O importante é a ponderação total em ações e a seleção de títulos de qualidade e com baixas valorizações. Afinal, buscamos as melhores ofertas, sejam elas daqui ou de outro lugar. Porém, para ajudar nessa busca, dou agora uma classificação de cinco estrelas para cada região, variando da menos atrativa (uma estrela), até a mais atrativa (cinco estrelas). Observe, porém, que é possível encontrar oportunidades em índices sobrevalorizados. O oposto também é verdadeiro.
Quanto aos países emergentes, no entanto, continuo a ponderá-los separadamente. Na verdade, eu os vejo como uma classe de ativos ligeiramente diferente. Dada a sua valorização bastante atractiva do ponto de vista de P/B proporção, a ponderação aumenta ligeiramente, para 8%.
Com excepção da Europa, todas as posições de capital permanecem investidas, tal como Apesar do declínio recente, a tendência de longo prazo ainda é positiva. Para títulos europeus, você deve vender o ETF correspondente ou começar a reduzir suas posições em ações, ou seja, vender os de pior desempenho. Na minha opinião, a British American Tobacco está pagando o preço. Essa posição estava começando a ficar grande porque eu tinha a Lorillard há muito tempo, que foi comprada pela Reynolds American, que por sua vez foi comprada pela BAT. Além disso, o dividendo foi reduzido em 2017. Também estou me separando da Astaldi devido à falta de liquidez. Peço desculpas aos leitores que me acompanharam no ano passado.
De um modo mais geral, dada a avaliação do mercado como um todo, é sempre apropriado concentrar-se em títulos com rácios de avaliação baixos. Já não existem muitos, pelo menos na Suíça e nos EUA. Por outro lado, no Japão ainda há muito o que fazer.
Para títulos longos, a posição continua sendo dinheiro, porque a tendência é de baixa e há perspectivas ruins no horizonte em termos de inflação e, portanto, aumento das taxas de juros. A ponderação tática também diminuiu de 10% para 6%, pois agora também levo em consideração as taxas de 10 anos da Confederação ao alocar a parcela de ações e títulos.
Em relação ao ouro, a posição também continua investida e estou feliz por ter entrado no ano passado. Não é um ganho monstruoso, claro, mas é bom numa carteira quando os mercados são voláteis. O mesmo vale para imóveis!
Para concluir, só me arrependo de não ter vendido bitcoin em dezembro passado. E pensar que hesitei muito 🙂 ... Mas fique tranquilo, não vai ser de véspera que vai aparecer por aqui!
| Alocação tática de ativos-alvo | Posição | ETFs | Alvo |
| Ações CH * | Investido (ações ou ETF) | CHSPI | 60% |
| Ações Europeias *** | Light (ações) ou dinheiro (ETF) | CSSX5E | |
| Ações dos EUA * | Investido (ações ou ETF) | CSSPX | |
| Ações do Japão **** | Investido (ações ou ETF) | SJPA | |
| Ações de países emergentes *** | Investido (ETF) | IEMS | 8% |
| CH Imobiliária | Investido (ETF) | SRFCHA | 15% |
| Títulos da Confederação CH 7-15 anos | Dinheiro | CSBGC0 | 6% |
| Ouro | Investido (ETF) | AUCÁ | 5% |
| Estratégia longa/curta | Investido (ações ou ETF) | FTLS | 5% |
| Estratégia de alavancagem | Dinheiro | UPRO | 0% |
| *Classificação: 1* (muito caro) a 5* (muito acessível) | |||
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A grande questão é, de facto: estamos no início de uma grande correção? Pessoalmente, espero que pelo menos 10% caia dos níveis atuais, mas é difícil saber o que acontecerá a seguir.
Em todos os casos continuo fiel à minha filosofia e não vendo ações em massa. Pelo contrário, espero poder adquirir novas posições nos próximos meses a preços mais interessantes. E estou esperando impacientemente abril-maio para receber meu 14º salário 🙂
Em relação ao BAT: li que eles mudaram o método de distribuição de dividendos de 2 ou 3 para 4 tranches por ano. Se bem entendi, parte do dividendo do ano passado ainda será paga no início de 2018. A priori, portanto, não acredito que o dividendo tenha diminuído, mas devemos verificar.
Talvez sim, mas ainda assim preferi fechar a posição porque alguns dos meus outros indicadores não estavam nos seus melhores.
Assim começo a reduzir um pouco a vela. Assim como você, também não vou vender muito, mas sim aproveitar para fazer um pouco mais de limpeza. As coisas estão indo bem, é quase primavera... Bom, é preciso acreditar!