Após as recentes convulsões no mercado de ações, decidi reforçar ainda mais a minha estratégia tática de alocação de ativos. As adaptações feitas no ano passado como parte do meu diversificação de portfólio deram frutos porque graças a eles consegui limitar os danos (-2,5% contra -5% no mercado no último mês). No entanto, dado que estou a considerar uma correção de maior magnitude e num período mais longo, realizei algumas adaptações fundamentais na gestão da minha carteira que deverão permitir-lhe adaptar-se ainda melhor no futuro às diferentes situações de mercado. Meu objetivo é tanto prevenir riscos quanto aproveitar oportunidades.
A partir de agora, distinguirei em primeiro lugar as posições patrimoniais dos países desenvolvidos de acordo com a região: Suíça, Europa, EUA e Japão. Assim, se as reversões de tendência surgirem apenas em determinados locais, seremos capazes de detectar o sinal com antecedência suficiente e reduzir posições ou ganhar dinheiro, de acordo com a abordagem de Meb Faber. Este também poderia ser um indicador importante para outras regiões. Tal como acontece com outros ativos, utilizo diferentes médias móveis dependendo das posições. De facto, notei que a média de 10 meses recomendada por Meb Faber não funcionou de forma óptima para todos os activos e índices.
Recorde-se que não sou basicamente um grande fã destes indicadores técnicos; no entanto, como bom suíço, também sou pragmático. Depois de fazer muitos testes e pesquisas, descobri que a metodologia de Meb Faber funcionou muito bem. Nada de extraordinário certamente em termos de rentabilidade (apenas ligeiramente melhor que buy&hold), mas sim em termos de redução de risco. Dito isto, queria ir um pouco mais longe, acrescentando critérios fundamentais para ponderar a atribuição dos diferentes cargos. Por isso, utilizo agora, além das médias móveis, o rácio Price-to-Book para determinar a distribuição de ações entre países desenvolvidos e emergentes. Além disso, agora também tenho em conta as taxas das obrigações a 10 anos (Confederação Suíça) para decidir a distribuição global entre ações e obrigações, de acordo com os princípios de B. Graham.
J'ai également décidé d'ajouter deux petites positions relatives à des stratégies de type alternatives, comme celles utilisées par les hedge funds. Jusqu'à présent j'ai toujours considéré que ces approches devaient être utilisée séparément d'un portefeuille avec allocations d'actifs, mais les récents événements me font penser qu'elles peuvent permettre de diminuer la volatilité du portefeuille, en particulier en cas de baisse du marché, ou au contraire de profiter des opportunités lors d'un mouvement de reprise.
La première approche alternative est la stratégie long/short qui consiste soit à prendre en même temps des positions longues sur certaines actions et courtes ("vente à découvert") sur d'autres, ou alors d'alterner les positions acheteuses/vendeuses en fonction du marché. Personnellement, je m'amuse avec des paires d'ETFs comme SPY (1x) / SH (-1x) et SSO (2x) / SDS (-2x). Attention, il vaut mieux savoir ce que vous faites quand vous vous aventurez là-dedans. Si vous ne voulez pas trop vous prendre la tête, mais tout de même utiliser une stratégie de ce type pour diminuer la volatilité de votre portefeuille tout en maintenant une bonne rentabilité, vous pouvez vous orienter vers l'ETF FTLS qui joue dans les deux sens en utilisant une approche fondamentale, et qui se débrouille pas trop mal (5 étoiles sur Morningstar).
A segunda abordagem alternativa é aproveitar as oportunidades, utilizando um ETF alavancado, neste caso UPRO (3x). Para determinar se a posição é investida ou em dinheiro, utilizo a abordagem das médias móveis de Meb Faber e a abordagem fundamental do índice Price-to-Book. Isto significa que esta posição é investida apenas durante tendências de alta e que a sua ponderação varia de zero a vários por cento dependendo da avaliação de mercado. Em julho de 2009, por exemplo, esta posição teria passado de caixa para investida com ponderação de 10%.
Quais são os efeitos destas adaptações na minha alocação de ativos? Em primeiro lugar, a alocação alvo para as quatro regiões dos países desenvolvidos (Suíça, Europa, América do Norte e Japão) cai ligeiramente, para 60% no total. Decidi não detalhar o percentual para cada um desses locais. O importante é a ponderação total em ações e a seleção de títulos de qualidade e com baixas valorizações. Afinal, buscamos as melhores ofertas, sejam elas daqui ou de outro lugar. Porém, para ajudar nessa busca, dou agora uma classificação de cinco estrelas para cada região, variando da menos atrativa (uma estrela), até a mais atrativa (cinco estrelas). Observe, porém, que é possível encontrar oportunidades em índices sobrevalorizados. O oposto também é verdadeiro.
En ce qui concerne les pays émergents par contre je continue à les pondérer séparément. Je les considère en effet comme une classe d'actifs légèrement différente. Etant donné leur valorisation assez attractive du point de vue du P/B ratio, la pondération monte légèrement, à 8%.
Com excepção da Europa, todas as posições de capital permanecem investidas, tal como malgré la récente baisse, la tendance à long terme est toujours positive. Pour les titre européens, il faut soit vendre l'ETF correspondant soit commencer à alléger les positions en actions, c'est-à-dire se séparer des moins bons élèves. En ce qui me concerne il y a British American Tobacco qui en fait les frais. Cette position commençait à devenir grosse car j'avais il y a déjà bien longtemps du Lorillard qui a été acheté par Reynolds American, qui a été racheté son tour par BAT. De plus le dividende a baissé en 2017. Je me sépare aussi d'Astaldi pour raison de manque de liquidités. Désolé pour les lecteurs qui m'ont suivi sur ce coup l'année passée.
De um modo mais geral, dada a avaliação do mercado como um todo, é sempre apropriado concentrar-se em títulos com rácios de avaliação baixos. Já não existem muitos, pelo menos na Suíça e nos EUA. Por outro lado, no Japão ainda há muito o que fazer.
Pour les obligations longues, la position reste cash, car la tendance est baissière et il y a de mauvaises perspectives à l'horizon en termes d'inflation et donc de hausse de taux d'intérêt. La pondération tactique a également baissé de 10% à 6%, vu que je tiens compte désormais également des taux à 10 ans de la Confédération pour répartir la part actions et obligations.
Em relação ao ouro, a posição também continua investida e estou feliz por ter entrado no ano passado. Não é um ganho monstruoso, claro, mas é bom numa carteira quando os mercados são voláteis. O mesmo vale para imóveis!
Para concluir, só me arrependo de não ter vendido bitcoin em dezembro passado. E pensar que hesitei muito 🙂 ... Mas fique tranquilo, não vai ser de véspera que vai aparecer por aqui!
| Alocação tática de ativos-alvo | Posição | ETFs | Alvo |
| Ações CH * | Investido (ações ou ETF) | CHSPI | 60% |
| Ações Europeias *** | Light (ações) ou dinheiro (ETF) | CSSX5E | |
| Ações dos EUA * | Investido (ações ou ETF) | CSSPX | |
| Ações do Japão **** | Investido (ações ou ETF) | SJPA | |
| Ações de países emergentes *** | Investido (ETF) | IEMS | 8% |
| CH Imobiliária | Investido (ETF) | SRFCHA | 15% |
| Títulos da Confederação CH 7-15 anos | Dinheiro | CSBGC0 | 6% |
| Ouro | Investido (ETF) | AUCÁ | 5% |
| Estratégia longa/curta | Investido (ações ou ETF) | FTLS | 5% |
| Estratégia de alavancagem | Dinheiro | UPRO | 0% |
| *Classificação: 1* (muito caro) a 5* (muito acessível) | |||
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A grande questão é, de facto: estamos no início de uma grande correção? Pessoalmente, espero que pelo menos 10% caia dos níveis atuais, mas é difícil saber o que acontecerá a seguir.
Em todos os casos continuo fiel à minha filosofia e não vendo ações em massa. Pelo contrário, espero poder adquirir novas posições nos próximos meses a preços mais interessantes. E estou esperando impacientemente abril-maio para receber meu 14º salário 🙂
Em relação ao BAT: li que eles mudaram o método de distribuição de dividendos de 2 ou 3 para 4 tranches por ano. Se bem entendi, parte do dividendo do ano passado ainda será paga no início de 2018. A priori, portanto, não acredito que o dividendo tenha diminuído, mas devemos verificar.
Talvez sim, mas ainda assim preferi fechar a posição porque alguns dos meus outros indicadores não estavam nos seus melhores.
Assim começo a reduzir um pouco a vela. Assim como você, também não vou vender muito, mas sim aproveitar para fazer um pouco mais de limpeza. As coisas estão indo bem, é quase primavera... Bom, é preciso acreditar!