Não, nada mudou

O mercado acaba de perder quase 10% em pouco mais de uma semana. Se você for ao mercado local comprar vegetais e de uma semana para a outra o seu vendedor regular lhe disser: “A propósito, na semana passada eu estraguei o preço da salada. De agora em diante farei para você por 2.- em vez de 2,20”. Aí você diria para si mesmo que é bom pagar menos, mas que esse comerciante não tem ideia do que está fazendo. Acima de tudo, você pensaria que estava ferrado há um bom tempo. De qualquer forma, estamos longe da imagem de vendedor racional e eficiente. No entanto, é isto que alguns pensam sobre os mercados financeiros.

Como justificar o facto de, de uma semana para a outra, as empresas dos países desenvolvidos perderem 10% do seu valor? Podemos tentar explicar isto pelo facto de as taxas de longo prazo nos EUA terem subido, o que torna os investimentos em obrigações de longo prazo mais atraentes. Os investidores agem por comparação, tentando constantemente ajustar a rentabilidade e o risco. Como os rendimentos das obrigações eram até agora insignificantes, não tiveram outra escolha senão recorrer às acções, fazendo-as disparar. Mas assim que os títulos longos começam a render um pouco mais, surge uma arbitragem entre eles e as ações e, portanto, estas últimas começam a perder o seu valor. No entanto, o diferencial de taxas não era realmente enorme...

Ao raciocinar desta forma, damos-nos a ilusão de que ainda estamos no reino do racional. Mas isso é totalmente absurdo. Não compramos um bem que é mais caro do que o necessário porque o outro bem também é muito caro. Se a alface e os tomates do seu horticultor estão muito caros, você muda de comerciante, compra cenouras ou não compra nada e acaba com seu estoque de batatas na adega.

A outra explicação é ainda mais estúpida. O mercado caiu porque a economia está indo bem. Os salários estão aumentando e, portanto, prevemos um aumento nas taxas. Na verdade, para o chamado Sr. Mercado racional, as empresas teriam que perder dinheiro para que os salários não mudassem e para que o banco central injetasse liquidez. Nesse ponto, o Fed poderia muito bem imprimir dólares e entregá-los diretamente aos comerciantes. Não há necessidade de intermediários!

Nada mudou. Os preços das ações estavam totalmente desconectados da realidade no final de janeiro de 2018. A queda do 10% é absurda, o mercado poderia facilmente ter ganho 10%, estagnado, perdido 20%, ou até muito mais. Os cursos de hoje dificilmente são mais corretos do que os de dez dias atrás. Os traders estão muito entusiasmados neste momento e os únicos vencedores são os intermediários financeiros que adoçam as suas comissões. Não há mais razão para comprar ou vender hoje do que havia há uma semana. As empresas são grandes barcos que não podem mudar num prazo tão curto.

Então vamos deixar todos ficarem entusiasmados e continuarem focados na única coisa que importa: os resultados e os resultados.