PROGRESSIVIDADE FISCAL E TAXA MARGINAL DE IMPOSTO
No sistema tributário suíço, o imposto é denominado progressivo. Falamos sobre o progressividade do imposto de renda. Em termos gerais, isto significa que a taxa de imposto não é a mesma para rendimentos elevados e para rendimentos moderados. Dito de forma ainda mais simples, um salário de 100.000 francos não é tributado duas vezes mais que um salário de 50.000 francos, mas muito mais.
O que isto significa? Na verdade, o Sr. Dupont paga 23.24% em impostos sobre seu salário de 100.000 francos. Por outro lado (e é aí que reside a perversidade do sistema fiscal), ele pagará muito mais do que 23.24% em impostos sobre qualquer rendimento adicional: estamos a falar de taxa marginal de imposto.
Em nosso exemplo, a alíquota marginal de imposto do Sr. Dupont é 36,04%. Isso significa que qualquer rendimento adicional imediato ao seu salário de 100.000 francos será tributado a esta outra taxa chamada marginal.
Assim, um aumento de 100 fr. de sua renda não será mais tributado 23,24, mas 36,04 fr. Se o Sr. Dupont receber 10.000 fr. de dividendos ordinários por ano, ele pagará 3.604 francos sobre este rendimento passivo e não 2.324 francos em impostos adicionais! Seu lucro líquido não terá aumentado em 10.000 fr. Também não terá aumentado 7.676 francos. (10.000 - 2.324), mas apenas 6.396 francos (10.000 - 3.604).
Vendo estes números, o Sr. Dupont pode muito bem se atirar... da ponte!
Vamos calcular o que isso significa em termos de dividendos: Para o Sr. Dupont, é equivalente (do ponto de vista fiscal) receber uma distribuição retirada das reservas resultantes de contribuições de capital de 2.56% (36.04% menos que 4%) do que um dividendo ordinário de 4%!
Releia a frase anterior até que ela faça parte do seu DNA!!!
A situação é semelhante do ponto de vista do crescimento dos dividendos: Para Dupont, um aumento anual de 4,5% (36,04% menos que 7%) de um dividendo isento de impostos é fiscalmente idêntico a um aumento de 7% de um dividendo ordinário.
CONCLUSÃO
Provoquei a musa do fisco, ou melhor, chamei igrafei esse panfleto sobre tributos, com o objetivo de conscientizá-lo sobre a importância do aspecto tributário na hora de escolher seus investimentos.
Claro, a tributação não deve ser o único critério ou mesmo o elemento determinante na análise de uma ação.
Não me interpretem mal: um dividendo ordinário pago por uma empresa de alta qualidade é muito preferível a um dividendo não tributado distribuído por uma empresa péssima. Na verdade, a empresa de má qualidade corre o risco de reduzir ou suspender os seus dividendos a qualquer momento e de o preço das suas ações cair.
No entanto, na presença de empresas de igual qualidade, a tributação do dividendo pode ser um critério decisivo para decidir em qual investir. Com dividendos não tributados, as coisas tornam-se tão simples e infantis como na cabeça de Donald Trump: rendimento bruto = rendimento líquido.
Se todas as coisas forem iguais, um dividendo isento de impostos de 4% é preferível a um dividendo ordinário de 4%. O exemplo numérico do Sr. Dupont mostra até que uma distribuição isenta de impostos inferior a 3% é mais remunerativa do que um dividendo tributável de 4%!
A carga tributária corrói seus nervos e seu desempenho no mercado de ações. É do seu interesse minimizar o impacto tanto quanto possível. Reduzir seus impostos permite aumentar sua renda passiva e, assim, alcançar mais rapidamente o seu sonho de independência financeira..
Terminarei este artigo atirando uma chave inglesa ao lago (com o objectivo de criar debate, auto-reflexão e talvez até um questionamento das próprias certezas): Tendo observado nos últimos anos a parte significativa dos meus dividendos que apenas serviram para o petróleo a máquina fiscal, cheguei hoje à conclusão de que um investidor privado suíço que pretenda viver um dia dos seus dividendos deverá procurar construir a longo prazo uma carteira da qual aproximadamente um quarto a um terço dos títulos é composta por empresas que fazem distribuições não tributadas.
EPÍLOGO
Jean quer tomar um bom sorvete. Encomendou três perfumes: Nestlé, Roche e Novartis. Mal saindo da loja, ele percebe com tristeza queuma bola caiu no chão. Ele nem teve tempo de dar uma primeira lambida, mas já só lhe restavam duas bolas. Jean fica chateado, esquece de aproveitar o bom tempo e, estranhamente, seu sorvete tem um gosto amargo. Essa história realmente o irrita...
Jacques entra na mesma loja, mas escolhe outros sabores: SFPI, Galenica e IVA. Ele vai recarregar energias na natureza, aproveita o sol que aquece seu coração e ouve o canto dos pássaros. Ele saboreia seu sorvete por muito tempo e cada uma das três bolas é deliciosa. Para dizer a verdade, eles têm uma espécie de cheiro de liberdade.
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Obrigado Divinde por esta enriquecedora série de artigos. É verdade que o impacto fiscal é um critério a ter em conta.
No que me diz respeito, tenho isto em conta especialmente no que diz respeito aos rendimentos do trabalho, porque estes últimos são muito, muito, muito mais tributados do que o capital.
Falo sobre isso detalhadamente em vários artigos em meu site e também em meu e-book. Entre impostos, segurança social e custos de aquisição de rendimentos, o rendimento que nos resta é miserável!
A taxa marginal de que está a falar aqui tem, de facto, um efeito perverso que a maioria das pessoas ignora, especialmente quando é adicionada a todas as outras deduções sociais. Este é particularmente o caso quando você está na classe média.
Muitas vezes essas pessoas sentem que trabalham cada vez mais, têm cada vez mais responsabilidades e que no final não lhes resta mais nada.
É normal. Um aumento de 400.- que seria dado na sequência de uma promoção só dá 200.- em rendimentos adicionais, com infinitamente mais preocupações.
A boa notícia é que também funciona ao contrário. Reduzir a sua taxa de atividade até 20% não significa uma perda de 20%, mas sim de 10%.
Então, a partir de uma certa etapa, não há interesse em trabalhar mais (quantitativamente e qualitativamente falando).
É portanto importante poder poupar, não só para investir, mas também para poder viver com menos rendimentos e, portanto, ser menos tributado.
Como o capital é tributado significativamente menos do que o trabalho, o que conseguimos investir compensa a perda de rendimento do trabalho de uma forma muito mais eficiente.
Para mim, isto é o que importa acima de tudo: mais rendimentos do capital e menos do trabalho. É aqui que podemos ganhar, especialmente do ponto de vista fiscal.
Quanto à escolha das ações, é mais questionável na minha opinião. Muitas pessoas ficam obcecadas com o critério tributário na hora de investir e infelizmente isso às vezes acontece em detrimento da escolha criteriosa das empresas nas quais investem.
Para mim, o critério fiscal deve certamente ser tido em conta, mas permanecerá sempre secundário. O mais importante é a seleção de ações de qualidade, que não sejam muito caras e que paguem dividendos crescentes.
Com tais investimentos seremos sempre capazes de compensar o “atraso” devido aos impostos com bastante rapidez. É um pouco como a lebre e a tartaruga. Na verdade, graças aos dividendos crescentes, o rendimento aumenta a cada ano. O rendimento atual perde importância em favor do rendimento sobre o custo de compra. Por exemplo, um rendimento de 2,5% que aumenta em 10% por ano valerá mais de 5% em 8 anos e mais de 10% em 15 anos. O suficiente para esquecer facilmente a restrição fiscal.
Num horizonte de investimento de 7 a 10 anos, dividendos crescentes têm melhor desempenho do que retornos mais elevados, que é também o tempo de retenção mínimo necessário ao investir em ações. Procurar maximizar o rendimento (bruto ou líquido) não é, portanto, a melhor solução. É preferível escolher ações de qualidade, que não sejam muito caras e cujos dividendos aumentem no longo prazo.
Certamente é possível encontrar retornos líquidos elevados, de qualidade e não muito caros (baixo índice de distribuição), mas são raros. Ao concentrarmo-nos principalmente no retorno líquido, seja por critérios fiscais, seja simplesmente pela atração de grandes dividendos, estamos a privar-nos de uma enorme escolha. Os títulos que oferecem distribuições de capital são infelizmente poucos.
Tenho até dúvidas sobre a sustentabilidade e o crescimento contínuo dos dividendos não tributados (sob a forma de reembolso de capital).
Acredito que os dividendos tradicionais têm mais previsibilidade e consistência. O futuro nos dirá.
Obrigado novamente por esta série!
Você tem razão, o aspecto tributário ainda é muito mais importante para os rendimentos do trabalho do que para os rendimentos de capital. No entanto, isto não significa que devamos negligenciar a forma como os nossos dividendos são tributados.
A principal mensagem desta série de artigos não foi descartar automaticamente ações de qualidade como a Zug Estates ou a BVZ, sob o pretexto de que o seu rendimento de dividendos é demasiado baixo. É especialmente interessante notar que a diferença entre um dividendo não tributado de 2% e um dividendo ordinário de 3% diminui quando incluímos o impacto fiscal na equação.
O melhor dos dois mundos é, obviamente, encontrar títulos da Swiss Life que combinem dividendos elevados, não tributados e crescentes, tudo com uma ação que não seja muito cara. Infelizmente, este tipo de ação é uma mercadoria rara.
Em resumo, chegamos à mesma conclusão por caminhos diferentes: focar no rendimento é enganoso porque de facto esquecemos outros critérios ainda mais importantes, como o crescimento dos dividendos, o rácio de distribuição, os fundamentos da empresa, etc.
Obrigado por esta série de artigos muito interessante!
No entanto, tenho uma pergunta: como identificar essas ações com dividendos isentas de impostos?
Obrigado David! Apresentei uma lista nos comentários da parte 2/3. Não é exaustivo nem perfeitamente atualizado, mas é uma boa base para iniciar a sua investigação.
Ótimo, muito obrigado
Como investidor residente na Suíça, se eu comprar ações estrangeiras com dividendos, estarei sujeito a dupla tributação?
Existem países onde não tenho de pagar quaisquer impostos (dividendos ou ganhos de capital) se possuir e vender ações?
Obrigado pelos seus detalhes 😉
Sem dupla tributação. Basicamente, para simplificar e em geral você terá uma retenção de 15% na fonte do país de ação e 15% em CH (pelo imposto retido na fonte suíço a ser anunciado e recuperado durante a tributação).
No CH você nunca paga imposto sobre ganhos de capital (a menos que seja um profissional), não importa de onde venha a ação.
Na Bolsa de Valores de Londres não há retenção de dividendos (mas você ainda terá que anunciar o rendimento no momento da tributação – exige troca automática de informações).
Mais informações:
https://www.dividendes.ch/forum-2/topic/fiscalite-dividendes/
Obrigado Jerônimo! É verdade que já existem muitas respostas nos fóruns, irei lá com mais frequência!
Obrigado Jerônimo
Os dividendos programados, ou seja, recebemos ações em vez de dinheiro, são considerados retornos de títulos?
Na Suíça, não. Na França, obviamente, é tributado (mas a empresa que paga pode inserir um valor inferior ao valor das ações).