Análise da Mory Industries Inc (5464:TYO)

MORY INDUSTRIES INC. é uma empresa japonesa que atua na fabricação e comercialização de tubos e barras de aço inoxidável. Foi fundada em 1929 e fabricava garfos para bicicletas. Hoje conta com 600 funcionários.

Mory é negociado a um preço decente de 14,6 vezes os lucros recorrentes, 0,9 vezes o valor contábil tangível, 0,84 vezes as vendas e 11,5 vezes o fluxo de caixa livre. Observe que, devido a itens excepcionais e não recorrentes, o PER anunciado é inferior a 10, o que pode gerar confusão e tornar o estoque artificialmente mais vantajoso. No entanto, permanecemos dentro do aceitável com estes níveis de preços.

Le dividende n'est certes pas énorme, avec un rendement de seulement 1.24%, mais ceci s'explique par un taxa de pagamento prudent de 18.15% par rapport aux bénéfices et de 14.3% par rapport au free cash flow. Mory en a donc encore sous la semelle pour continuer à faire progresser dans le futur le revenu qu'elle offre à ses actionnaires. Jusqu'ici elle ne s'est pas montrée très généreuse à ce petit jeu-là puisque les distributions n'ont augmenté que de 2.13% par an ces cinq dernières années, soit moins de la moitié de la progression des bénéfices. De plus le dividende est resté statique depuis 2014. Les dirigeants auraient-ils d'autres idées pour utiliser qui est dans les caisses? Continuons notre analyse pour répondre à cette question.

Tal como os dividendos e os lucros, o valor dos activos e das reservas de caixa aumentam com o tempo. A Mory consegue, portanto, criar valor a longo prazo para os seus proprietários, e isso reflecte-se no preço das acções que quase triplicou nos últimos cinco anos.

Les réserves de liquidités sont confortables, avec un ratio de liquidité générale de 2.3 (en très légère baisse) et un ratio de liquidité de réduite de 1.5. Mory n'a donc aucun souci pour honorer ses obligations financières courantes. Quant à la margem bruta, elle est en hausse, à 23%, pour une marge nette de 7.8%. Le rendement des actifs est lui aussi en progression, à 4.77%, pour une rentabilité des capitaux propres de 9.7%.

Quanto à dívida, esta tem estado em declínio constante há muitos anos, com um rácio dívida/activos de longo prazo de apenas 1.08%. Mory seria capaz de pagar toda a sua dívida em menos de um ano usando seu fluxo de caixa livre. A empresa quis claramente limpar o seu balanço no passado e conseguiu muito bem. Este é um primeiro elemento que explica a fraqueza da progressão de dividendos até agora. No entanto, dado o atual nível insignificante de endividamento, a empresa não pode mais usar esta desculpa para manter os dividendos no mesmo nível.

No entanto, há um segundo ponto que justifica o lento crescimento do dividendo: o número de ações em circulação que tem vindo a diminuir lenta mas seguramente há vários anos. Isso é obviamente interessante para o acionista que vê sua fatia do bolo aumentar aos poucos. Em última análise, se olharmos de perto, mesmo que os dividendos tenham aumentado pouco até agora, Mory utilizou o dinheiro disponível de forma inteligente, recomprando ações ou reembolsando a sua dívida, o que no final ainda se traduz em valor para os acionistas.

A empresa japonesa tem quase um século de história e continua aqui, muito forte, construindo e comercializando seus tubos e barras de aço. Certamente não é muito glamoroso, mas funciona muito bem. Embora estejamos num setor industrial, o estoque não é muito sensível às variações do mercado (beta de apenas 0,7).

Comprei a Mory em agosto passado, já obtendo um belo ganho de capital. Sou da opinião de que está actualmente a ser negociado a um preço que representa bastante o seu valor intrínseco. Portanto, já não estamos num sinal de compra, mas por outro lado é obviamente uma ação a manter.