Análise da Mory Industries Inc (5464:TYO)

MORY INDUSTRIES INC. é uma empresa japonesa que atua na fabricação e comercialização de tubos e barras de aço inoxidável. Foi fundada em 1929 e fabricava garfos para bicicletas. Hoje conta com 600 funcionários.

Mory é negociado a um preço decente de 14,6 vezes os lucros recorrentes, 0,9 vezes o valor contábil tangível, 0,84 vezes as vendas e 11,5 vezes o fluxo de caixa livre. Observe que, devido a itens excepcionais e não recorrentes, o PER anunciado é inferior a 10, o que pode gerar confusão e tornar o estoque artificialmente mais vantajoso. No entanto, permanecemos dentro do aceitável com estes níveis de preços.

O dividendo certamente não é enorme, com um rendimento de apenas 1,24%, mas isso é explicado por um índice de distribuição prudente de 18,15% em relação aos lucros e 14,3% em relação ao fluxo de caixa livre. A Mory ainda tem, portanto, espaço para continuar a aumentar o rendimento que oferece aos seus acionistas no futuro. Até agora não tem sido muito generoso neste joguinho, uma vez que as distribuições aumentaram apenas 2.13% por ano nos últimos cinco anos, ou menos de metade do aumento dos lucros. Além disso, o dividendo permanece estático desde 2014. Os gestores têm outras ideias para usar quem está nos cofres? Continuemos nossa análise para responder a esta pergunta.

Tal como os dividendos e os lucros, o valor dos activos e das reservas de caixa aumentam com o tempo. A Mory consegue, portanto, criar valor a longo prazo para os seus proprietários, e isso reflecte-se no preço das acções que quase triplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de liquidez são confortáveis, com um rácio de liquidez geral de 2,3 (uma ligeira descida) e um rácio de liquidez reduzido de 1,5. Mory, portanto, não tem problemas em cumprir suas obrigações financeiras atuais. Quanto à margem bruta, esta subiu, em 231TP3Q, para uma margem líquida de 7,81TP3Q. O retorno sobre os ativos também está aumentando, em 4,77%, para um retorno sobre o patrimônio líquido de 9,7%.

Quanto à dívida, esta tem estado em declínio constante há muitos anos, com um rácio dívida/activos de longo prazo de apenas 1.08%. Mory seria capaz de pagar toda a sua dívida em menos de um ano usando seu fluxo de caixa livre. A empresa quis claramente limpar o seu balanço no passado e conseguiu muito bem. Este é um primeiro elemento que explica a fraqueza da progressão de dividendos até agora. No entanto, dado o atual nível insignificante de endividamento, a empresa não pode mais usar esta desculpa para manter os dividendos no mesmo nível.

No entanto, há um segundo ponto que justifica o lento crescimento do dividendo: o número de ações em circulação que tem vindo a diminuir lenta mas seguramente há vários anos. Isso é obviamente interessante para o acionista que vê sua fatia do bolo aumentar aos poucos. Em última análise, se olharmos de perto, mesmo que os dividendos tenham aumentado pouco até agora, Mory utilizou o dinheiro disponível de forma inteligente, recomprando ações ou reembolsando a sua dívida, o que no final ainda se traduz em valor para os acionistas.

A empresa japonesa tem quase um século de história e continua aqui, muito forte, construindo e comercializando seus tubos e barras de aço. Certamente não é muito glamoroso, mas funciona muito bem. Embora estejamos num setor industrial, o estoque não é muito sensível às variações do mercado (beta de apenas 0,7).

Comprei a Mory em agosto passado, já obtendo um belo ganho de capital. Sou da opinião de que está actualmente a ser negociado a um preço que representa bastante o seu valor intrínseco. Portanto, já não estamos num sinal de compra, mas por outro lado é obviamente uma ação a manter.