O Cembra Money Bank, com sede em Zurique-Altstetten, é um dos maiores fornecedores de produtos e serviços financeiros na Suíça. A empresa centra-se no mercado suíço e opera em diferentes áreas de atividade: empréstimos, leasing, cartões de crédito e produtos de poupança.
Cembra é uma spin-off da General Electric e anteriormente se chamava GE Money Bank. A empresa está listada na bolsa de valores suíça desde o final de 2013.
No final de 2017, a Cembra comprou a EFL Autoleasing, empresa que atua, como o próprio nome indica, no crédito automóvel. Esta transação criará sinergias e aumentará o lucro por ação a partir deste ano.
Excluindo as aquisições, o crescimento orgânico do lucro por ação foi abrandado desde que o Conselho Federal decidiu, em 2016, limitar a taxa de juro máxima dos empréstimos ao consumo, aumentando-a de 15 para 10%. Felizmente, a quebra no crédito ao consumo é parcialmente compensada pelo aumento das comissões associadas aos cartões de crédito e, em parte, pela aquisição da EFL Autoleasing.
Com um rácio de capital forte em torno de 201TP3Q, o balanço é muito saudável para uma empresa bancária. Além disso, a empresa é muito lucrativa e oferece boa visibilidade. A relação custo/rendimento de aproximadamente 43% é uma das melhores do setor!
A Cembra distribui aproximadamente 60 a 70% do seu lucro líquido aos acionistas, ao qual é frequentemente adicionado um dividendo extraordinário pago a partir de reservas de capital. No entanto, o dividendo não deverá ser aumentado nos próximos dois anos nem acompanhado de um dividendo extraordinário devido à redução do capital próprio na sequência da aquisição da EFL Autoleasing.
Ao preço atual de 83,80, o PER 2018 está estimado em 16, um valor razoável na comparação histórica. O dividendo pago aos acionistas em 2018 para o exercício de 2017 deverá ser de pelo menos 3,45 francos, o que corresponde a um rendimento de 4,1%.
O potencial de valorização dos preços é interessante a médio e longo prazo e o generoso dividendo ajuda a enfrentar a actual turbulência no mercado bolsista.
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Divida onde você vai consegui-los?!? Eu nem sabia que o Cembra estava listado!
Interessante e não muito caro, principalmente porque a correção está em andamento!
Obrigado por esta análise.
Esta é a vantagem do mercado de ações suíço: se não me engano, existem cerca de 300 empresas cotadas. É um universo muito pequeno, por isso, se, como eu, você é especialista em ações suíças, conhece todas pelo menos pelo nome e é muito fácil manter uma visão geral.
Destes 300 diria que há cerca de uma centena que nem sequer merecem a nossa atenção e que podemos eliminar directamente (a la Schlatter, Adval Tech, Adecco, Airesis, etc.). Existem – dependendo do ciclo da bolsa – 50 a 100 realmente interessantes (Vaudoise, Nestlé ou FIV Hartmann). E permanecem cerca de uma centena de empresas entre estes dois extremos que são mais mistas e requerem uma análise mais aprofundada porque têm muitas qualidades mas também muitas falhas (como Implenia, Sunrise ou Bobst).
Cembra está entre os 50 primeiros!
Bem, estou tranquilo, ainda conheço alguns dos que você cita.
Na verdade, há comida e bebida!
Um pinguim é um homem… Cembra 😉
(desculpe, não pude deixar de fazer isso!)
Em ótima forma nesta manhã de domingo! Tem cheiro do cara que ainda não evacuou todo o resíduo do Carnaval
Obrigado por esta nova análise.
Eu me pergunto sobre um ponto. A Cembra vive do crédito ao consumo sob diversas formas, nomeadamente no sector automóvel (crédito e leasing). Os beneficiários deste tipo de crédito são frequentemente sensíveis a períodos de crise económica. Portanto, no caso de uma situação económica geral desfavorável, com os clientes já não conseguindo cumprir as suas obrigações, qual seria o impacto na Cembra?
Obrigado Laurent Martin por esta observação muito relevante.
É evidente que uma boa gestão do risco é essencial no domínio do crédito ao consumo, provavelmente ainda mais do que para os bancos tradicionais com tomadores de hipotecas.
Felizmente, a actividade de crédito e leasing representa apenas parte das receitas da Cembra. Os cartões de crédito, os seguros e os produtos de poupança assumem um papel cada vez mais importante e permitem uma melhor distribuição dos riscos.
Por outro lado, os suíços são conhecidos pela sua excelente ética de pagamento e a Cembra limita os riscos tanto quanto possível através de critérios rigorosos de selecção de clientes, bem como através da criação de provisões para empréstimos não pagos (tenho mais o número no topo, mas se bem me lembro corretamente, é algo como 1% nos créditos).
Por último, um capital próprio sólido deverá permitir absorver quaisquer perdas adicionais (especialmente em caso de crise económica, como no seu cenário).