A empresa APG/SGA (Allgemeine Plakatgesellschaft/Société Générale d'Affichage) é líder suíça em publicidade exterior (“out of home media”), com uma quota de mercado de cerca de 65%. Os números 2 e 3 são Clear Channel e Neo Advertising (controlada pela Tamedia), com quotas de mercado de 28 e 5% respectivamente.
A sede desta empresa fundada em 1900 fica em Genebra. A empresa organiza a exposição, manutenção e instalação de superfícies e suportes publicitários nos transportes públicos, nas estações, na rua, nos centros comerciais e nos aeroportos. Concessões de longo prazo com parceiros públicos e privados constituem a base da empresa.
Experiências infelizes no estrangeiro (principalmente na Grécia e na Roménia) custaram muito dinheiro à APG nos anos de 2008 a 2010. Agora a empresa foca-se apenas no mercado interno, com a única excepção a ser a Sérvia.
APG opera num campo não cíclico e a sua rentabilidade é extraordinária. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é extremamente elevado, oscilando entre 20 e 25% dependendo do ano. A margem de lucro líquido (NPM) de cerca de 15% não deve ser superada. O capital próprio de aproximadamente 50% é inteiramente aceitável para este setor de atividade.
Marca preta na imagem, o mercado suíço está mais ou menos saturado e há vários anos tem havido uma competição acirrada entre os 3 principais players, o que implica uma pressão acrescida sobre os preços e, portanto, sobre as margens. Também são prováveis perdas de quota de mercado, resultando num risco significativo de diminuição do volume de negócios.
2017 foi um ano turbulento no mercado de ações para a APG devido às incertezas associadas ao importante concurso público da SBB, um mandato que acabou por ser ganho pela APG. Este contrato foi essencial para a APG, uma vez que o CFF representa cerca de um quinto do seu volume de negócios.
A ação está sendo negociada atualmente a 435 francos, com um PER de 2018 estimado em 24. É muito caro e é por isso que eu esperaria que os preços estivessem em torno de 400 francos. para iniciar uma nova posição. Por outro lado, manteria os títulos já adquiridos há anos (como é o caso do seu).
O rácio de pagamento é superior a 100%, mas isto não é um problema, uma vez que a APG decidiu explicitamente pagar um dividendo ordinário juntamente com um dividendo extraordinário desde 2014, com o objectivo de reduzir liquidez significativa para evitar o pagamento de juros devido a taxas de juros negativas. O rendimento atual de 5,5% é extremamente atraente.
Esta é definitivamente uma ação que você deve comprar mais pelos seus dividendos do que pelo seu potencial de valorização. As significativas reservas de caixa, o modelo de negócios intensivo em capital e o forte fluxo de caixa deverão continuar a permitir que a APG continue sendo um dos maiores pagadores de dividendos no mercado suíço.
SEGURAR!
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Obrigado Divinde por esta ótima análise.
É engraçado, na verdade estou escrevendo um artigo sobre o interesse de ter ações em seu portfólio que paguem dividendos “pequenos”, então você está tendo a visão totalmente oposta com o APG!
É verdade que a rentabilidade desta empresa de Genebra é excepcional. Além disso, a dívida é quase inexistente!
O crescimento do dividendo de 40% por ano nos últimos cinco anos, associado a uma margem de fluxo de caixa livre de 15%, que também gera…
Que, se não for uma vaca leiteira, eu aceito ordens!
O preço, por outro lado, representa-me um problema, como já referiu. No momento é muito caro.
E também há concorrência da Web…
Pequenos dividendos:
Sou a favor de uma abordagem mista, ou seja, no meu portfólio tenho vacas leiteiras como APG ou Cembra, pequenos dividendos como IVF Hartmann ou Lindt e, sobretudo, rendimentos médios como Nestlé ou Novartis. Uma boa receita culinária requer uma grande diversidade de ingredientes!
Estou ansioso para ler seu novo artigo sobre este assunto :)
Competição na Internet:
Os últimos anos demonstraram que é especialmente a publicidade na imprensa escrita que está a sofrer grandemente. Parece que cartazes, outdoors digitais e outras formas de publicidade “fora de casa” não são menos procurados do que antes nas ruas, estações ferroviárias, aeroportos, etc.
O artigo não demorará muito 😉
Bem, de alguma forma faz sentido que os pubs de rua continuem relevantes. As pessoas são forçadas a assisti-los, com smartphone ou não.
Além disso, me lembra os anúncios da H&M da época... a quantidade de vezes que quase sofri um acidente de carro por causa das modelos de biquíni!
Desde a queda de março passado, as ações não se recuperaram... oportunidade de compra apesar do cancelamento do dividendo de 2019?
APG é uma das “minhas taças mais bonitas”, como diria Jérôme! 😉
Minha carteira ainda está carregada com isso, o preço está no fundo do porão e os dividendos viraram fumaça...
Difícil recomendar este título nestas condições. Os fundamentos deterioraram-se gravemente, a liquidez derreteu como neve ao sol e a concorrência tornou-se mais acirrada. Eu não tocaria novamente nestas condições, embora, claro, seja possível que a ação se recupere a qualquer momento. Muita incerteza para o meu gosto.