Análise da Swiss Finance & Property Investment AG (SFPN:SWX)

A empresa imobiliária de Zurique Swiss Finance & Property Investment (SFPI) foi fundada em 2001 e está presente em todas as regiões da Suíça, com especial destaque para Zurique e Basileia.

A sua capitalização bolsista é de 320 milhões (pouco mais do que a minha conta bancária :)) e a sua carteira imobiliária está avaliada em 520 milhões. A SFPI cresceu rapidamente nos últimos anos, uma vez que a sua carteira imobiliária ainda tinha um valor de 276 milhões em 2012.

Os imóveis comerciais representam dois terços do portfólio da empresa. A taxa de vacância situou-se em 4,5% em meados de 2017, face aos 5,7% do ano anterior, um valor completamente correto. O índice de patrimônio líquido de cerca de 46% é suficiente sem quebrar a casa também.

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) aumentou de 5,5% em 2011 para 10,6% em 2017, um valor comparável ao da Intershop e um dos mais altos do setor imobiliário suíço.

Os outros números também são impressionantes: o lucro líquido mais do que triplicou de 2011 a 2017 e o dividendo aumentou 50% no mesmo período.

O dividendo é alto (rendimento atual de 3,8%) para um índice de pagamento muito razoável que gira em torno de 35%. Para este ano, o dividendo deverá ser aumentado para 3,70 francos, o que representa um rendimento de 3,9%. O dividendo também tem a vantagem de ser isento de impostos porque é pago a partir de reservas de capital.

Nem o rácio preço/lucro (PER) nem o rácio preço/valor contabilístico (PBR) são realmente apropriados para avaliar stocks imobiliários. A melhor medida é dada pelo NAV (valor patrimonial líquido).

Ao preço atual de 94,50, o prémio sobre o NAV (que ronda os 92 francos por ação) é inferior a 3%, um valor MUITO razoável. Nesse nível, sou um comprador.

Vamos resumir: a SFPI é uma empresa sólida, cujas ações são bastante baratas e que oferece dividendos elevados, isentos de impostos e crescentes. Um investimento ideal para o investidor conservador orientado para o rendimento passivo e não para ganhos de capital.

Espero de facto no médio/longo prazo um crescimento da empresa mais lento do que o observado nos últimos anos, oferecendo aos seus accionistas um retorno decente mas não extraordinário: na casa dos 8 a 10% por ano, dos quais cerca de metade provenientes do dividendo.