Análise da Mitsui Sugar Co Ltd (2109:TYO)

Mitsui Açúcar Co., Ltd. é uma empresa japonesa que opera desde 1947 e se dedica à fabricação e venda de açúcar bruto, açúcar refinado e produtos relacionados ao açúcar. A Companhia também atua na fabricação, compra e venda de adoçantes funcionais, corantes alimentícios naturais, aromatizantes alimentícios, gelatina vegetal e gelificante. Paralelamente a estas atividades, a empresa também aluga e administra imóveis. Possui 940 funcionários.

A Mitsui Sugar é negociada a um preço bastante decente, a 16,5 vezes os lucros recorrentes, 1,6 vezes o valor contábil tangível e 1,2 vezes as vendas. É um pouco menos bom no que diz respeito ao fluxo de caixa livre, já que o índice é de 20,7 e isso pode ser explicado por despesas relativamente grandes com equipamentos. Certamente, estamos muito longe de algumas grandes pechinchas japonesas apresentadas recentemente, mas também estamos muito longe das escandalosas guerras de licitações que actualmente são desenfreadas na maioria dos títulos americanos e europeus.

O rendimento de dividendos é bastante atrativo, em 2,5%, com um índice de payout conservador, de apenas 41%. Resta, portanto, uma boa margem para a Mitsui Sugar investir na gestão do seu negócio ou continuar a aumentar os seus dividendos, como tem feito muito bem no passado, com um impressionante crescimento médio anual de 23% (nos últimos cinco anos).

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a força do modelo de negócios desta empresa. A Mitsui Sugar consegue claramente criar valor para os seus proprietários a longo prazo e isso reflecte-se no preço das acções que mais do que triplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de caixa são muito confortáveis, com um índice de liquidez geral de 2,8 (crescente) e um índice de liquidez reduzido de 1,7. Portanto, não se preocupe em honrar as obrigações financeiras atuais. Se quisermos procurar o bichinho diremos que as reservas não devem continuar a aumentar desta forma porque seria um desperdício... Se não sabem o que fazer com todo esse dinheiro, deveriam repassá-lo para nós 😉

A margem bruta caiu ligeiramente, mas permanece adequada, em 23,61TP3Q, para uma margem líquida de 9,41TP3Q. O mesmo vale para o retorno dos ativos, decrescente, quase imperceptível, e também adequado em 6.16%, para um retorno sobre o patrimônio de 12%.

O rácio dívida/ativos de longo prazo também é decente, e caiu ligeiramente, em 10,81TP3Q. A empresa precisaria de três anos para saldar todas as suas dívidas usando todo o seu fluxo de caixa livre. Aqui também está tudo bem... nada extraordinário, mas nada com que se preocupar. Como já foi dito, a dívida não é inerentemente ruim. Pode até representar uma oportunidade se a empresa fizer bom uso dela. Também é preferível para o acionista que a empresa financie o seu desenvolvimento através de dívida do que através de um aumento de capital. Isso é bom, o número de ações em circulação da empresa japonesa não muda há muitos anos.

A Mitsui Sugar atua em setor defensivo, o que é confirmado por um beta de apenas 0,32. Mesmo que o açúcar às vezes tenha uma má reputação, as pessoas adoram e quanto pior fica, mais precisam de doces. Sem risco de obsolescência tecnológica, um negócio simples de entender, com uma longa história... O suficiente para comprar o título e partir para uma ilha deserta sem se preocupar com isso por muitos anos!

Embora o curso tenha progredido bem nos últimos anos, ainda permanece bastante interessante. Está lentamente a aproximar-se dos seus máximos históricos que atingiu em... 1990, pouco antes do rebentamento da bolha japonesa. Penso que o preço das acções ainda deveria ter de aumentar uns bons vinte por cento para reflectir o seu justo valor e, portanto, exceder o seu limite máximo histórico.

Comprei essa ação no final de agosto de 2017, já obtendo um belo ganho de capital e pretendo manter essa ação.