Zug Estates Holding SA é uma pequena empresa imobiliária suíça, formada a partir da cisão das atividades imobiliárias do grupo industrial Metall Zug em 2012.
Centra-se na região de Zug e possui uma carteira imobiliária avaliada em pouco mais de 1,2 mil milhões, para uma capitalização bolsista de 920 milhões.
O portfólio da Zug Estates é muito diversificado, incluindo edifícios residenciais, negócios de varejo, escritórios, estacionamentos, bem como o setor de hotelaria e gastronomia.
A taxa de vacância é simplesmente... a melhor entre todas as empresas imobiliárias listadas na Suíça! Ficou em 1,4% em setembro de 2017, em comparação com 4,2% no verão de 2016 e 1,8% no final de 2016!
O principal projeto atual da Zug Estates é o desenvolvimento da propriedade “Suurstoffi” (“oxigênio” em francês) em Rotkreuz, no cantão de Zug. Será concluído em 2020, mas os primeiros recebimentos financeiros já começarão em 2018... Graças a este projeto, o valor do portfólio imobiliário da Zug Estates aumentará de 1,3 para 1,7 bilhão, ou 30% a mais do que hoje!
O rendimento de dividendos (1,3%) é muito modesto, mas é explicado pelo facto de a Zug Estates estar atualmente a investir fortemente na sua expansão em vez de distribuir todos os seus lucros aos acionistas. É por isso que a taxa de pagamento é muito baixa (23%).
O dividendo tem a vantagem de ser isento de impostos no momento, pois é pago a partir de reservas de capital. Finalmente, o dividendo até agora foi aumentado em aproximadamente 10% a cada ano desde a listagem em 2012.
O % de patrimônio líquido de 57% é simplesmente excepcional para uma imobiliária! O retorno sobre o capital próprio (ROE) é de 6,5%, um valor decente, mas que deverá continuar a melhorar nos próximos anos com a conclusão do seu projeto emblemático.
Nem o rácio preço/lucro (PER) nem o rácio preço/valor contabilístico (PBR) são realmente apropriados para avaliar stocks imobiliários. A melhor medida é dada pelo NAV (valor patrimonial líquido).
A um preço actual de 1835, o prémio em relação ao NAV (que ronda os 1700 francos por acção) é de 8%, o que é muito razoável em comparação com outros valores imobiliários suíços, e especialmente tendo em conta as excelentes perspectivas de expansão.
A Zug Estates está crescendo muito rapidamente, mas controlando perfeitamente os riscos. Quando cotada em bolsa em 2012 (ações emitidas a 1.180 francos), a carteira imobiliária ascendia a 720 milhões. Cresceu para mais de 1,2 mil milhões no final de 2017 e deverá atingir 1,7 mil milhões em 2020!
Dada a qualidade da empresa, o seu excelente balanço, bem como a contínua expansão do portfólio imobiliário, uma classificação superior a 2.600 fr. até 2020 parece realista e até inevitável.
Em resumo: uma compra clara para o investidor orientado para o valor e o crescimento que sabe como focar além dos dividendos.
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Obrigado por esta ótima análise desta grande empresa.
Na verdade, isso me parece interessante. Mas ainda vou esperar pelas suas outras análises :)
De nada! Na minha opinião, são as ações imobiliárias suíças que atualmente apresentam o melhor potencial. Pena que o dividendo seja tão baixo.
Para os investidores que enfatizam o rendimento de dividendos, estou preparando outras duas análises de imobiliárias, mas como explicado acima elas não possuem o mesmo potencial de valorização da Zug Estates.
Bem, o dividendo certamente não é enorme, mas como você disse, tem um bom potencial de valorização. Isso não me incomoda, muito pelo contrário.
Obrigado por esta análise. Dei uma olhada mais de perto nesta empresa. Na verdade, parece-me muito interessante e enquadra-se no que procuro, a um preço que hoje me parece aceitável (raro aliás dada a valorização dos mercados, e mais dos títulos das empresas que eu 'interessado). Comprarei ações da Zug Estates, com perspectiva de manutenção de médio/longo prazo.
Obrigado Laurent Martin pelo seu comentário.
Acho que você tem uma abordagem muito boa: inspire-se nesta análise, mas depois examine você mesmo a empresa/ações mais de perto, forme sua própria opinião antes de fazer uma compra.
Bem-vindo a bordo da Zug Estates, acho que no longo prazo só coisas boas podem acontecer com este sólido investimento.