Análise de FIV Hartmann (VBSN:SWX)

A IVF Hartmann é uma empresa ativa na área de saúde e suprimentos médicos. Sua sede fica em Neuhausen am Rheinfall, no cantão de Schaffhausen, próximo às famosas Cataratas do Reno.

É uma pequena empresa com 370 funcionários, cujas origens remontam à década de 1870 com a fábrica de curativos de algodão (IVF = Internationale Verbandsstoff Fabrik = fábrica internacional de curativos médicos). A IVF Hartmann é controlada em dois terços pela sua empresa-mãe alemã, o grupo Paul Hartmann.

Os produtos IVF Hartmann são utilizados em hospitais (por exemplo, instrumentos estéreis para salas de cirurgia), EMS, indústria, farmácias e drogarias, bem como em médicos particulares.

Hoje, a FIV Hartmann oferece nada menos que 3.500 produtos! A extensa gama abrange gestão de incontinência, tratamento de feridas, prevenção de riscos em hospitais (especialmente na sala de operações) e primeiros socorros. Cerca de 80% as vendas são feitas na Suíça.

A linha varia de compressas para os olhos a fraldas para idosos, incluindo tesouras cirúrgicas descartáveis. Quem nunca desinfetou as mãos com o famoso Sterilium que cheira tão bem? Quem nunca usou um gesso da marca Hartmann?

A pressão sobre os custos de saúde tornou as coisas mais difíceis para a fertilização in vitro Hartmann nos últimos anos. Além disso, a implementação da “estratégia 2020” está a pesar temporariamente nas margens, nomeadamente devido a investimentos destinados a expandir a oferta. Mas estes investimentos no futuro são essenciais para garantir o crescimento a longo prazo.

O balanço é extremamente saudável, com um percentual de patrimônio que beira o 80%. A empresa é altamente lucrativa, com retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) acima de 15% e margem de lucro líquido (NPM) acima de 10%.

Ao preço de 192 francos, o PER atual está em torno de 28, próximo do seu PER histórico de 27. IVF Hartmann é um daqueles títulos raros (como por exemplo Geberit) que nunca estão disponíveis a preços arrasadores, o que pode ser explicado pela elevada qualidade da empresa e pelo facto de criar valor para os seus acionistas ano após ano. Após o fraco desempenho do mercado bolsista em 2017, o momento parece oportuno para acumular títulos (e, claro, mantê-los para toda a vida).

Devido à baixa capitalização de mercado, a ação é ilíquida e em determinados dias o spread pode chegar a 2 a 3%. É por isso que vale a pena esperar até que o spread esteja abaixo de 1% para abrir uma posição.

Esta não é uma ação que você deva comprar principalmente pelos dividendos. Mas embora o rendimento seja baixo (1,3%), o rácio de pagamento é de apenas um terço e o dividendo aumenta todos os anos.

A FIV Hartmann é um verdadeiro modelo de solidez e consistência. Esta soberba empresa continuará a beneficiar de um tema macroeconómico inexorável: o envelhecimento da população.

Viva os aposentados!!!


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5 pensamentos sobre “Analyse de IVF Hartmann (VBSN:SWX)”

  1. E mais um título que compartilhamos!
    Também considero que é uma empresa com excelentes fundamentos, uma história impressionante e um futuro promissor. A única coisa a reclamar é o preço. Como diz o ditado, a qualidade se paga. Embora você também possa encontrar qualidade barata se olhar com atenção…
    Resumindo, eu também farei minha pequena análise durante o ano sobre o tema FIV.
    Obrigado por esta análise, mano.

  2. É verdade, é caro, mas muito bom!

    E a IVF Hartmann sempre me lembra (através da sua atividade e dos seus produtos) estas palavras de Peter Lynch: “Invista em empresas simples, chatas, banais e antiquadas”.

    Ou ainda: “Melhor do que chato, há ação que é chata e nojenta ao mesmo tempo. O ideal é algo que faz encolher os ombros, vomitar ou virar as costas enojado.

    Quem quer ouvir falar de meias antitrombose, absorventes higiênicos para parto ou sistemas de coleta de urina? Qual concorrente seria louco o suficiente para tentar roubar participação de mercado da FIV Hartmann na área de fraldas para idosos?

  3. Hoje a 133 francos, parece-me que comprar a fertilização in vitro Hartmann é interessante. Até agora, esta empresa resistiu muito bem às crises (por exemplo, as de .com, subprimes e a crise grega). A análise acima da Dividinde data dos picos bolsistas deste valor, antes de uma descida que creio ser devida aos investimentos realizados no âmbito da sua estratégia 2020, úteis para preparar um futuro próspero. O valor aumentou no início da atual crise da Covid19 (devido ao facto de a empresa fabricar equipamentos de saúde), antes de cair para os níveis atuais na sequência de outras ações na bolsa suíça. O título IVF Hartmann é excelente para mim se analisarmos o balanço e as contas desta empresa, mas também pelo seu ramo de atividade, que se prevê que cresça, nomeadamente devido ao envelhecimento da população.

    1. As perspectivas de longo prazo ainda me parecem boas para a fertilização in vitro Hartmann, mas agora estou neutro no curto e médio prazo: Os resultados de 2019 me decepcionaram no geral, com queda na lucratividade, problemas de entrega e acima de tudo uma surpresa desagradável em termos de impostos (mudança de regime tributário). Além disso, o dividendo não aumenta pelo terceiro ano consecutivo.

      É por isso que, apesar da explosão da procura de máscaras e produtos esterilizantes, atualmente tenho dificuldade em ficar entusiasmado com este stock, apesar das qualidades inegáveis da empresa e do seu balanço sólido.

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