A imobiliária e empreiteira geral de Zurique Allreal foi fundada em 1999 e está listada na bolsa de valores suíça desde 2000.
A sua carteira imobiliária está avaliada em 3,6 mil milhões para uma capitalização de mercado de 2,4 mil milhões. Allreal é o número 3 na Suíça, atrás do SPS e PSP.
A Allreal atua apenas no mercado suíço e apresenta um mix interessante entre edifícios residenciais, estabelecimentos comerciais, vagas de estacionamento, armazéns, etc. Os edifícios residenciais têm a vantagem de estarem menos sujeitos aos ciclos imobiliários do que as instalações comerciais.
Ao adquirir novos imóveis, as empresas imobiliárias suíças enfrentam forte concorrência de fundos de pensões e companhias de seguros, que apostam no imobiliário neste período de baixas taxas de juro.
O patrimônio de cerca de 52% é muito bom para uma imobiliária. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 8,5% também está correto (em comparação: 6,4% no SPS, 10,4% na Intershop).
Além disso, a Allreal conseguiu reduzir significativamente a sua taxa de vacância nos últimos anos (cerca de 2,9% em 2017 em comparação com 5,1% em 2016 e 7,5% em 2015).
O dividendo é bastante atraente (rendimento atual de 3,5%), mas não precisamos realmente lidar com um dividendo crescente, uma vez que só aumentou 10% entre 2010 e 2017. O índice de distribuição de dividendos geralmente oscila em torno de 80%, o que deixa pouco espaço para um aumento futuro substancial.
O dividendo, porém, tem a vantagem de ser (por enquanto) pago a partir de reservas de capital, o que o torna não tributável. Mas dado o declínio destas reservas nos últimos anos, não há garantia de que esta prática perdure por mais de um ou dois anos.
Nem o índice preço/lucro (PER) nem o índice preço/valor contábil (PBR) são realmente apropriados para avaliar valores imobiliários. A melhor medida é dada pelo NAV (valor patrimonial líquido).
A um preço de 164,80, o prémio em relação ao NAV (que ronda os 132 francos por ação) é de quase 25%. Este prêmio é muito elevado na comparação histórica e limita o potencial de valorização. Eu estava pensando em comprar apenas por um preço próximo a 150 francos.
Atualmente existem oportunidades muito mais atraentes entre as ações imobiliárias suíças...
Paciente leitor (Hannibal), e a resposta aqui, em breve você descobrirá...
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Obrigado Divinde por esta análise. Um pouco de imóveis na Suíça de vez em quando é bom.
Compartilho das mesmas conclusões que você sobre esta ação: um pouco cara e não exatamente do ponto de vista de dividendos crescentes.
Resumindo, estamos MUITO IMPATIENTES para ver suas análises sobre imobiliárias suíças mais atraentes!
Os imóveis em uma carteira de ativos sempre fazem muito bem. Especialmente nestes tempos.
Sim, com esse preço é muito caro e por isso, apesar da qualidade desta empresa, realmente não posso recomendar o estoque no momento.
Paciência, paciência. (Baba au) Roma não foi construída em um dia… 🙂