Análise da Tensho Electric Industries Co Ltd (6776:TYO)

Digamos que já há algum tempo adquiri o hábito de fornecer análises sobre as ações japonesas. No entanto, não tenho nenhuma atração especial por este país, mas simplesmente acontece que é um dos últimos lugares do planeta onde você pode encontrar títulos de qualidade a preços de pechincha. Por outro lado, o que não é meu hábito é falar com vocês sobre ações que não pagam dividendos. Afinal, ainda é o tema central de todo o site!

Até agora, sempre investi em ações que pagam dividendos, principalmente quando estão em alta. A única exceção real a esse princípio sacrossanto foi minha compra da BRK-B (Berkshire Hathaway), empresa de nosso querido Warren Buffett. Neste caso, dado que os lucros são reinvestidos de forma mais do que inteligente e criteriosa, queremos fechar os olhos ao facto de a BRK não pagar distribuições.

A maioria dos investidores sábios prefere receber dividendos porque se sabe que muitas vezes o dinheiro disponível não é reutilizado de forma otimizada pelas empresas. Como diz o ditado: “Um é melhor que dois”. Mas de vez em quando, podemos encontrar pepitas que parecem saber o que estão a fazer com o seu dinheiro, como é o caso da BRK ou da Tensho Electric Industries. Afinal, um lucro reinvestido numa empresa de qualidade nada mais é do que um dividendo potencialmente diferido (e/ou valorizado sob a forma de ganhos de capital).

Tensho Indústrias Elétricas Co., Ltd. é uma empresa japonesa que atua desde 1940. A empresa fabrica e comercializa peças para eletrodomésticos, componentes automotivos, materiais industriais e moldes. Atua também no setor imobiliário (aluguel de prédios e terrenos). Está estabelecida no Japão e na China e possui 459 funcionários.

As ações da Tensho são negociadas a um preço atraente, 7 vezes os lucros recorrentes, 1,36 vezes o valor contábil tangível, 0,44 vezes as vendas e 7,15 vezes o fluxo de caixa livre. Embora a empresa não pague dividendos, consegue claramente criar valor para os accionistas a longo prazo. Os seus lucros aumentam com o tempo, tal como o valor dos activos e das reservas de caixa. Isto reflecte-se claramente no preço das acções, que mais do que quintuplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de caixa certamente não são enormes, mas ainda assim suficientes para cumprir as obrigações atuais da empresa. O rácio de liquidez geral ascende assim a 1,2 (ainda um aumento face ao ano anterior) e o rácio de liquidez reduzido a 1,07. A margem bruta também subiu, 22,41TP3Q (para uma margem líquida de 7,581TP3Q). Também em ascensão, a rendibilidade dos activos, que ascende a 6.38%, para uma rendibilidade apreciável dos capitais próprios, em 27.32%. A comparação não está correta, especialmente nesta área, mas por uma questão de forma ainda observaremos que a BRK tem uma margem líquida de 7,9% e um retorno sobre o patrimônio líquido de 6,47%. Há, portanto, inegavelmente uma vertente de crescimento neste stock de valor, o que também explica porque é que a relação preço/valor contabilístico é (um pouco) superior à das restantes empresas que pude apresentar até agora.

O rácio da dívida é bastante elevado (em comparação com os activos), com 23.28%, mas ainda assim caiu significativamente (a taxa era de 27.11% no ano anterior). Se analisarmos a relação fluxo de caixa livre/dívida total, percebemos que a empresa japonesa pode, teoricamente, pagar toda a sua dívida em cinco anos usando todo o seu fluxo de caixa livre disponível. Além disso, a dívida de longo prazo e a dívida total diminuíram todos os anos desde 2013. Note-se também que o número de ações em circulação é quase estável (pequeno aumento em 2015).

Apesar do aumento espetacular do preço da Tensho nos últimos cinco anos, a ação ainda é negociada hoje por menos de um terço do que valia em 1990! Acredito que o preço poderá facilmente dobrar novamente nos próximos anos. E quem sabe num futuro não tão distante também renderá dividendos...

Acabei de tomar uma posição sobre este título.