Análise da Sanei Architecture Planning Co Ltd (3228:TYO)

Sanei Architecture Planning Co Ltd est une entreprise japonaise active depuis 1993 dans le secteur imobiliária. Elle achète des terrains, planifie, conceptualise et supervise la construction des maisons individuelles, puis les vend et assurance le service après-vente. En parallèle, elle achète, loue et gère des propriétés commerciales et résidentielles.

Sanei Architecture se négocie à un prix attractif, à 9 fois les bénéfices récurrents, 1.75 fois la valeur comptable corporelle, 0.54 fois les ventes et 4.7 fois le free cash flow. Le rendimento dos dividendos n'est certes pas énorme, avec 1.7%, mais il est donné avec un taxa de pagamento de seulement 14.43%. Ceci signifie que la société possède une marge très importante pour investir dans son propre développement ou pour continuer à faire croître ses distributions, chose qu'elle a faite sur un rythme soutenu ces cinq dernières années, avec une croissance de plus de 20% par an en moyenne.

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios desta empresa. A Sanei consegue claramente criar valor a longo prazo para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das suas acções, que são agora negociadas a seis vezes o valor que tinham... há seis anos!

Les réserves de liquidités sont confortables, avec un ratio de liquidité générale de 2.35 (en hausse) et un ratio de liquidité réduite de 1.08. La margem bruta est certes très légèrement en baisse, à 16.7%, mais pour une marge nette de tout de même 6.3%. Le rendement des actifs est en hausse, avec un intéressant 8.3% et notons également une rentabilité des capitaux propres de plus de 20%. De tels chiffres expliquent pourquoi le prix par rapport à la valeur comptable est légèrement plus élevé que les titres que j'analyse d'habitude (bien que la valorisation reste encore correcte, en particulier par rapport aux ventes et au free cash flow). On est ainsi à mi-chemin entre un titre à la Graham e um título para Buffett. Eu acho dividindo deve apreciar...

A única desvantagem real é a taxa da dívida que aumentou para 151TP3Q. Como já foi observado no passado, a dívida não é necessariamente má em si se for bem utilizada, porque pode representar uma boa alavancagem. Também permite que a Sanei não dilua o valor da empresa para os acionistas (há muitos anos que a empresa não aumenta o seu capital social). Se levarmos em conta o confortável índice de liquidez geral de que falamos acima, percebemos também que a empresa tem espaço para honrar suas obrigações financeiras. Observe também que a relação fluxo de caixa livre/dívida total é de 0,48, o que significa que a Sanei teoricamente seria capaz de pagar toda a sua dívida em dois anos usando todo o seu fluxo de caixa livre.

Ao preço atual de 2.581 JPY, a Sanei Architecture está ligeiramente subvalorizada. No entanto, se os lucros da empresa continuarem a crescer no futuro como fizeram no passado, o preço poderá facilmente triplicar nos próximos anos.

Então acabei de comprar a Sanei Architecture.