Análise da Sanei Architecture Planning Co Ltd (3228:TYO)

A Sanei Architecture Planning Co Ltd é uma empresa japonesa que atua desde 1993 no setor imobiliário. Compra terrenos, planeia, conceptualiza e supervisiona a construção de moradias individuais, depois vende-as e presta serviço pós-venda. Ao mesmo tempo, compra, aluga e administra imóveis comerciais e residenciais.

A Sanei Architecture é negociada a um preço atraente, 9 vezes o lucro recorrente, 1,75 vezes o valor contábil tangível, 0,54 vezes as vendas e 4,7 vezes o fluxo de caixa livre. O rendimento de dividendos certamente não é enorme, em 1,7%, mas é dado com uma taxa de pagamento de apenas 14,43%. Isto significa que a empresa tem uma margem muito significativa para investir no seu próprio desenvolvimento ou para continuar a aumentar as suas distribuições, algo que tem feito a um ritmo sustentado nos últimos cinco anos, com um crescimento superior a 201TP3Q por ano em média.

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios desta empresa. A Sanei consegue claramente criar valor a longo prazo para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das suas acções, que são agora negociadas a seis vezes o valor que tinham... há seis anos!

As reservas de liquidez são confortáveis, com um índice de liquidez corrente de 2,35 (crescente) e um índice de liquidez reduzido de 1,08. A margem bruta certamente caiu um pouco, para 16,71TP3Q, mas para uma margem líquida ainda de 6,31TP3Q. A rendibilidade dos ativos está a aumentar, com interessantes 8,31TP3Q e notamos também uma rendibilidade dos capitais próprios superior a 201TP3Q. Esses números explicam por que o preço em relação ao valor contábil é ligeiramente superior ao das ações que costumo analisar (embora a avaliação ainda seja decente, especialmente em relação às vendas e ao fluxo de caixa livre). Estamos, portanto, a meio caminho entre um título no Graham e um título para Buffett. Eu acho dividindo deve apreciar...

A única desvantagem real é a taxa da dívida que aumentou para 151TP3Q. Como já foi observado no passado, a dívida não é necessariamente má em si se for bem utilizada, porque pode representar uma boa alavancagem. Também permite que a Sanei não dilua o valor da empresa para os acionistas (há muitos anos que a empresa não aumenta o seu capital social). Se levarmos em conta o confortável índice de liquidez geral de que falamos acima, percebemos também que a empresa tem espaço para honrar suas obrigações financeiras. Observe também que a relação fluxo de caixa livre/dívida total é de 0,48, o que significa que a Sanei teoricamente seria capaz de pagar toda a sua dívida em dois anos usando todo o seu fluxo de caixa livre.

Ao preço atual de 2.581 JPY, a Sanei Architecture está ligeiramente subvalorizada. No entanto, se os lucros da empresa continuarem a crescer no futuro como fizeram no passado, o preço poderá facilmente triplicar nos próximos anos.

Então acabei de comprar a Sanei Architecture.