Análise da Fujitsu Frontech Ltd (6945:TYO)

Eu não gostaria de terminar este ano de 2017 sem oferecer a vocês um último título japonês notável: Fujistu Frontech. Com ele eu termino a grande remodelação do meu portfólio começou na 2ª parte do ano. A partir de agora volto a uma fase normal de compra/venda, ou seja, menos ativa. Ainda tenho muito dinheiro para sacar, se necessário, mas a maior parte das tropas foi substituída, e os títulos excessivamente caros deram lugar a outros que são muito mais acessíveis. Em breve farei uma avaliação inicial deste reajuste, mas já posso dizer que estou muito satisfeito com ele, pois meu desempenho melhorou claramente no espaço de apenas alguns meses, com menos volatilidade.

A FUJITSU FRONTECH LIMITED é uma empresa japonesa ativa desde 1940. Faz parte do grupo Fujitsu. A empresa desenvolve, fabrica e comercializa caixas eletrônicos (saques de dinheiro), soluções financeiras, software, sistemas de armazenamento, dispositivos de autenticação na palma da mão ou de identificação por radiofrequência (RFID). Esta empresa japonesa está, portanto, próxima na sua atividade de um famoso antigo aristocrata dos dividendos: Diebold (NYSE:DBD). Até recentemente, esta empresa americana tinha aumentado os seus dividendos durante 60 anos consecutivos. Mas a Diebold, durante vários anos, apenas aumentou os seus dividendos em montantes simbólicos para manter artificialmente o seu estatuto. Entre 2013 e 2015, o DBD já não conseguiu aumentar o seu dividendo e teve mesmo de o baixar em 2016 (o que comprova o famoso inclinação prejudicial à saúde de certos pagadores de dividendos : desaceleração->estagnação->diminuição->eliminação... portanto, você deve estar sempre de olho na evolução do dividendo!). Uma das razões que explica estas dificuldades para a Diebold é a evolução da nossa sociedade para um mundo cada vez mais virtual, sem dinheiro. E quanto à Fujitsu Frontech???

Enquanto na Diebold o preço, os dividendos e os lucros caem, a ponto de causar prejuízos, e a dívida explode, na Fujitsu Frontech acontece exatamente o contrário. E para piorar a situação, o título é barato. É negociado a 12,4 vezes os lucros recorrentes, 1,08 vezes o valor contábil tangível, 0,41 vezes as vendas e 4,92 vezes o fluxo de caixa livre. Para efeito de comparação, a Diebold negocia a 2,65 vezes as vendas e é impossível comparar os outros índices que são todos negativos para o americano! O dividendo da Fujitsu Frontech é certamente muito modesto, com um rendimento de 1.16%, mas pode ser explicado por um rácio de pagamento de apenas 14.39%. Resta, portanto, uma margem substancial para a empresa japonesa investir na gestão dos seus negócios ou continuar a aumentar os seus dividendos no futuro, como fez no passado (6.58% por ano, em média, nos últimos cinco anos). . Nada a ver com a Diebold, cujo rendimento é certamente superior neste momento, mas com um dividendo que não é coberto porque a empresa está a ter prejuízos. Correndo o risco de me repetir, isto prova mais uma vez que focar no rendimento de dividendos não é apenas inútil, mas acima de tudo muito arriscado.

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e o valor dos activos aumentam no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio desta empresa japonesa. A Fujitsu Frontech consegue criar valor a longo prazo para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das suas acções, que mais do que triplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de caixa são muito confortáveis, com um índice de liquidez geral de 2,2 (crescente) e um índice de liquidez reduzido de 1,72. A empresa japonesa não tem, portanto, problemas em cumprir as suas actuais obrigações financeiras. A margem bruta também subiu, para 221TP3Q, assim como o retorno sobre os ativos, para 4.931TP3Q. Quanto à taxa da dívida, está em queda, apenas 3%. A dívida vem caindo há vários anos e a Fujitsu Frontech seria até capaz de liquidá-la em menos de meio ano, utilizando todo o seu fluxo de caixa livre disponível. Apesar da ausência de recurso a dívida, a empresa não necessitou de aumentar o seu capital social, que se manteve estável durante anos. Então é sólido!

A Fujitsu Frontech (1940) não tem uma história tão longa quanto a Diebold (1859), mas os números falam claramente a seu favor. Certamente o dinheiro físico poderá ser menos utilizado no futuro, mas a empresa japonesa está suficientemente diversificada em relação a novos meios de pagamento para fazer face a esta mudança de paradigma. Apesar do forte aumento do preço das ações nos últimos cinco anos, as ações ainda são negociadas a metade do que valiam em 1990. Portanto, acredito que ainda tem potencial para quase duplicar para atingir o seu justo valor e que o dividendo deverá faça pelo menos também.

Acabei de tomar uma posição sobre a Fujitsu Frontech.