Análise da Fujitsu Frontech Ltd (6945:TYO)

Eu não gostaria de terminar este ano de 2017 sem oferecer a vocês um último título japonês notável: Fujistu Frontech. Com ele eu termino a grande remodelação do meu portfólio começou na 2ª parte do ano. A partir de maintenant je rentre de nouveau dans une phase normale d'achats/ventes, c'est-à-dire moins active. Il me reste encore pas mal de cash pour dégainer si nécessaire, mais le gros des troupes a été replacé, les titres trop chers ayant laissé place à d'autres nettement plus abordables. Je ferai tout prochainement un premier bilan de ce réajustement, mais je peux d'ores et déjà vous dire que j'en suis très satisfait, puisque ma performance s'est nettement améliorée en l'espace de seulement quelques mois, avec en plus moins de volatilidade.

A FUJITSU FRONTECH LIMITED é uma empresa japonesa ativa desde 1940. Faz parte do grupo Fujitsu. A empresa desenvolve, fabrica e comercializa caixas eletrônicos (saques de dinheiro), soluções financeiras, software, sistemas de armazenamento, dispositivos de autenticação na palma da mão ou de identificação por radiofrequência (RFID). Esta empresa japonesa está, portanto, próxima na sua atividade de um famoso antigo aristocrata dos dividendos: Diebold (NYSE:DBD). Até recentemente, esta empresa americana tinha aumentado os seus dividendos durante 60 anos consecutivos. Mas a Diebold, durante vários anos, apenas aumentou os seus dividendos em montantes simbólicos para manter artificialmente o seu estatuto. Entre 2013 e 2015, o DBD já não conseguiu aumentar o seu dividendo e teve mesmo de o baixar em 2016 (o que comprova o famoso inclinação prejudicial à saúde de certos pagadores de dividendos : desaceleração->estagnação->diminuição->eliminação... portanto, você deve estar sempre de olho na evolução do dividendo!). Uma das razões que explica estas dificuldades para a Diebold é a evolução da nossa sociedade para um mundo cada vez mais virtual, sem dinheiro. E quanto à Fujitsu Frontech???

Alors que chez Diebold le cours, le dividende et les bénéfices chutent, jusqu'à provoquer des pertes, et que la dette explose, chez Fujitsu Frontech, c'est tout le contraire. Et pour ne rien gâcher, le titre est bon marché. Il se négocie en effet à 12.4 fois les bénéfices récurrents, 1.08 fois la valeur comptable corporelle, 0.41 fois les ventes et 4.92 fois le free cash flow. A titre de comparaison Diebold s'échange à 2.65 fois les ventes et impossible de comparer les autres ratios qui sont tous négatifs chez l'américain ! Le dividende de Fujitsu Frontech est certes très modeste, avec un rendement de 1.16%, mais il s'explique par un taxa de pagamento de seulement 14.39%. Il reste donc une marge substantielle à l'entreprise japonaise pour investir dans la marche de ses affaires ou pour continuer à faire croître son dividende dans le futur, comme elle l'a fait d'ailleurs dans le passé (6.58% par an en moyenne ces cinq dernières années). Rien à voir donc avec Diebold, dont le rendement est certes actuellement supérieur, mais avec un dividende qui n'est pas couvert puisque l'entreprise réalise des pertes. Au risque de me répéter, cela prouve encore une fois que se focaliser sur le rendimento dos dividendos est non seulement inutile, mais surtout très risqué.

Tal como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e o valor dos activos aumentam no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio desta empresa japonesa. A Fujitsu Frontech consegue criar valor a longo prazo para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das suas acções, que mais do que triplicou nos últimos cinco anos.

Les réserves de cash sont très confortables, avec un ratio de liquidité générale de 2.2 (en hausse) et un ratio de liquidité réduite de 1.72. L'entreprise nippone n'a donc aucun souci à répondre à ses obligations financières courantes. La margem bruta est elle aussi aussi en hausse, à 22%, tout comme le rendement des actifs, à 4.93%. En ce qui concerne le taux d'endettement il est en baisse, à seulement 3%. La dette est en baisse depuis plusieurs années et Fujitsu Frontech serait même capable de l'effacer en moins d'une demi-année en utilisant tout son free cash flow à disposition. Malgré l'absence de recours à la dette, l'entreprise n'a pas eu non plus besoin d'augmenter son capital actions, qui est resté stable depuis des années. C'est donc du solide !

A Fujitsu Frontech (1940) não tem uma história tão longa quanto a Diebold (1859), mas os números falam claramente a seu favor. Certamente o dinheiro físico poderá ser menos utilizado no futuro, mas a empresa japonesa está suficientemente diversificada em relação a novos meios de pagamento para fazer face a esta mudança de paradigma. Apesar do forte aumento do preço das ações nos últimos cinco anos, as ações ainda são negociadas a metade do que valiam em 1990. Portanto, acredito que ainda tem potencial para quase duplicar para atingir o seu justo valor e que o dividendo deverá faça pelo menos também.

Acabei de tomar uma posição sobre a Fujitsu Frontech.