Indicadores de avaliação (4/9)

Então, há um rendimento máximo a ter em conta para evitar este tipo de inconvenientes? A resposta não é tão simples, mas para isso podemos usar o taxa de pagamento. Para manter uma margem de segurança, uma empresa não deve pagar mais de 70% do seu lucro como dividendo. Ao fazê-lo, garante que, mesmo que os lucros caiam, será capaz de manter as suas distribuições, ou mesmo aumentá-las. Uma taxa de 2/3 é hoje frequentemente considerada a norma, oferecendo um bom equilíbrio entre oportunidades de desenvolvimento e gestão de riscos. Se usarmos a fórmula que diz que PER = relação distribuição/rendimento, percebemos que se pegarmos um título que paga 5% de rendimento e mantivermos o limite de 70% citado acima, obtemos um PER de 14. Isso significa que se você compra um título que oferece um retorno de 5%, o PER deve ser menor que 14, para respeitar o saldo. Um PER de 14 é inferior à média histórica do mercado e não é popular atualmente. Ou seja: a partir do rendimento 5%, cuidado. Às vezes é uma oportunidade e muitas vezes uma armadilha...

Por outro lado, existe um mínimo a ter em conta? Até recentemente sempre considerei que era necessário um rendimento de pelo menos 2% para valer a pena. Com o tempo, porém, reconsiderei minha posição. Posso muito bem conviver com ações que rendem significativamente menos, desde que o índice de payout seja muito baixo (ou que o PER também seja) e que a empresa siga uma política de aumento de dividendos. Se usarmos a fórmula índice de distribuição = PER x rendimento, e tivermos um rendimento de 1% com um PER de 15, isso nos dá um índice de distribuição de 15. Um nível tão baixo permite que a empresa continue a investir em seus próprios crescimento ou aumentar substancialmente os seus dividendos no futuro. Além disso, as vantagens fiscais de uma política de baixa distribuição são significativas. Por isso, não estabeleço um limiar mínimo em termos de rendimento, desde que pelo menos seja necessário pagar um dividendo, que este esteja a aumentar e que o rácio de distribuição seja tanto mais baixo quanto o rendimento for baixo.

Acabamos de revisar os dois indicadores de avaliação mais conhecidos, seguidos e utilizados pelos investidores. Ambos são certamente úteis porque têm o mérito de comparar o preço a um elemento mais ou menos concreto. Vimos, porém, que ambos apresentam diversas falhas e só são eficazes para grandes empresas. Poderemos, portanto, encontrar rácios mais eficazes, em todas as circunstâncias? Felizmente, sim!