Recentemente reli todas as “Cartas aos Acionistas” escritas pelo maior investidor de todos os tempos desde 1977. Elas estão disponíveis gratuitamente em:
http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html
É difícil encontrar alguém que combine conhecimentos económicos tão avançados, bom senso inabalável e um sentido de humor tão apurado, mesmo quando se trata de rir de si mesmo.
Selecionei minhas passagens favoritas para compartilhar com vocês esses pensamentos atemporais.
O ano refere-se sempre ao da assembleia geral (por exemplo, 2000 corresponde à carta aos accionistas de 2000 relativa ao exercício de 1999).
2013:
Você não precisa ser um especialista para obter retornos de investimento satisfatórios. Mas se não estiver, você deve reconhecer suas limitações e seguir um determinado caminho para trabalhar razoavelmente bem. Mantenha as coisas simples e não se atire nas cercas. Quando lhe forem prometidos lucros rápidos, responda com um rápido “não”.
Concentre-se na produtividade futura do ativo que você está considerando. Se você não se sentir confortável em fazer uma estimativa aproximada dos ganhos futuros do ativo, esqueça e siga em frente. Ninguém tem capacidade de avaliar todas as possibilidades de investimento. Mas a onisciência não é necessária; você só precisa entender as ações que realiza.
Se, em vez disso, você se concentrar na possível mudança de preço de uma compra prevista, estará especulando. Não há nada de impróprio nisso. Sei, no entanto, que não sou capaz de especular com sucesso e sou céptico em relação àqueles que afirmam ter sucesso sustentado ao fazê-lo. Metade de todos os lançadores de moedas vencerá no primeiro lançamento; nenhum desses vencedores tem expectativa de lucro se continuar a jogar. E o fato de um determinado ativo ter se valorizado no passado recente nunca é motivo para comprá-lo.
Quando Charlie e eu compramos ações – que consideramos como pequenas porções de empresas – a nossa análise é muito semelhante à que utilizamos na compra de empresas inteiras. Primeiro temos de decidir se podemos estimar de forma sensata um intervalo de rendimentos para daqui a cinco anos ou mais. Se a resposta for sim, compraremos a ação (ou empresa) se ela for vendida a um preço razoável em relação ao limite inferior da nossa estimativa. Se, no entanto, não tivermos a capacidade de estimar os lucros futuros – o que normalmente é o caso – simplesmente passamos para outras perspectivas.
Nos 54 anos em que trabalhamos juntos, nunca abrimos mão de uma compra atraente devido ao ambiente macro ou político, ou às opiniões de outras pessoas. Na verdade, esses assuntos nunca surgem quando tomamos decisões. É vital, contudo, que reconheçamos o perímetro do nosso “círculo de competência” e permaneçamos dentro dele. Mesmo assim, cometeremos alguns erros, tanto com ações quanto com negócios. Mas não serão os desastres que ocorrem, por exemplo, quando um mercado em ascensão há muito tempo induz compras baseadas em comportamento de preço previsto e um desejo de estar onde a ação está acontecendo.
2016:
Em alguns anos, os ganhos em poder aquisitivo subjacente que conseguirmos serão mínimos; muito ocasionalmente, a caixa registradora toca alto. Charlie e eu não temos nenhum plano mágico para aumentar os ganhos, exceto sonhar grande e estar preparados mental e financeiramente para agir rapidamente quando as oportunidades se apresentarem. A cada década, aproximadamente, nuvens escuras encherão os céus económicos e choverão ouro brevemente. Quando ocorrem chuvas desse tipo, é imperativo que corramos para fora carregando banheiras, não colheres de chá. E isso faremos.
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Olá Jerônimo.
Você, que é um grande admirador de Warren Buffet e dos investimentos, pode mudar de ideia sobre as opções depois de ler isto: https://celtinvest.com/warren-buffett-trader-options
Aqui estão alguns trechos da nova carta aos acionistas de 2018 (para o exercício de 2017):
A nossa aversão à alavancagem atenuou os nossos retornos ao longo dos anos. Mas Charlie e eu dormimos bem. Nós dois acreditamos que é uma loucura arriscar o que você tem e precisa para obter o que não precisa.
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Charlie e eu vemos as ações ordinárias negociáveis que a Berkshire possui como interesses em empresas, e não como símbolos a serem comprados ou vendidos com base nos seus padrões de “gráficos”, nos preços “alvo” dos analistas ou nas opiniões dos especialistas da mídia. Em vez disso, acreditamos simplesmente que se os negócios das empresas investidas forem bem sucedidos (como acreditamos que a maioria será), os nossos investimentos também serão bem sucedidos. Às vezes, as recompensas para nós serão modestas; ocasionalmente, a caixa registradora toca alto. E às vezes cometerei erros caros. No geral – e ao longo do tempo – devemos obter resultados decentes. Na América, os investidores em ações têm o vento a seu favor.
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Embora os mercados sejam geralmente racionais, ocasionalmente fazem coisas malucas. Aproveitar as oportunidades então oferecidas não requer grande inteligência, uma licenciatura em economia ou uma familiaridade com o jargão de Wall Street, como alfa e beta. Em vez disso, o que os investidores necessitam é de capacidade para ignorarem os receios ou entusiasmos das multidões e se concentrarem em alguns fundamentos simples. A vontade de parecer sem imaginação durante um período prolongado – ou mesmo de parecer tolo – também é essencial.
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Investir é uma atividade em que o consumo hoje é renunciado na tentativa de permitir um maior consumo posteriormente. “Risco” é a possibilidade de este objetivo não ser alcançado.
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Quero reconhecer rapidamente que em qualquer dia, semana ou mesmo ano que se aproxima, as ações serão mais arriscadas – muito mais arriscadas – do que as obrigações de curto prazo dos EUA. Contudo, à medida que o horizonte de investimento de um investidor se prolonga, uma carteira diversificada de acções dos EUA torna-se progressivamente menos arriscada do que obrigações, assumindo que as acções são compradas a um múltiplo sensível de rendimentos relativamente às taxas de juro então prevalecentes.
É um erro terrível para os investidores com horizontes de longo prazo – entre eles, fundos de pensões, dotações universitárias e indivíduos preocupados com a poupança – medirem o seu “risco” de investimento pelo rácio entre obrigações e acções da sua carteira. Freqüentemente, títulos de alto grau em uma carteira de investimentos aumentam o risco.
Maravilhoso. Aqueles que gerem as nossas economias forçadas no 2º pilar deveriam ler isto.
É verdade que os nossos fundos de pensões pensam demasiado no curto prazo e confundem volatilidade com risco.
Recomendo também a leitura da página 10. Warren Buffett fez uma aposta em 2007 e que terminou em 2017 na evolução de um ETF no S&P500 vs. fundos de hedge. Muito informativo!
http://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf
Excelente. Outra vez. Esse cara é simples, modesto, visionário, pragmático, imperturbável e diabolicamente inteligente.
Aqui está o “melhor” da última carta aos acionistas da Berkshire Hathaway:
A Berkshire permanecerá para sempre uma fortaleza financeira. Na gestão, cometerei erros dispendiosos de comissão e também perderei muitas oportunidades, algumas das quais deveriam ser óbvias para mim. Por vezes, as nossas ações cairão à medida que os investidores fugirem das ações. Mas nunca correrei o risco de ficar sem dinheiro.
Nos próximos anos, esperamos transferir grande parte do nosso excesso de liquidez para negócios que a Berkshire será proprietária permanente. As perspectivas imediatas para isso, contudo, não são boas: os preços são altíssimos para as empresas que possuem perspectivas decentes a longo prazo.
Esta realidade decepcionante significa que em 2019 provavelmente iremos expandir novamente as nossas participações em ações negociáveis. Continuamos, no entanto, a esperar uma aquisição do tamanho de um elefante. Mesmo com 88 e 95 anos de idade – eu sou o mais jovem – essa perspectiva é o que faz meu coração e o de Charlie baterem mais rápido. (Só de escrever sobre a possibilidade de uma grande compra fez minha pulsação disparar.)
Minha expectativa de mais compras de ações não é uma decisão do mercado. Charlie e eu não temos ideia de como as ações se comportarão na próxima semana ou no próximo ano. As previsões desse destino nunca fizeram parte das nossas atividades. O nosso pensamento concentra-se, antes, em calcular se uma parte de um negócio atraente vale mais do que o seu preço de mercado.
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Seria tolice vendermos qualquer uma das nossas maravilhosas empresas, mesmo que nenhum imposto fosse devido sobre a sua venda. Negócios verdadeiramente bons são excepcionalmente difíceis de encontrar. Vender qualquer um que você tenha a sorte de possuir não faz sentido algum.
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Durante 54 anos, as nossas decisões de gestão na Berkshire foram tomadas do ponto de vista dos acionistas que vão ficar, e não dos que vão sair. Conseqüentemente, Charlie e eu nunca nos concentramos nos resultados do trimestre atual.
A Berkshire, na verdade, pode ser a única empresa da Fortune 500 que não prepara relatórios mensais de lucros ou balanços.
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Ao longo dos anos, Charlie e eu temos visto todo tipo de mau comportamento corporativo, tanto contábil quanto operacional, induzido pelo desejo da administração de atender às expectativas de Wall Street. O que começa como uma brincadeira “inocente” para não desapontar “a rua” – digamos, uma carga comercial no final do trimestre, fechar os olhos ao aumento das perdas com seguros ou retirar uma reserva de “pote de biscoitos” – pode tornar-se o primeiro passo para uma fraude completa. Brincar com os números “só desta vez” pode muito bem ser a intenção do CEO; raramente é o resultado final. E se não há problema para o chefe trapacear um pouco, é fácil para os subordinados racionalizarem um comportamento semelhante.
Na Berkshire, nosso público não é formado por analistas nem comentaristas: Charlie e eu trabalhamos para nossos sócios-acionistas. Os números que chegarem até nós serão os que enviaremos para você.
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Usamos a dívida com moderação. Muitos gestores, note-se, discordarão desta política, argumentando que uma dívida significativa aumenta os retornos para os proprietários de ações. E esses CEOs mais aventureiros estarão certos na maior parte do tempo.
Contudo, em intervalos raros e imprevisíveis, o crédito desaparece e a dívida torna-se financeiramente fatal. A equação da roleta russa – geralmente ganhar, ocasionalmente morrer – pode fazer sentido financeiro para alguém que obtém uma parte das vantagens de uma empresa, mas não partilha das suas desvantagens. Mas essa estratégia seria uma loucura para a Berkshire. Pessoas racionais não arriscam o que têm e precisam por aquilo que não têm e não precisam.
Santo Warren. Devo dizer que esse cara me deixa admirado tanto pela sua carreira quanto pelo seu desempenho na bolsa, mas também pela sua inteligência, sua personalidade e sua simplicidade no nobre sentido do termo.
Ele permaneceu fiel aos seus princípios durante toda a vida e seus resultados provam que ele estava certo.
Gosto dessa abordagem de me comportar como um verdadeiro investidor, quase empurrando o vício a ponto de me tornar mais ou menos o chefe da empresa.
Deve ser estimulante assumir o controle de uma empresa mesmo sem nunca ter trabalhado lá...
Dito isto, é evidente que esta receita é difícil de aplicar a todos nós.
Não temos os mesmos meios financeiros e nem as mesmas fontes de informação (mas este também foi o caso de Warren no início).
Acima de tudo, para aposentados ou futuros aposentados, investir seu dinheiro em apenas algumas empresas pode ser arriscado.
Precisamos de uma renda sólida. Se concentrarmos os nossos activos num número muito pequeno de empresas e uma delas falhar, é o nosso nível de vida que poderá ser seriamente afectado.
Considero Warren um guia, uma espécie de profeta. Sigo algumas de suas ideias e adapto o restante para se adequar à minha realidade.
Também sou um grande fã do homem e da estratégia. Felizmente não é necessário obter resultados tão excepcionais como os dele para se tornar um beneficiário!
Quando o mercado de ações está despencando, nada se compara a ler a última carta de Warren Buffet aos acionistas! Ofereço-lhe dois extratos:
“Buscamos constantemente comprar novos negócios que atendam a três critérios. Primeiro, devem obter bons retornos sobre o capital tangível líquido necessário à sua operação. Em segundo lugar, devem ser geridos por gestores capazes e honestos. Finalmente, eles devem estar disponíveis a um preço razoável. »
“Tudo pode acontecer com os preços das ações amanhã. Ocasionalmente, haverá grandes quedas no mercado, talvez da magnitude 50% ou até maior. Mas a combinação do The American Tailwind, sobre o qual escrevi no ano passado, e as maravilhas compostas descritas pelo Sr. Smith, farão das ações a escolha de longo prazo muito melhor para o indivíduo que não usa dinheiro emprestado e que pode controlar o seu ou suas emoções. Outros? Cuidado! »
o vento favorável americano está entrando na água no momento
Temos que olhar pelo lado positivo... Isso prejudica o histórico de Trump e compromete sua reeleição.