Como diversificar seu portfólio para se proteger dos riscos de mercado? (20/07)

Títulos de longo prazo

As obrigações longas são certamente mais voláteis do que as curtas, mas menos do que as ações. São interessantes numa carteira porque, em princípio, estão inversamente correlacionados com as ações. Digo em princípio porque as correlações não são estáveis ao longo do tempo. Acontece, portanto, que durante certos períodos críticos, eles estão positivamente correlacionados, particularmente durante as fases de inflação.

A rentabilidade das obrigações longas não é enorme, especialmente na Suíça, mas ainda podemos esperar algo da ordem de 2-3% no longo prazo (embora seja 3 ou 4x mais para as ações). Existe, no entanto, um grande problema neste tipo de investimento, dadas as taxas de juro historicamente desastrosas que encontramos em quase todo o mundo, e particularmente no nosso país. Na verdade, não só oferecem um cupão ridículo, mas acima de tudo um aumento nas taxas significaria que as suas obrigações actuais se tornariam menos atractivas e, portanto, o seu preço cairia.

Para títulos, podemos escolher entre aqueles emitidos por governos e aqueles emitidos por empresas. O “problema” destes últimos é que estão correlacionados com as ações, uma vez que ambos dependem do sucesso da sua organização e, portanto, da economia de forma mais ampla.

É bastante clássico misturar seu portfólio entre ações e títulos. A alocação tradicional em fundos de investimento é frequentemente 40% em ações e 60% em obrigações. Funciona muito bem, oferecendo rentabilidade atraente sem muitos riscos. Os fundos LPP limitam a participação das ações ao máximo 50%.

Obviamente, quanto maior a participação das ações, mais aumenta a lucratividade no longo prazo, mas o mesmo acontece com o risco. Os títulos que compõem os tipos de fundos ditos “mistos” são, em princípio, uma mistura de curta, média e longa duração.

Si l'on y réfléchit un peu, on constate qu'avec un fonds de placement 35%actions/35%obligations courtes/35%obligations longues on n’est pas très loin d'un permanent portfolio, sans l'or. Beaucoup de ces fonds sont d'ailleurs composés d'une petite partie de matières premières... Harry Browne n'est donc jamais très loin. Cependant la plupart des fonds de placement vous ponctionnent facilement 1 à 2% en frais de gestion, ce qui est assez énorme si l'on attend un résultat d'environ 5% (vu que les 2/3 environ des actifs sont des obligations).

Portanto, é preferível, como sempre, cuidar disso sozinho ou usar ETFs. Para títulos longos do governo suíço encontramos o ETF CSBGC0, com taxas de apenas 0,15%. Sendo a duração média de apenas 9 anos, não estamos em obrigações curtas, mas ainda estamos bastante longe da ideia de H. Browne.

Se você realmente deseja seguir Harry ao pé da letra, o melhor é comprar diretamente títulos da Confederação “EIDG” com duração aproximada de 20-30 anos, sabendo que isso envolve riscos em caso de inflação. Pessoalmente, considero que as obrigações a dez anos, através do referido ETF, cumprem suficientemente a função em termos de rentabilidade e cobertura de ações, com risco moderado (melhor índice de Sharpe). Mas como já foi dito neste momento, mesmo títulos desta duração na Suíça oferecem uma taxa negativa!