C’est la théorie des marchés efficients qui a propulsé les ETFs. Paradoxalement cette théorie risque bien de créer une des plus grosses anomalies du marché. En effet, puisque les investisseurs professionnels et privés ont décidé de se contenter de la « moyenne », ils gonflent artificiellement l’indice, peu importe ce qui s’y trouve. On verra ainsi des titres de sociétés aux fondamentaux en déroute être sous perfusion artificielle de la gestion indicielle. Dans le même temps des small-caps en pleine forme seront boudées par le marché parce qu’elles ne figurent pas dans les indices les plus suivis.
Temos o mesmo problema com países e regiões, e entre sectores económicos. Os ETFs representam excessivamente setores inteiros da economia em detrimento de outros. Argumentar-se-á que respeitam a distribuição real (as ações mais seguidas são as das grandes empresas americanas e de outros países desenvolvidos), embora eu pense que ainda existe um viés significativo a favor destes últimos. Mas de qualquer forma, mesmo que na melhor das hipóteses o equilíbrio fosse verdadeiramente respeitado, isso não mudaria em nada o problema do gotejamento de títulos em pleno colapso e do desinteresse daqueles que não são acompanhados pelos maiores ETFs.
Como disse Warren Buffett, os investidores em valor têm interesse na adoção generalizada da teoria dos mercados eficientes porque ela cria ainda mais anomalias de mercado. Isto faz lembrar outra hipótese da teoria dos mercados eficientes que foi varrida pelos factos. O acesso à informação deverá, de facto, permitir aos investidores fixar o preço das ações da forma mais racional possível. No entanto, percebemos que, pelo contrário, a massa de informação disponível graças à Internet faz com que o mercado reaja exageradamente, tanto para cima como para baixo. Normalmente, a bolha da Internet se autoperpetuava graças a uma série de rumores e informações falsas espalhadas em fóruns da bolsa de valores. Sabemos como tudo terminou...
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