Como diversificar a sua carteira para evitar riscos de mercado (19/20)

Foi a teoria dos mercados eficientes que impulsionou os ETFs. Paradoxalmente, esta teoria corre o risco de criar uma das maiores anomalias do mercado. Na verdade, uma vez que os investidores profissionais e privados decidiram contentar-se com a “média”, inflacionam artificialmente o índice, independentemente do que exista. Veremos, portanto, títulos de empresas com fundamentos falidos sendo artificialmente injetados pela gestão de índices. Ao mesmo tempo, as small-caps em grande forma serão rejeitadas pelo mercado porque não aparecem nos índices mais seguidos.

Temos o mesmo problema com países e regiões, e entre sectores económicos. Os ETFs representam excessivamente setores inteiros da economia em detrimento de outros. Argumentar-se-á que respeitam a distribuição real (as ações mais seguidas são as das grandes empresas americanas e de outros países desenvolvidos), embora eu pense que ainda existe um viés significativo a favor destes últimos. Mas de qualquer forma, mesmo que na melhor das hipóteses o equilíbrio fosse verdadeiramente respeitado, isso não mudaria em nada o problema do gotejamento de títulos em pleno colapso e do desinteresse daqueles que não são acompanhados pelos maiores ETFs.

Como disse Warren Buffett, os investidores em valor têm interesse na adoção generalizada da teoria dos mercados eficientes porque ela cria ainda mais anomalias de mercado. Isto faz lembrar outra hipótese da teoria dos mercados eficientes que foi varrida pelos factos. O acesso à informação deverá, de facto, permitir aos investidores fixar o preço das ações da forma mais racional possível. No entanto, percebemos que, pelo contrário, a massa de informação disponível graças à Internet faz com que o mercado reaja exageradamente, tanto para cima como para baixo. Normalmente, a bolha da Internet se autoperpetuava graças a uma série de rumores e informações falsas espalhadas em fóruns da bolsa de valores. Sabemos como tudo terminou...