Ações e títulos são típicos de uma carteira de alocação de ativos. A clássica distribuição “Graham” com 50% de obrigações e 50% de ações está entre as que oferecem a melhor relação rentabilidade/risco.
Graham sugere mesmo que o investidor ligeiramente mais ativo oscile a sua quota de ações (e, portanto, obrigações) entre 25 e 75% dependendo do nível do mercado, permanecendo o ponto de equilíbrio em 50%. Pessoalmente, embora ache enorme alocar 50% a obrigações, gosto da abordagem de Graham que envolve pensar em termos da relação entre estes dois activos, uma vez que sabemos que as obrigações de longo prazo oferecem uma boa correlação negativa com as acções.
Note-se, contudo, que actualmente a própria política expansionista dos bancos centrais representa um problema deste ponto de vista. Com efeito, durante vários anos, assistimos a um aumento simultâneo do preço das ações e das obrigações de longo prazo, acompanhado de uma queda no rendimento destes dois ativos. É, portanto, difícil decidir entre os dois.
As ações estão supervalorizadas em relação ao aumento do PIB, e os títulos não estão rendendo praticamente nada. Eles podem até cair se oinflação o que é bem possível está surgindo. Na década de 1940, os EUA tinham taxas de juros baixas, assim como hoje, e a inflação só aumentou nos 30 anos seguintes...
Desde o abandono do padrão-ouro, as fases de deflação tornaram-se muito mais raras do que as fases de inflação, o que não milita para as obrigações de longo prazo e especialmente não neste momento. Pode, portanto, acontecer que as ações continuem a ser mais atrativas do que as obrigações, apesar do aumento significativo dos seus preços.
Para recapitular, em relação a ações e títulos de longo prazo: compre com moderação e faça arbitragem entre os dois. Portanto, para cada posição de capital, é preciso haver alguma ponderação em títulos de longo prazo ou vice-versa. Pessoalmente, não me sinto confortável com títulos diretos, então protejo (uma pequena parte) de minhas ações com o ETF CSBGC0. Não é um prazo muito longo, mas ainda estamos olhando para 7 a 15 anos e a relação retorno/risco é melhor.
Para ações, aqueles que não desejam comprá-las diretamente online podem recorrer ao ETF CHSPI (Índice de Desempenho Suíço) ou CHDVD (empresas suíças de grande capitalização que pagam dividendos). Paradoxalmente, não sou um grande fã deste último porque ele considera que empresas que pagam dividendos apenas 4 anos em 5 podem ser incluídas no ETF. Isto é claramente insuficiente.
Você também pode, é claro, escolher seus títulos, em particular empresas de qualidade, que pagam dividendos crescentes por décadas (rendimento acima de 2% com taxa de distribuição abaixo de 70%). É o melhor antídoto do ponto de vista de ações para diversas crises (inflação, deflação, recessão).
No entanto, deve estar ciente de que apenas uma pequena minoria de investidores (aproximadamente 10%) consegue ter um desempenho melhor do que o mercado. Portanto, em caso de dúvida, recorra ao ETF. Mais tarde darei algumas pequenas dicas para fazer melhor que o mercado.
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Excelente série de artigos, obrigado Jérôme.
OBRIGADO! Não estamos nem na metade do caminho!
Atualmente tenho exposição a títulos 0% devido aos retornos anêmicos ou mesmo negativos e ao fato de estar em fase de “construção de carteira”. Além disso, de momento considero-me suficientemente exposto indiretamente a esta classe de ativos (através do meu fundo de pensões).
Contudo, uma vez alcançada a independência financeira e se as obrigações nessa altura voltarem a render algum %, estou a pensar em construir uma pequena carteira de obrigações para fins de diversificação.
Posso imaginar uma alocação como 60-65% em ações, 20-25% em títulos e o restante em imóveis (seja como proprietário ou por meio de investimentos indiretos em imóveis).
Quanto a mim, tenho atualmente cerca de 10% de títulos longos por meio do referido ETF. Mas esse subsídio pode variar até zero em determinados períodos. Voltarei a este ponto mais tarde. Num futuro distante, também é possível que a proporção de obrigações longas se torne equivalente à das acções, de acordo com os princípios de Graham. Isto dependerá principalmente do nível das taxas de juros. Mas, neste momento, estamos muito longe disso, pelo que há poucas ou nenhumas obrigações a longo prazo.