Como diversificar seu portfólio para se proteger dos riscos de mercado? (20/08)

Ações e títulos são típicos de uma carteira de alocação de ativos. A clássica distribuição “Graham” com 50% de obrigações e 50% de ações está entre as que oferecem a melhor relação rentabilidade/risco.

Graham sugere mesmo que o investidor ligeiramente mais ativo oscile a sua quota de ações (e, portanto, obrigações) entre 25 e 75% dependendo do nível do mercado, permanecendo o ponto de equilíbrio em 50%. Pessoalmente, embora ache enorme alocar 50% a obrigações, gosto da abordagem de Graham que envolve pensar em termos da relação entre estes dois activos, uma vez que sabemos que as obrigações de longo prazo oferecem uma boa correlação negativa com as acções.

Note-se, contudo, que actualmente a própria política expansionista dos bancos centrais representa um problema deste ponto de vista. Com efeito, durante vários anos, assistimos a um aumento simultâneo do preço das ações e das obrigações de longo prazo, acompanhado de uma queda no rendimento destes dois ativos. É, portanto, difícil decidir entre os dois.

As ações estão sobrevalorizadas em relação ao aumento do PIB e os títulos já não rendem praticamente nada. Correm mesmo o risco de cair se a inflação se instalar, o que é perfeitamente possível. Na década de 1940, os EUA registaram taxas baixas, como acontece agora, e a inflação só aumentou nos 30 anos seguintes...

Desde o abandono do padrão-ouro, as fases de deflação tornaram-se muito mais raras do que as fases de inflação, o que não milita para as obrigações de longo prazo e especialmente não neste momento. Pode, portanto, acontecer que as ações continuem a ser mais atrativas do que as obrigações, apesar do aumento significativo dos seus preços.

Recapitulando, em relação a ações e títulos de longo prazo: compre com moderação e arbitre entre os dois. Portanto, para cada posição em ações, é necessário que haja alguma ponderação em títulos de longo prazo ou vice-versa. Pessoalmente, não me sinto confortável com títulos diretos, por isso faço hedge (em uma pequena parte) de minhas ações com o ETF CSBGC0. Não é um prazo muito longo, mas ainda estamos olhando para 7 a 15 anos e a relação rentabilidade/risco é melhor.

Para ações, aqueles que não desejam comprá-las diretamente podem recorrer ao ETF CHSPI (Índice de Desempenho Suíço) ou CHDVD (grandes capitalizações suíças que pagam dividendos). Paradoxalmente, não sou um grande fã deste último porque considera que as empresas que pagam dividendos apenas 4 em 5 anos podem aparecer no ETF. Isto é claramente insuficiente.

É claro que também pode escolher as suas ações, em particular de empresas de qualidade, que têm pago dividendos crescentes durante décadas (rendimento superior a 2% com uma taxa de distribuição inferior a 70%). É o melhor antídoto do ponto de vista da equidade para diversas crises (inflação, deflação, recessão).

No entanto, deve estar ciente de que apenas uma pequena minoria de investidores (aproximadamente 10%) consegue ter um desempenho melhor do que o mercado. Portanto, em caso de dúvida, recorra ao ETF. Mais tarde darei algumas pequenas dicas para fazer melhor que o mercado.