Muitas ações de dividendos estão sobrevalorizadas... mas seis parecem subvalorizadas

J'ai utilisé le logiciel F.A.S.T. Graphs (fastgraphs.com) afin de passer en revue la valorisation des titres suivis dans les portfolios "Global Dividend Growers" et "Smoking & Drinking Dividends" (au 24 janvier 2014). Inspiré par les travaux de Benjamin Graham, ce logiciel propose notamment une représentation graphique de la relation entre le prix de l'action, le prix qui serait justifié par les revenus de l'entreprise et le PE moyen historique. L'hypothèse fondamentale est que, sur le long terme, le prix de l'action est fortement corrélé aux revenus. En d'autres termes, le prix de l'action revient systématiquement vers le montant que justifieraient les revenus de l'entreprise.

Les résultats répartissent l'ensemble des titres des deux portfolios - à l'exception de RI.PA pour lequel aucune information n'est disponible - en quatre groupes selon leur valorisation.

1. Titres sur-valorisés par rapport à leurs revenus: prix de l'action supérieur à celui qui serait justifié par les revenus (26 titres);
2. Titres sur-valorisés par rapport à leurs revenus, mais correctement valorisés selon leur PE historique: prix de l'action supérieur à celui qui serait justifié par les revenus, mais cette prime est en quelque sorte habituelle pour ce titre (18 titres);
3. Titres  correctement valorisés: prix de l'action correspondant aux revenus (9 titres);
4. Titres sous-valorisés: prix de l'action inférieur à celui qui serait justifié par les revenus (6 titres).

Pour chaque groupe, des graphiques illustrent la relation entre prix de l'action (ligne noire), prix justifié par les revenus (ligne orange) et PE historique (ligne bleue). De plus, les dividendes sont représentés (ligne rose). L'analyse est réalisée sur une durée de 21 ans pour chacun des titres.

Titres sur-valorisés selon F.A.S.T. Graphs

Sans surprise étant donné la montée des cours des dernières années, ce groupe contient un grand nombre de titres (vingt-six): ADP, APD, AWR, BCR, BDX, DBD, DEO, ECL, ENB, FTS, GPC, GWW, HRL, ITW, KMB, LEG, LO, MKC, NVO, NWN, PX, SIAL, TJX, UTX, VFC et WGL.

A titre d'exemple, le graphique ci-dessous représente la relation entre le prix de l'action DEO (ligne noire), le prix justifié par les revenus (ligne orange), ainsi que le PE historique (ligne bleue). On voit clairement que le prix excède les revenus et le PE historique depuis 2012 (la ligne noire se situe au-dessus de la ligne orange et même au-dessus de la ligne bleue). Si l'on regarde dans le passé, on observe que le titre était déjà sur-valorisé autour de 2008, puis sous-valorisé autour de 2009. Sous le graphique, l'on trouve de plus le gain par action (EPS) et le montant des dividendes versés par année

Titre sur-valorisés par rapport à leurs revenus, mais correctement valorisés selon leur PE historique

Ce groupe inclut des titres dont le prix excède ce que les revenus justifieraient mais pour lesquels les investisseurs ont généralement accepté de payer un prix élevé. Les dix-huit titres dans ce groupe sont: ABT, CL, CLX, DOV, ED, EMR, FDO, JNJ, KO, LOW, MCD, MMM, PEP, PG, ROST, VCO, WAG et WTR. A titres d'exemples, les graphiques de CL et JNJ sont inclus ci-dessous. Pour CL, on observe que le prix excède fortement celui que justifieraient les revenus et atteint le PE historique du titre; alors que pour JNJ, le prix se situe en-dessous du PE normal.

Titres correctement valorisés selon F.A.S.T. Graphs

Dans ce groupe figurent les neufs titres suivants: ADM, BTI, PM, RAI, SWK, TGT, UGI, UVV et WMT. A titre d'exemple, ci-dessous figure le graphique relatif à SWK. Le prix actuel de l'action (ligne noire) correspond assez précisément à ses revenus ainsi qu'à son PE historique.

Titres sous-valorisés en comparaison de leurs revenus selon F.A.S.T. Graphs

Le plus intéressant pour la fin. Les six titres suivants apparaissent comme sous-valorisés selon l'analyse des graphiques de F.A.S.T. Graphs: AFL, CB, CVX, IBM, TAP, XOM. TAP, XOM et CB semblent plutôt légèrement sous-valorisés alors que AFL, CVX et IBM semblent plus fortement sous-valorisés.

Conclusions

Bien que la plupart des titres attractifs au niveau de leurs dividendes soient sur-valorisés, il existe quelques opportunités intéressantes. La correction qui a débuté durant la semaine dernière pourrait apporter des opportunités encore plus intéressantes et nombreuses.

Ces graphiques peuvent constituer des informations utiles pour l'investisseur dans les dividendes. Il est important de souligner que les graphiques peuvent présenter une image différente si la période considérée est significativement plus courte. Par ailleurs, les graphiques révèlent également la régularité des revenus et des dividendes. De nombreuses informations additionnelles sont disponibles, moyennant un abonnement payant, grâce au logiciel F.A.S.T. Graphs. Finalement, l'un de ses développeurs, Chuck Carnevale publie régulièrement des analyses fortes intéressantes sur le site gratuit Seeking Alpha.