Proteja-se contra o risco cambial investindo globalmente

Os leitores que me seguem desde o início deste blogue conhecem a minha paranoia em relação ao risco cambial. Por muito bem que se seleccionem empresas de qualidade, se não se tiverem em conta os efeitos cambiais, corre-se o risco de ver as receitas derreterem como neve ao sol. Mesmo as acções cotadas nos nossos mercados financeiros nacionais estão sujeitas a este risco, devido à globalização. Por outro lado, se prestar atenção a esta questão, pode tirar partido do facto de investir em empresas que sabem tirar partido das flutuações cambiais.

As melhores empresas de crescimento de dividendos encontram-se nos Estados Unidos, com um dólar que é inerentemente fraco, sempre prestei muita atenção ao risco cambial. Todos as minhas estratégias de investimento O cálculo dos dividendos tem em conta este problema, começando por considerar a volatilidade dos investimentos não na sua própria moeda, mas em francos suíços. Isto significa que uma ação que pode parecer bastante confortável em dólares pode revelar-se arriscada em francos suíços. Inversamente, uma ação americana que flutua consideravelmente na sua própria moeda pode navegar em águas mais calmas em francos suíços.

Além disso, alguns títulos têm uma qualidade que ainda não é amplamente reconhecida pelos investidores, nomeadamente a capacidade de se libertarem do risco cambial. Assim, é possível investir em títulos denominados em dólares sem receio de desvalorização devido à fraqueza estrutural do dólar. É o caso, nomeadamente, das empresas com uma forte presença internacional e/ou que operam no sector dos produtos de base.

Abaixo traduzi um artigo que encontrei no gurufocus e que partilha as mesmas preocupações que o meu blogue sobre o risco cambial. É até surpreendente e instrutivo ler o ponto de vista do outro lado, o dos americanos, com a sua moeda fraca:

A primeira década do novo milénio é agora considerada pelos investidores como uma década perdida. Os investidores sofreram duas quebras espectaculares do mercado bolsista, após a bolha da Internet dos anos 90 e a bolha imobiliária dos anos 2000. Mesmo com a impressão de dinheiro pelo governo dos EUA, o retorno do investimento para o mercado como um todo, medido pelo S & P 500, quase não foi positivo desde janeiro de 2000. Se o panorama não é assim tão negro nos EUA, perguntem aos investidores estrangeiros que investiram no mercado americano durante este período. Desde o último excedente orçamental dos EUA na década de 2000, o dólar americano perdeu valor em relação às principais moedas estrangeiras. Um investidor australiano que comprasse 100 dólares americanos em dólares australianos no início dos anos 2000 teria acabado com o equivalente a 62,1 dólares australianos em junho de 2011. Enquanto um americano teria perdido 13% no S&P 500 durante este período, um investidor australiano teria sofrido uma perda de quase 50% no mesmo investimento!

A situação é semelhante para os investidores do Japão, dos países da zona euro, do Canadá, da Suíça e até da China. Os investidores suíços foram os que mais perderam devido à forte valorização do franco suíço. A situação é menos problemática para Investidores britânicos, cujo país enfrenta um problema orçamental semelhante ao dos Estados Unidos. 

O que é que os investidores podem deduzir deste facto? Devemos pensar mais globalmente nas nossas ideias de investimento. Os investidores americanos podem até beneficiar do dólar fraco, optando por empresas internacionais.

É difícil prever a evolução das taxas de câmbio. No entanto, a longo prazo, os países com taxas de crescimento elevadas e despesas públicas bem geridas traduzem-se numa moeda forte. Com um nível crescente de dívida pública e uma despesa federal alarmante, sabemos que os Estados Unidos não são um desses países. 

Si vous vivez aux USA, vous ne remarquez peut-être pas la faiblesse du billet vert. Mais vous devez être conscient de cette situation et vous protéger sur le long terme. Comment? Tom Gayner, le CIO de Markel Corp (MKL) investit dans des sociétés américaines avec de grandes opérations internationales. C'est aussi la méthode de l'investisseur Arnold van den Berg, comme il le dit dans notre entretien avec lui .

Peut-être que c'est l'une des raisons qui explique pourquoi Warren Buffett a investi dans des actions internationales, comme le réassureur allemand Munich Re, le réassureur suisse Swiss Re, le géant pharmaceutique français Sanofi-Aventis (SNY), le détaillant britannique Tesco (TSCDF.PK), la société coréenne Posco acier (PKX) et le constructeur automobile chinois BYD (BYDDY.PK). 

Quando se investe em empresas americanas que gerem uma parte significativa da sua atividade no estrangeiro, as vendas e os lucros beneficiam do dólar fraco. Isto é particularmente verdade no caso da Coca-Cola (Nocaute). Em 2010, as taxas de câmbio tiveram um impacto favorável no resultado operacional consolidado de cerca de 3%. Segundo a Coca-Cola, a fraqueza do dólar contribuiu para os seus resultados. 

Johnson & Johnson (JNJ) gerou receitas totais de 61,6 mil milhões de dólares em 2010, dos quais apenas 29,45 mil milhões de dólares $ (48%) provinham de operações nos EUA. O fabricante de cigarros Philip Morris (PM), qui est une spin-off de Altria (MO), affiche un chiffre d'affaires 67,7 milliards $, dont 28 milliards de dollars provient de l'UE, 16 milliards de l'Europe de l'Est, du Moyen-Orient et de l'Afrique et 15 milliards qui proviennent d'Asie. Walmart (WMT) realiza cerca de 26% das suas vendas fora de França, com lucros de cerca de 20%. 

Os investidores americanos podem, portanto, proteger-se contra uma queda do dólar, investindo em empresas americanas que desenvolvem operações internacionais em grande escala. Além disso, os investidores americanos podem também investir em empresas estrangeiras que são transaccionadas nos Estados Unidos através de ADR. Il s'agit de la méthode d'investissement préférée de Tom Russo. Les investisseurs peuvent acheter ces actions, tout comme ils achètent des sociétés américaines. Ces titres étrangers sont échangeables au taux de change du jour. Une baisse du dollar entraîne donc une augmentations du cours, même si les prix des actions dans les bourses étrangères demeurent inchangés.

Tom Russo affirme: «70% de notre fonds est composé d'entreprises étrangères. Ces entreprises sont généralement familiales et conservées à long terme. Leurs marques possèdent des centaines d'années d'histoire. Cela leur donne d'énormes avantages concurrentiels. Leurs consommateurs sont fidèles." La performance du fonds a bénéficié de la baisse du dollar d'au moins 2% par an au cours des 26 dernières années. 

Vejamos um dos seus maiores títulos, a Nestlé. O fabricante de alimentos e bebidas está cotado na bolsa de valores suíça sob o símbolo NESN. Os seus ADRs são transaccionados em Nova Iorque sob o símbolo NSRGY. Enquanto a Nestlé caiu na bolsa suíça, o ADR subiu em Nova Iorque. A diferença de desempenho deve-se à desvalorização do dólar americano face ao franco suíço. Outro exemplo é o Japão. Toyota Motor Corp ADR (TM) sobe enquanto as acções de Tóquio estagnam. Isto deve-se a uma queda do dólar americano face ao iene japonês.

Prever os movimentos a curto prazo das taxas de câmbio é tão difícil como prever os preços das acções no futuro. Mas, a longo prazo, um país que se desenvolve rapidamente e gere a sua despesa pública de forma responsável tem uma moeda mais forte. Investir em empresas norte-americanas que têm muitos negócios a nível internacional ou comprar ADR de empresas estrangeiras pode ajudá-lo a diversificar o seu risco e protegê-lo contra uma queda do dólar. 

Nas minhas estratégias de investimento, sigo exatamente as duas linhas de abordagem descritas neste artigo do gurufocus. As Produtores de Dividendos Globais e Fumar e beber Dividendos são constituídos principalmente por empresas americanas que exercem uma grande parte da sua atividade fora dos Estados Unidos. As ETFs internacionais ex-EUA e acções de dividendos são constituídos por empresas internacionais não americanas.

J'ai d'ailleurs récemment décidé de compléter cette dernière stratégie par quatre nouveaux ETFs  :

iShares Dow Jones Intl Select Div Idx (IDV) -NYSEArca
WisdomTree Japan SmallCap Dividend (DFJ) -NYSEArca
iShares MSCI Switzerland Capped Index (EWL) -NYSEArca
iShares MSCI Japan Index (EWJ) -NYSEArca

Estes ETFs serão objeto de artigos mais pormenorizados num futuro próximo.