Laboratórios Abbott (NYSE:ABT)

Abbott Laboratories é uma empresa farmacêutica americana, fundada em Chicago em 1888 por Wallace Calvin Abbott. Está envolvida no desenvolvimento, fabricação e venda de uma ampla gama de produtos de saúde, incluindo: medicamentos, produtos nutricionais, monitoramento de diabetes e dispositivos de diagnóstico. Sua sede fica em Abbott Park, no norte de Chicago. Em janeiro de 2013 a empresa foi dividida em duas entidades: AbbVie (ABBV) e Abbott (ABT). Abbott contém atividades nutricionais, tratamentos genéricos e stents cardíacos. A AbbVie concentra-se em operações farmacêuticas, nomeadamente com o blockbuster Humira, o anti-inflamatório do grupo.

Para cada ação da Abbott, os acionistas receberam uma ação da Abbvie (ABBV), enquanto o valor de seus ABTs foi reduzido pela metade. Após a divisão, a Abbott declarou um dividendo de 14 centavos/ação, enquanto a Abbvie declarou um dividendo de 40 centavos/ação. O dividendo anual total combinado para as duas empresas de 2,16 $ é superior ao dividendo anual de 2,04 $ declarado pela Abbott em 2012. Esta empresa aumentou suas distribuições por 40 anos consecutivos. Para refletir esta progressão da ABT apesar da cisão de janeiro de 2013, dividi por dois dividendos anteriores a esta data.

A ABT oferece hoje um rendimento de 1.70%, com significativo potencial de crescimento nos próximos anos, ao mesmo tempo que possui um portfólio diversificado de produtos e uma vantagem competitiva em cada um de seus mercados. Por exemplo, no segmento de dispositivos médicos, a Abbott é a número um em cirurgias Lasik e a segunda em cirurgia de catarata. Há um aumento da procura de produtos de saúde devido ao envelhecimento da população na maioria dos países desenvolvidos, bem como ao aumento de doenças crónicas. ABT tem um pipeline de produtos relativamente forte, um balanço patrimonial sólido e um excelente retorno sobre o capital empregado.

Abbvie (ABBV) concentra-se em muitos medicamentos, incluindo Humira, Kaletra, Lupron, Synagis etc. Humira gera aproximadamente 50% de faturamento para a Abbvie. A sua patente nos EUA expira no final de 2016, enquanto o equivalente europeu deverá expirar em abril de 2018.

Lá crescimento médio anual dos dividendos da ABT está completamente correto com 9.7%. Sem serem extraordinários, os fundamentos do ponto de vista dos dividendos são consistentes com a empresa: discretos, sólidos, regulares e sustentáveis. ABT é uma espécie de mistura da tartaruga e da formiga de La Fontaine. Esta estratégia tem sido eficaz até agora, uma vez que a ação venceu o mercado no longo prazo, mantendo-se insensível às suas variações, com um beta de apenas 0,37.

 

A volatilidade da ABT em CHF é de apenas 13.22%, beneficiando-se da forte exposição internacional e do setor de negócios defensivo da empresa. Cerca de 40% das vendas da Abbott provêm de mercados emergentes, enquanto apenas 27% vêm dos Estados Unidos. Isto protege o stock contra variações do dólar, uma queda do dólar favorecendo as exportações. O $risco null da ABT confirma que uma queda do dólar não tem impacto no valor em francos suíços do título. Quanto à AbbVie, por outro lado, quase 551T3T de receitas são geradas nos Estados Unidos e apenas 141T3T nos mercados emergentes.

Normalmente, os spin-offs são favoráveis a ambas as ações emergentes de uma empresa. Há muito que me pergunto se devo manter os dois títulos, vender os dois títulos ou vender a ABBV e manter a ABT, ou vice-versa. No final, isso deixa quatro possibilidades. Minha estratégia Produtores de Dividendos Globais baseia-se, nomeadamente, num histórico de dividendos crescentes, na capacidade de assegurar esta progressão no futuro e na proteção contra o risco associado ao dólar.

A ABT é a parte que mais mantém continuidade com a antiga empresa, mantendo não apenas o seu nome, o seu mais amplo pipeline de produtos, a sua capacidade de crescimento e a sua ampla exposição internacional. Como resultado, as características em termos de dividendos e de cobertura do risco cambial são semelhantes às do antigo ABT. Pelo contrário, a ABBV parece ser uma empresa mais madura, pagando dividendos certamente generosos, mas com baixas perspectivas de crescimento e cujo rendimento se baseia principalmente no Humira, cuja patente irá expirar em breve. Além disso, a forte exposição da empresa ao mercado americano torna a ABBV sensível às variações do dólar.

Por estas razões, decidi revender meus títulos ABBV herdados do antigo ABT e recomprar o equivalente aos novos ABTs. No final, encontro-me um pouco como depois de um desdobramento, com o dobro das ações da ABT, e uma empresa que se reorientou para uma estratégia de concentração das suas atividades (mesmo que a carteira continue extremamente diversificada).