Era uma vez ...

De vez em quando, é bom olhar para o passado para planejar melhor o futuro. Se olharmos para trás, a visão não é muito encorajadora. Acabamos de viver cerca de quinze anos péssimos do ponto de vista económico e financeiro. Claro que nem tudo foi sombrio, houve até alguns bons pontos positivos, mas estes foram apenas momentâneos e no final poucos investidores podem orgulhar-se de terem conseguido aumentar substancialmente os seus activos desde o final dos anos 90.

O Swiss Market Index (SMI), o principal índice suíço, ganhou 7% desde 1 de Janeiro de 1998. Este é um resultado miserável no espaço de quinze anos. Se subtrairmos o aumento dos preços, que ascende a 11% no mesmo período na Suíça, deparamo-nos mesmo com uma perda em termos reais de 4%. Não é feliz, embora geralmente se diga que o mercado de ações é o melhor investimento a longo prazo (ou seja, durante períodos de cinco a dez anos, pelo menos).

Os mais sortudos vão se consolar com algumas belas fotos tiradas em 2003, 2009 e 2011. Para os outros é mais uma sopa de caretas, talvez até com abandonos pelo caminho, ou para alguns a impressão de que um dia não conseguirão. veja sua aposta inicial novamente.

Mais uma vez os dividendos vêm para nos salvar. Não esqueçamos que historicamente estes últimos representam quase metade do desempenho do mercado de ações. Ignorar a importância dos dividendos em tempos tão turbulentos é simplesmente dar um tiro no próprio pé. Assim, se olharmos para o Swiss Performance Index (SPI), que, ao contrário do SMI, tem em conta os dividendos, vemos que durante o mesmo período o ganho ascende a 58%. Mesmo se deduzirmos o aumento, ainda resta um desempenho total de 47%. Isto não é enorme, considerando o desempenho histórico do mercado de ações, mas já é muito melhor.

E então, para aumentar o nosso moral, podemos olhar muito mais para o passado. Se voltarmos ao início do século passado e olharmos por um momento para o Dow Jones, veremos que o mercado de ações segue um ciclo regular de 35 anos, com 20 anos bons seguidos de quinze anos ruins.

De 1910 a 1930, o Dow subiu de 98 para 244, ganhando quase 1.50%. Nos quinze anos seguintes, por outro lado, ele perdeu 38%, caindo para 152 pontos em 1945. Vinte anos depois, em 1965, subiu para 869, ganhando 472%. Depois caiu quinze anos depois, em 1980, para 824 pontos, perdendo 5%. Mas como a convertibilidade do dólar em ouro foi entretanto abolida por Nixon, o dólar desvalorizou-se durante o mesmo período em 63% face ao CHF, causando uma perda total de 68% para um investidor suíço ao longo destes quinze tristes anos. Já os vinte anos seguintes, de 1980 a 2000, foram simplesmente sensacionais, já que o Dow passou de 824 para 11.357 pontos, ganhando 1.278%! E se o dólar variou face ao CHF durante estes vinte anos, acabou por permanecer inalterado em 2000 em comparação com 1980, em 1,59. Isso significa que este período foi muito próspero para os investidores!

Os próximos quinze anos ainda não terminaram, pois nos levam a 2015. Mas estamos muito perto. Já vimos que no SMI foi tudo menos brilhante. Desde 2000, de fato, perdeu 11%. O Dow Jones teve um desempenho melhor, com um ganho de 65%, mas ao custo de uma queda de 40% do dólar em relação ao CHF. O ganho para um investidor suíço é, portanto, 25%. Não foi muito bom durante este período, especialmente porque o aumento dos preços na Suíça foi de 9% durante este período... na verdade, até o CHF está a perder valor! Os investidores orientados a dividendos estão um pouco mais alegres, como vimos acima, mas tudo isso continua muito modesto se comparado ao que podemos esperar do mercado de ações, historicamente falando.

O que fica interessante é que faltam 26 meses para 2015. Estamos a 26 meses de vinte anos loucos do mercado de ações. Certamente, para que isso acontecesse, o ciclo de 35 anos detalhado acima teria que ser perpetuado. A história tem uma tendência infeliz de se repetir. Quando tudo vai bem, parece que vai durar para sempre (anos 20, 60, 90...). Durante estes períodos, os benefícios do mercado de ações chegam às manchetes, todos começam a comprar ações e as empresas recrutam em massa). Por outro lado, quando tudo corre mal, temos a impressão de nunca mais conseguirmos sair dessa situação (anos 30, 70 e início deste século). Nestes períodos, o mercado de ações e o meio financeiro foram criticados na imprensa, os pequenos acionistas foram varridos pelos mercados, saíram enojados, são raros os loucos que ainda compram ações e as empresas demitem em massa. Isso não te lembra nada?

Para adicionar uma camada final, vamos ver o que acontece com o ouro. A relação Dow/Ouro nos dá a relação entre o valor do Dow Jones e o do ouro. Vejamos sua evolução no gráfico abaixo:

Tiro duas lições disso:

1. O Dow Jones supera o ouro no longo prazo. Mesmo que não seja óbvio durante certos períodos turbulentos, vemos que no longo prazo o rácio aumenta irremediavelmente.
2. O Dow está atualmente subvalorizado em relação ao ouro, tal como nos outros períodos “negros” citados acima, e pouco antes dos anos de forte recuperação do mercado de ações.

No início do artigo eu disse que é bom olhar para o passado para nos projetarmos melhor no futuro. Feito isso, digo a mim mesmo que a parte mais difícil, sem dúvida, ficou para trás. Mesmo que ainda não estejamos completamente fora do túnel, a luz não está muito à nossa frente. Aqueles que se mantiveram firmes nos últimos anos serão recompensados em breve.