Os pontos fortes dos pagadores de dividendos

O aumento da volatilidade nos mercados financeiros colocou mais uma vez os dividendos no centro das atenções. Estes títulos são há muito reconhecidos pelas suas características defensivas durante os mercados em baixa, mas a sua combinação atractiva de rendimento estável e potencial de valorização de capital também proporcionou fortes retornos em todos os ciclos de mercado. Neste contexto, o investimento em dividendos parece particularmente relevante no mercado atual.

Perspectiva histórica

Durante o grande mercado altista das décadas de 1980 e 1990, a valorização do capital foi responsável pela maior parte dos retornos das ações e os investidores estavam dispostos a renunciar aos dividendos. O clima da década que se seguiu foi muito diferente. A década de 2000 começou com graves perdas de ações desencadeadas pelo fim da bolha tecnológica, e os investidores foram subitamente lembrados de que os preços das ações nem sempre sobem. No entanto, esta dolorosa lição pareceu ser rapidamente esquecida, uma vez que as acções recuperaram rapidamente e mais uma vez começaram a registar um impressionante aumento de preços. Tudo isso mudou, claro, quando a década terminou com a quebra do mercado subprime.

As ações produtoras de dividendos geraram fluxos sólidos, independentemente dos movimentos do mercado. De acordo com o ISI, os dividendos representaram, em média, aproximadamente 50% do retorno total das ações.

Confrontados com perspectivas de crescimento mais lento e oscilações extremas do mercado mais frequentes, os investidores valorizam a previsibilidade dos dividendos para estabilizar e fortalecer os retornos das suas acções.

Um sinal claro da saúde financeira das empresas

Os dividendos aumentam a transparência dos lucros de uma empresa e exercem um nível de disciplina financeira na sua gestão. Aumentam também a responsabilidade empresarial e podem ser um sinal de confiança da gestão para perspectivas de crescimento futuro. Por estas razões, as empresas estão relutantes em reduzir os seus dividendos.

Uma importante fonte de retorno total

Os dividendos oferecem potencial para crescimento de capital e renda. Os dividendos reinvestidos representaram quase 50% do retorno total do capital desde a década de 1930. O retorno anual total baseado apenas no preço apresenta assim uns escassos 5,2%, em comparação com comparativamente 9,4% quando os dividendos são incluídos.

Baixa volatilidade

Os dividendos amortecem as perdas de uma carteira quando os preços das ações caem. Em horizontes de tempo mais longos, as ações com rendimentos de dividendos mais elevados também produziram maior rentabilidade com riscos mais baixos.

Retornos mais elevados, independentemente dos movimentos das taxas de juros

Com as taxas de juro tão baixas, muitos investidores podem estar preocupados com o impacto que o aumento das taxas poderá ter no desempenho das ações. No entanto, independentemente da forma como a Reserva Federal altera a política monetária, as ações que pagam dividendos têm consistentemente superado as suas homólogas que não pagam dividendos. Por exemplo, quando a Fed aperta a sua política monetária, os pagadores de dividendos aumentam 2,2% por ano, em comparação com 1,8% para os não pagadores. Durante os períodos em que a política monetária é neutra, o ganho das ações produtoras de dividendos tem sido ainda mais evidente: 12,31TP3Q versus 6,21TP3Q. Finalmente, em ambientes de flexibilização monetária, caiu para 10,0% em comparação com -2,5%.

Proteção contra perdas durante ciclos de mercado turbulentos

Os investidores concentram-se frequentemente nas vantagens defensivas das ações produtoras de dividendos. No entanto, os pagadores de dividendos superaram os pagadores de não dividendos durante os mercados em alta e nos mercados em baixa. Esta tendência tem sido ainda maior para as ações que aumentaram os seus dividendos ao longo do tempo. Assim, as empresas que aumentaram ou iniciaram um dividendo apresentam uma rentabilidade anual de 9,6% nos últimos 38 anos. As ações que mantiveram seus dividendos ao longo do tempo chegam a 7,5%. Aqueles que não pagam dividendos estão quase estagnados em 1,71T3Q. Já os que reduziram ou eliminaram as suas distribuições foram punidos pelos investidores, com um prejuízo anual de 0,5%.

Considerando tudo isto, as ações que rendem dividendos parecem posicionadas para beneficiar de uma dinâmica favorável no futuro. Hoje, com uma elevada volatilidade e expectativas de mercado mais baixas do que antes, os investidores estão cada vez mais relutantes em confiar apenas na valorização do capital.

A desaceleração do crescimento económico

As preocupações com a zona euro, o desemprego persistentemente elevado e os gastos de consumo tépidos continuam a preocupar os investidores, e parece provável que a plena recuperação económica permaneça fora de alcance durante algum tempo. Os dividendos proporcionam um grau de retorno positivo, mesmo que os preços das ações permaneçam voláteis ou que as oportunidades de valorização sejam limitadas por um crescimento económico mais lento.

Menos fontes de renda atraentes

Existem poucas opções viáveis para os investidores que procuram estabilizar o desempenho da carteira e, ao mesmo tempo, continuar a capturar níveis sólidos de rendimento. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos dividendos em ações têm estado próximos dos rendimentos do Tesouro dos EUA desde 2008.

Preocupações crescentes no mercado obrigacionista

Nos últimos anos, os investidores investiram dinheiro nos mercados obrigacionistas e os preços subiram significativamente, reacendendo os receios de uma bolha obrigacionista. Há pouca ou nenhuma margem para mais cortes nas taxas de juro e, quando as taxas começarem a subir, ou se os riscos inflacionistas surgirem, o impacto nos mercados obrigacionistas poderá ser devastador. Os pagadores de dividendos ajudam assim os investidores a diversificar as suas actividades geradoras de rendimento, protegendo-os assim contra uma queda repentina nos preços das obrigações.

Mais empresas pagam dividendos

Durante vários anos, com as crescentes incertezas económicas, as empresas tornaram-se extremamente cautelosas, acumulando reservas de caixa consideráveis. As empresas americanas detêm um nível recorde de aproximadamente 1,85 biliões de dólares em activos líquidos. A relação entre caixa e ativos totais é atualmente de 7%, o nível mais alto desde a década de 1960.

Além disso, as melhorias de produtividade e as poupanças implementadas durante a crise económica levaram a margens e fluxo de caixa mais elevados. Portanto, muitas empresas podem iniciar ou aumentar os seus dividendos, aumentando o rendimento das ações. De acordo com a Standard & Poor's, 256 empresas do S&P 500 tiveram uma ação positiva nos seus dividendos em 2010, enquanto apenas cinco a reduziram ou eliminaram. A percentagem de empresas do S&P que pagam dividendos tem diminuído desde 1980, mas tem aumentado de forma constante desde 2002, excluindo um breve declínio durante a crise financeira de 2008.

Demanda crescente dos investidores

Espera-se que os pagadores de dividendos continuem a atrair a atenção dos baby boomers reformados e de outros investidores ávidos por rendimentos. De um modo mais geral, os investidores procuram complementar o desempenho das acções com base em preocupações sobre as perspectivas de crescimento do capital. Isso poderia levar a oportunidades reais de valorização de preços.

Conclusão

Num ambiente caracterizado por uma maior volatilidade das acções, baixas taxas de juro e abrandamento do crescimento económico, os investidores podem considerar investir em acções que pagam dividendos. O rendimento consistente gerado por estes títulos tem historicamente ajudado a mitigar a exposição à queda dos preços durante mercados difíceis, mas também a melhorar a rentabilidade mesmo durante períodos mais favoráveis.

A maioria dos investidores recorre a obrigações de rendimento fixo e ações para obter crescimento de capital. Os pagadores de dividendos combinam esses dois atributos ao mesmo tempo. Ao oferecer uma combinação poderosa de rendimento e valorização do capital, os pagadores de dividendos tiveram um desempenho superior ao das ações não pagas, com menos volatilidade. Além disso, alguns retornos das ações são agora comparáveis aos oferecidos pelos títulos de rendimento fixo, cujo valor deverá diminuir à medida que as taxas de juro sobem.

Contudo, os dividendos por si só não garantem o sucesso do investimento. As empresas que aumentaram consistentemente os dividendos produziram um desempenho mais forte a longo prazo. Em contrapartida, as empresas que reduziram o pagamento de dividendos foram punidas pelos investidores. É portanto essencial avaliar a viabilidade da distribuição de dividendos de uma empresa, bem como a sua capacidade de aumentá-la no futuro.

Fontes: 

http://econintersect.com/b2evolution/blog3.php/2011/03/15/benefits-of-dividend-paying-stocks-1

http://www.clevelandfed.org/~~V research/trends/2010/1210/01gropro.cfm