Sinais de alerta de corte de dividendos

A história de dividendos crescentes nos dá uma boa ideia da força do modelo de negócios de uma empresa de capital aberto. No entanto, a crise financeira de 2008-2009 ensinou-nos que mesmo uma empresa que aumentou os seus dividendos durante muitos anos pode ter de reduzi-los subitamente devido a condições económicas desfavoráveis. Na maioria dos casos, um investidor experiente poderia ter detectado sinais de alerta de que um corte de dividendos era iminente. Aqui estão três indicadores de um próximo corte de dividendos...

I. Modificação das condições da atividade

Uma mudança abrupta ou permanente no modelo de negócios de uma empresa após condições económicas desfavoráveis pode levar a uma redução nos dividendos. Durante a crise financeira, praticamente todas as empresas viram as suas condições económicas deteriorarem-se. Contudo, a questão relevante é até que ponto? Considere estes dois exemplos: 

• Gannett Co. (GCI) publica aproximadamente 100 jornais diários e mais de 500 publicações não diárias nos Estados Unidos, mais de 200 títulos no Reino Unido e opera 23 estações de televisão nos Estados Unidos. Com a adopção em massa da Internet, as organizações noticiosas tradicionais, como os jornais, estão a viver uma morte lenta. Após vários anos de lucros decrescentes, a GCI reduziu o seu dividendo trimestral em Março de 2009 de 0,40 $ por acção para 0,04 $ por acção. Em março de 2012, a empresa pagou 0,20 $ por ação, metade do que pagou há 3 anos, antes do corte de dividendos.
• Pfizer (PFE) é líder mundial em produtos farmacêuticos. No entanto, em Fevereiro de 2009, ele não era “grande demais para falir”. Naquela época, a empresa reduziu seu dividendo trimestral de 0,32 $ por ação para 0,16 $ por ação. Após anos de tentativas fracassadas de obter aprovação para um “blockbuster”, a empresa procurava um parceiro com um bom pipeline de medicamentos. Antecipando a associação proposta com a Wyeth, a PFE reduziu os seus dividendos. Desde então, o dividendo aumentou para 0,22 $ por ação.

II. Rendimento de dividendos acima das normas históricas e do setor

UM colheita que está acima da média e/ou superior ao da indústria indica que há um problema com a empresa. Nunca podemos repetir o suficiente: comprar títulos apenas pelo seu rendimento é um erro com graves consequências porque as ações não são títulos de renda fixa como os títulos. Um alto rendimento é um sinal de queO mercado se adapta para compensar o maior risco associado ao negócio. Quando os rendimentos começam a subir, é hora de avaliar se a empresa pode continuar pagando seus dividendos ou não. Assim, oO rendimento da General Electric (GE) de 2000-2007 oscilou entre 1,5% e 3,5%. No entanto, em 2008, este número duplicou, à medida que os investidores perderam a confiança na empresa, antes da GE reduzir a sua dividendo.

III. A redução do caixa disponível para pagar dividendos

Em última análise, a capacidade de uma empresa pagar os seus dividendos é determinada pelo seu fluxo de caixa, não apenas no seu balanço, mas sobretudo na sua capacidade de gerar fluxos. Todas as empresas acima tinham uma coisa em comum: uma deterioração no fluxo de caixa disponível para pagar dividendos. O Os fluxos do GCI atingiram assim o pico em 2004, com 1,3 mil milhões de dólares, antes de diminuir para US$ 742 milhões em 2008. Embora a GE estivesse aumentando, a empresa enfrentava dívidas significativas. Na verdade, este valor aumentou de 201 mil milhões de dólares em 2000 para 524 mil milhões de dólares em 2008. 

Um olhar para o futuro