Walmart (NYSE: WMT)

Wal-Mart é uma empresa americana, líder mundial em distribuição em massa, fundada em 1962. Começou a internacionalizar-se em 1991, no Canadá, México, Brasil, Europa e Ásia. Em 2010, com vendas de 421,849 bilhões de dólares e 2,1 milhões de funcionários trabalhando em mais de 6,1 mil pontos de venda, o grupo pode reivindicar o título de maior empresa do mundo. É o maior empregador privado nos Estados Unidos, com 1,2 milhões de funcionários, mas também no México sob a marca Walmex. Wal-Mart é o principal varejista geral nos Estados Unidos com 3.500 lojas e 20 % de participação de mercado estimada e o principal varejista de brinquedos com 45 % de participação de mercado estimada, tendo ultrapassado a Toys "R" Us no final da década de 1990.

Devido ao seu tamanho e gigantesco poder de compra, o Wal-Mart consegue obter suprimentos a preços imbatíveis, trocando altos volumes de compras a baixos custos, ao mesmo tempo em que repassa a economia aos seus clientes. Muitos fornecedores estão cedendo à pressão do Wal-Mart porque dependem do varejista para a maior parte de suas vendas. Considerando tudo isto, deparamo-nos com um pouco da mesma situação na Suíça, com o oligopólio da Coop e da Migros.

 O WMT tem qualidades específicas tanto para ações de valor como para ações de crescimento e, nesse sentido, lembra-nos um pouco a Coca-Cola. Os fundamentos dos dividendos também são surpreendentemente próximos entre as duas empresas. O Wal-Mart oferece assim um retorno a longo prazo de 2.26%, ligeiramente inferior ao KO, mas que compensa com um crescimento médio anual mais elevado dos dividendos, de 14.60%. O seu histórico de crescimento de dividendos é apreciável, uma vez que a WMT conseguiu aumentar as suas distribuições durante 36 anos consecutivos. A taxa de distribuição mantém-se num nível particularmente baixo e interessante, em 30.90%, o que proporciona à empresa uma margem confortável em caso de transição difícil e permite prever um crescimento apreciável nas distribuições por mais alguns anos.

A qualidade mais notável do Wal-Mart é sua volatilidade em CHF, que é de apenas 8.35%. Com esses números estamos mais próximos do risco de investir em títulos do que em ações... Assim como a Coca-Cola, a WMT também experimentou uma progressão monstruosa no seu preço entre 1980 e 2000 (+60'000%!), depois “acalmou-se” durante a década 2000-2010. Em comparação, o S&P 500 quase parece ter parado...

Mais uma vez, no caso do KO, esta década “plana” permitiu uma redução significativa do rácio preço/lucro, passando de 75 em 1999 para 13,22 actualmente. Estamos agora em avaliações que não víamos desde o início dos anos 80, antes do período de forte crescimento de preços, ainda como a Coca-Cola. Além disso, o Wal-Mart ainda tem um forte potencial de crescimento nos mercados emergentes, especialmente na China.

Na verdade, o Wal-Mart depende fortemente da China para o fabrico de bens, uma vez que compra lá produtos no valor de milhares de milhões de dólares todos os anos. Além disso, muitos dos fornecedores da empresa, como a Mattel (MAT), fabricam seus produtos na China. As importações do Wal-Mart são tão grandes que, se a empresa fosse um país, seria o sexto ​​o mercado chinês exportar. Ao terceirizar para a China, a empresa consegue reduzir custos, que por sua vez repassa aos seus clientes.

No entanto, devido à sua dependência do sector industrial chinês, O Wal-Mart é vulnerável às flutuações no valor do dólar em comparação com a moeda chinesa. Se o USD enfraquecer face ao Yuan, o preço das importações chinesas do Wal-Mart aumenta. Como resultado, a empresa terá de aumentar os seus preços ou diminuir as suas margens brutas e, portanto, reduzir a sua rentabilidade. Isto é confirmado por um coeficiente $risco de 0,41, o que significa que uma queda do dólar face ao CHF é geralmente acompanhada por uma queda no valor das ações em francos suíços.

Concluindo, WMT é uma ação que oferece um retorno bastante decente e que, acima de tudo, cresce de forma sólida e sustentável. O lucro é grande o suficiente para garantir o crescimento dos dividendos no futuro. A volatilidade do CHF é muito baixa, o que pode interessar aos investidores que costumam ser mais resistentes às ações. A única desvantagem é a sensibilidade do título às variações do dólar, o que poderia, no caso de uma queda do dólar, corroer os ganhos obtidos com os dividendos e o aumento do preço das ações. Apesar disso, consideramos que o potencial de rendimento que pode ser obtido do WMT, em relação ao preço a pagar e ao risco incorrido, ainda é de facto uma oportunidade de compra até à data.