A taxa de pagamento

O taxa de pagamento corresponde à parcela dos lucros utilizada para o pagamento do dividendo. Quanto maior for esta proporção, mais riscos investir em dividendos são elevados. Por outro lado, quanto menor for esta proporção, maior será o potencial de crescimento das distribuições. Uma empresa deve equilibrar a partilha dos lucros com os acionistas e a parcela dos lucros que irá reinvestir para garantir o seu desenvolvimento. Quanto mais retém e reinveste, mais rápido pode crescer. Por esta razão, as indústrias em expansão geralmente registam rácios de pagamentos baixos, enquanto as indústrias maduras são muito mais generosas. Geralmente, considera-se que uma proporção de 2/3 já é um compromisso generoso, e não exceder. Deixa margem de manobra às empresas, o que as impede de terem de rever a sua política de dividendos em caso de queda dos seus lucros.

Como o índice de payout equivale à parcela dos lucros distribuída como dividendos, podemos defini-lo utilizando a seguinte fórmula:

índice de pagamento = dividendo / lucro

Multiplicando o numerador e o denominador pelo preço obtemos:

taxa de pagamento = dividendo / preço * preço / lucro

além do dividendo, o preço nada mais é do que o rendimento e a relação preço/lucro é mais conhecida pelos investidores sob o doce nome de PER (relação preço/lucro). Obtemos portanto:

taxa de distribuição = rendimento * PER

Aqui torna-se muito interessante porque embora poucos sites financeiros forneçam informações sobre o índice de distribuição, quase todos fornecem o rendimento e o PER. Assim, uma empresa que lhe oferece um retorno de 4% com um PER de 15, distribui 60% dos seus lucros em forma de dividendos. As variações de preço não mudarão nada porque o preço está no numerador e no denominador. Já sabemos que quanto maior o rendimento, maior será provavelmente o rácio de pagamento e, portanto, mais difícil poderá ser aumentar o dividendo. Normal. Mas o que também vemos aqui é que quanto menor o PER, menor também poderia ser o índice de distribuição e mais espaço haveria para aumentos de dividendos. O ideal seria em tese um alto rendimento, com um PER pequeno. No entanto, é apropriado ter muito cuidado com certas ações em dificuldade cujo preço se desvalorizou rápida e significativamente. Eles podem negociar a um PER mais do que modesto e obter retornos surpreendentes, mas que certamente não serão capazes de manter.

rendimento = índice de distribuição / PER

Isto significa que o rendimento pode ser muito elevado não só porque as ações estão baratas, mas também porque a empresa está a desperdiçar o seu lucro para pagar os seus dividendos. Normalmente, uma empresa que paga 100% dos seus lucros aos seus acionistas e que negocia a um PER de 25, oferecerá um retorno de 4%. Ao focar neste último, pode-se pensar que é um bom investimento, no entanto, as ações não só estão sobrevalorizadas do ponto de vista dos seus lucros, mas também o seu dividendo provavelmente estagnará, ou mesmo será reduzido e até cortado nos próximos anos. Por outro lado, por trás deste mesmo rendimento de 4%, pode estar escondida uma empresa que paga apenas 40% do seu lucro aos seus acionistas e que negocia a um PER de 10. A ação está barata e o dividendo tem todas as chances de progredir no futuro .

Agora vamos ver o que acontece se focarmos no PER:

PER = relação distribuição/retorno

Como já observamos acima, vemos a forte ligação inversa que existe entre PER e desempenho. Quanto menor o PER, maior o rendimento e vice-versa. Se utilizarmos a regra 2/3 (66%) para o rácio de distribuição mencionado acima e tomarmos um retorno de 3%, obtemos um PER de 22. Percebemos portanto que um rácio de 2/3, mesmo com um rendimento decente, pode ser um sinal de uma valorização já significativa das ações do ponto de vista do lucro.

Em conclusão, o índice de distribuição é um indicador que completa, conecta e compila os índices mais tradicionais e conhecidos como rendimento e PER. Exige que tenhamos uma visão mais completa do que a simples avaliação do ponto de vista do lucro ou do dividendo. Qualquer investidor em dividendos deve considerar este rácio pelo menos tão cuidadosamente quanto o rendimento, se não mais.